Atenție la semnalele false din raportul P / E

Raportul preț-câștig (P / E) este un instrument destul de simplu pentru evaluarea valorii companiei. Judecând după cât de des este raportat P / E - de către analiștii Wall Street, mass-media financiară și colegii de la răcitorul de apă de la birou - este tentant să crezi că este un instrument nepriceput pentru a face alegeri înțelepte pentru investiții pe stoc. Gândiți-vă din nou - raportul P / E nu este întotdeauna fiabil. Există o mulțime de motive pentru care trebuie să vă preocupați de evaluările stocurilor bazate pe P / E. (Vezi și: Rapoarte financiare .)

Calcularea raportului P / E: O revizuire rapidă

La suprafață, calculul prețului la câștig este destul de simplu. Primul pas în generarea unui raport P / E este calcularea câștigului pe acțiune (EPS) . În mod obișnuit, EPS este egal cu profiturile post-impozitare ale companiei divizate la numărul de acțiuni în cauză.

EPS = Profituri post-fiscale Număr de acțiuniEPS = \ frac {\ text {Profituri post-fiscale}} {\ text {Număr de acțiuni}} EPS = Număr de acțiuni

Din EPS, putem calcula raportul P / E. Proporția P / E este egală cu prețul cotei de piață curente a companiei divizat la câștigul pe acțiune pentru anul precedent.

PE = Preț de partajare \ frac {P} {E} \ = \ \ frac {\ text {Preț de acțiune}} {\ text {EPS}} EP = EPSShare Preț

Se presupune că raportul P / E indică investitorilor câți ani de câștiguri curente pe care o companie va trebui să producă pentru a ajunge la valoarea cotei sale de piață curente. Deci, să zicem că compania imaginară Widget Corp a câștigat 1 USD pe acțiune în ultimul an și tranzacționează la 10, 00 USD pe acțiune. Raportul P / E ar fi 10 $ / 1 $ = 10. Ceea ce ne spune acest lucru este că piața îl prețuri de 10 ori câștigurile. Sau cu alte cuvinte, pentru fiecare acțiune achiziționată, este nevoie de 10 ani de câștiguri cumulate pentru a echivala cu prețul curent al acțiunii. Desigur, investitorii vor să poată cumpăra mai multe venituri pentru fiecare dolar pe care îl plătesc, astfel încât raportul P / E este mai mic, cu atât stocul este mai scump.

Raportul sună destul de simplu, dar să analizăm unele dintre pericolele asociate cu preluarea raporturilor P / E la valoarea nominală.

Prima parte a ecuației P / E - preț - este simplă. Putem fi destul de siguri care este prețul pieței. Pe de altă parte, a veni cu un număr adecvat de câștiguri poate fi dificil. Trebuie să luați o mulțime de decizii cu privire la definirea veniturilor.

Ce este în acele câștiguri?

Pentru început, câștigurile nu sunt întotdeauna reduse. Câștigurile pot fi afectate de câștiguri sau pierderi neobișnuite, care uneori ascund adevărata natură a valorii câștigurilor. Mai mult, câștigurile raportate pot fi manipulate de către conducerea companiei pentru a răspunde așteptărilor privind câștigurile, în timp ce alegerile contabile creative - schimbarea politicilor de depreciere sau adăugarea sau scăderea câștigurilor și cheltuielilor nerecurente - pot face ca veniturile din linia de jos să fie mai mari și, la rândul lor, P / E raporturile, mai mici și stocul par mai puțin costisitor. Investitorii trebuie să fie atenți la sosirea companiilor la numărul lor raportat EPS. De multe ori trebuie efectuate ajustări corespunzătoare pentru a obține o măsură mai exactă a veniturilor decât ceea ce este raportat în bilanț.

Urmărirea sau câștigurile înainte?

Apoi, se pune problema dacă se vor folosi cifrele obținute în avans sau cifrele câștigurilor înainte.

Situat chiar în ultima declarație de venit publicată a companiei, câștigurile istorice sunt ușor de găsit. Din păcate, ei nu sunt prea folositori pentru investitori, deoarece spun foarte puțin despre ce câștiguri sunt în magazin pentru anii și anii următori. Veniturile viitoare ale companiei sunt cele mai interesate de investitori, deoarece reflectă perspectivele viitoare ale unei acțiuni.

Veniturile forward (numite și venituri viitoare) se bazează pe opiniile analiștilor Wall Street. Dacă există ceva, analiștii tind, de regulă, să fie supraoptimiști în presupunerile lor și în ghicirile educate. La sfârșitul zilei, câștigurile forward suferă problema de a fi mult mai utile decât câștigurile istorice, dar predispuse la inexactități.

Ce spui de creștere?

Cea mai mare limitare a raportului P / E: le spune investitorilor aproape de nimic despre perspectivele de creștere a EPS a companiei. Dacă compania crește rapid, veți fi confortabil să o cumpărați chiar dacă a avut un raport P / E ridicat, știind că creșterea în EPS va readuce P / E la un nivel mai scăzut. Dacă nu crește rapid, este posibil să cumpărați un stoc cu un raport P / E mai mic. Adesea este dificil de spus dacă un multiplu P / E multiplu este rezultatul creșterii preconizate sau dacă stocul este pur și simplu supraevaluat.

Raportul AP / E, chiar unul calculat folosind o estimare a câștigurilor la venituri, nu vă spune întotdeauna dacă P / E este adecvat sau nu la rata estimată de creștere a companiei. Deci, pentru a rezolva această limitare, apelăm la un alt raport, raportul PEG:

PEG = P / EForecast Rata de creștere a EPS în următoarele 12 luni \ text {PEG} \ = \ \ frac {\ text {P / E}} {\ text {Prognoză Rata de creștere EPS în următoarele 12 luni}} PEG = Prognoză Rata de creștere a EPS în următoarele 12 luniP / E

Pe scurt, cu cât este mai mic raportul PEG, cu atât mai bine. Un PEG din 1 sugerează că P / E este în conformitate cu creșterea; sub 1 implică faptul că cumperi o creștere a EPS pentru relativ puțin; un PEG mai mare de 1 ar putea însemna că stocul este prea scump. Cu toate acestea, chiar și atunci când raportul P / E este standardizat pentru creștere, vă bazați decizia de investiții pe estimări externe, care pot fi greșite. (A se vedea, de asemenea: Raportul PEG Stocuri cu valoare scăzută .)

Ce zici de datorii?

În cele din urmă, există problema grea a sarcinii datoriei unei companii. Raportul P / E nu are nicio valoare în ceea ce privește valoarea datoriei pe care o companie o are în bilanț. Nivelurile datoriilor au un impact asupra performanței și evaluării financiare, cu toate acestea, P / E nu permite investitorilor să facă comparații între mere și între întreprinderile fără datorii și cele înrădăcinate cu împrumuturi și datorii restante.

O modalitate de a aborda această limitare este de a lua în considerare valoarea întreprinderii sau EV a întreprinderii în locul prețului său (P).

(Simplificat) EV = MC + Net Debtwhere: \ begin {align} & \ text {(simplified)} EV \ = \ \ text {MC} \ + \ \ text {Net Debt} \\ & \ textbf {unde: } \\ & MC \ = \ \ text {Capitalizare de piață} \ end {aliniat} (simplificat) EV = MC + Datorii nete:

Să spunem că Widget Corp., cu un preț al cotei de piață de 10 dolari pe acțiune, a deținut echivalentul a 3 dolari pe acțiune a datoriei nete în bilanțul său. Atunci, compania ar avea o valoare totală a întreprinderii de 13 dolari pe acțiune. Dacă Widget Corp. ar produce EPS anul acesta de 1 dolar, raportul său P / E ar fi 10. Dar investitori mai sofisticați ar efectua calculul cu valoarea întreprinderii în numărător și EBITDA în numitor.

Linia de jos

Sigur, raportul P / E este popular și ușor de calculat. Dar are mari deficiențe pe care investitorii trebuie să le ia în considerare atunci când îl folosesc pentru a evalua valorile stocurilor. Folosiți-l cu atenție. Niciun raport unic nu vă poate spune tot ce trebuie să știți despre un stoc. Asigurați-vă că utilizați o varietate de raporturi pentru a obține o imagine mai completă a performanței financiare și a evaluării stocurilor.