9 Stocuri cu randament ridicat pentru o piață șubredă: Goldman

Indicele S&P 500 (SPX) din acest an va înregistra un randament robust al capitalurilor proprii (ROE) în acest an, ajutat de reduceri de impozite care vor compensa costurile în creștere, potrivit Goldman Sachs Group Inc. (GS). Aceste nouă stocuri se numără printre cele pe care Goldman se așteaptă să se bucure de cea mai rapidă creștere ROE: Caterpillar Inc. (CAT), Charles Schwab Corp. (SCHW), Deere & Co. (DE), MetLife Inc. (MET), Microsoft Corp. ( MSFT), Morgan Stanley (MS), Phillips 66 (PSX), Starbucks Corp. (SBUX) și Varian Medical Systems (VAR).

Identificarea crescătorilor de ROE înalte

Goldman are 50 de stocuri în coșul său de creștere ROE, cu cel puțin una dintre cele 11 sectoare S&P 500. Analiștii lor prognozează că acestea vor avea cea mai rapidă creștere a ROE în următoarele 12 luni (NTM). Unele dintre aceste stocuri au fost recomandate de Goldman din alte motive, iar trei (MetLife, Caterpillar și Deere) se aflau în „Lista de convingeri” din ianuarie a celor mai bune alegeri. (Pentru mai multe, consultați și: 10 stocuri care se pot întrece în 2018: Goldman .)

Stocul mediu din coșul de creștere ROE are un ROE forward (pe baza NTM) de 28% și o rată de creștere a ROE de 23%. Printre stocurile de S&P 500 acoperite de analiștii Goldman, mediile respective sunt un ROE forward de 20% și, respectiv, un declin de RO%.

Folosind Starbucks ca exemplu de calcul, ROE bazat pe câștigurile de ultimă durată de 12 luni (LTM) a fost de 60%, iar îmbunătățirea proiectată de Goldman până la 80% bazată pe câștigurile financiare reprezintă astfel o creștere de 34% ((80% / 60%) - 1).

Pentru cele nouă stocuri citate, ROE-urile lor forward și ratele de creștere a ROE sunt:

• Caterpillar: 45%, 33%
• Chas. Schwab: 21%, 38%
• Ofertă: 38%, 28%
• MetLife: 19%, 43%
• Microsoft: 39%, 13%
• Morgan Stanley: 13%, 34%
• Phillips 66: 15%, 34%
• Starbucks: 80%, 34%
• Varian: 26%, 18%

Această analiză a fost prezentată în ediția din 23 martie a raportului Goldman al săptămânii Kickstart din SUA, bazat pe date până la 22 martie (pentru mai multe, a se vedea și: 12 stocuri de creștere care vor câștiga pe termen lung: Goldman .)

Șoferi de ROE îmbunătățit

În 2017, S&P 500 a îmbunătățit ROE cu 180 puncte de bază (bp), până la 16, 3%, iar Goldman prognozează o îmbunătățire suplimentară de 130 CP în 2018, până la 17, 6%. Din creșterea de 130 CP la nivelul anului 2018, aproximativ 70 bp provine din reduceri de impozit pe profit. Aceștia estimează că rata medie de impozitare efectivă pentru indicele va scădea de la 25% în trimestrul al treilea al anului 2017 la 21% în 2018. Companiile de servicii discreționare și de servicii de telecomunicații se vor bucura de cele mai mari impulsuri pentru ROE din reforma fiscală, respectiv 246 CP și 225 bp, calculează Goldman.

Goldman observă că creșterea salariilor și a prețurilor mărfurilor duc la estimări mai scăzute ale marjelor de profit înainte de impozitare. Drept urmare, Goldman recomandă investitorilor să evite companiile cu costuri ridicate ale forței de muncă în raport cu veniturile. Estimările consensului indică faptul că stocurile de asistență discreționară și de asistență medicală vor suferi cel mai mult, adaugă acestea.

În medie, Goldman calculează că fiecare creștere de 20 pb a randamentului la nota de trezorerie a SUA de 10 ani produce o scădere a ROE de 10 bp pentru companiile nefinanciare. Astfel, ei sugerează ca investitorii să aleagă companii cu efect de levier redus. Aceștia indică faptul că coșul de acțiuni al bilanțului puternic și-a depășit contravaloarea slabă a bilanțului cu 760 CP în ultimele șase luni.

ROE vs. preț / carte

"Evaluările sectoarelor actuale sunt strâns distribuite în jurul consensului lor pe care îl așteptam pentru RNT, cu sectoare extrem de profitabile, cum ar fi Tehnologia informației, care au evaluări P / B [raport preț / carte] mai mari", scrie Goldman. Consideră că cea mai mare din perspectiva supraevaluării este consumatorul discreționar. Raportul său P / B este 5, 4, în timp ce istoricul indică faptul că 4, 6 este tipic, având în vedere ROE-ul înainte. Drept urmare, Goldman recomandă clienților să fie subponderali în acest sector.

Stocul mediu din coșul de creștere ROE are un raport P / B de 5, 7 ori, față de 3, 5 ori pentru stocul mediu S&P 500 acoperit de Goldman și de 3, 3 ori pentru stocul mediu S&P 500. În ciuda evaluării mai mari, stocul mediu din coșul de creștere ROE a realizat un randament total de 2% până la data de 22 martie, față de o scădere de 2% pe o bază de rentabilitate totală pentru stocul mediu S&P 500 acoperit de Goldman.

Implicații de piață mai largă

Măsurarea evaluărilor stocurilor în funcție de preț / carte (P / B), raportul actual (începând cu 22 martie) de 3, 3 ori pentru S&P 500 complet se află în procentul 85 din evaluările istorice din ultimii 40 de ani, scrie Goldman. Mai mult, atunci când ROE este reprezentat în raport cu raportul P / B, ROE-ul actual de 16, 3% sugerează istoric un raport P / B de 2, 8 ori, adăugă. La rândul său, aceasta sugerează că S&P 500 ar trebui să scadă la 84% (2, 8 / 3, 3) din valoarea sa din 22 martie sau 2, 221. Indicele a închis 29 martie la 2.640.87.

Cu toate acestea, având în vedere un ROE avansat de 17, 6%, Goldman spune că obiectivul lor de preț la sfârșitul anului de 2, 850 pentru S&P 500 este cu doar 5% peste nivelul sugerat de corelația istorică ROE și P / B. Acest lucru sugerează că ar fi de așteptat o valoare de 2, 714 pe index având în vedere un ROE de 17, 6%. Aceasta, la rândul său, ar reprezenta un câștig de 2, 8% din 29 martie.