5 pași ai unei bule

Termenul „bule”, în context financiar, se referă, în general, la o situație în care prețul pentru un activ își depășește valoarea fundamentală cu o marjă mare. În timpul unei bule, prețurile pentru un activ financiar sau o clasă de active sunt foarte umflate, având o mică legătură cu valoarea intrinsecă a activului. Termenii „bule de preț a activelor”, „bule financiare” sau „bule speculative” sunt interschimbabili și sunt adesea scurtați pur și simplu la „bule”. (Pentru o recenzie asupra Bulei Mării de Sud, consultați Crashes: The South Sea Bubble .)

Caracteristici cu bule
O caracteristică de bază a bulelor este suspendarea neîncrederii de către majoritatea participanților în timpul „fazei cu bule”. Nu este recunoscut faptul că participanții obișnuiți la piață și alte forme de comercianți sunt angajați într-un exercițiu speculativ care nu este susținut de tehnicile anterioare de evaluare. De asemenea, bulele sunt de obicei identificate doar în retrospectivă, după ce bula a izbucnit.

În cele mai multe cazuri, o bulă de preț a activelor este urmată de o prăbușire spectaculoasă a prețului valorilor mobiliare în cauză. În plus, daunele cauzate de explozia unei bule depind de sectorul / sectoarele economice implicate și, de asemenea, dacă gradul de participare este răspândit sau localizat. De exemplu, izbucnirea bulei din anii 1980 în Japonia a dus la o perioadă prelungită de stagnare a economiei japoneze. Dar, deoarece speculațiile s-au limitat în mare parte la Japonia, daunele provocate de izbucnirea bulei nu s-au răspândit mult dincolo de țărmurile sale. Pe de altă parte, izbucnirea bulei locative din SUA a declanșat o distrugere a bogăției record la nivel global în 2008, deoarece majoritatea băncilor și instituțiilor financiare din SUA și Europa dețineau sute de miliarde de dolari în valori mobiliare subprimate cu ipotecă subprime. Până în prima săptămână a lunii ianuarie 2009, cele mai mari 12 instituții financiare din lume și-au pierdut jumătate din valoare. Recesiunea economică a determinat multe alte întreprinderi din diverse industrii, fie să intre în faliment, fie să caute ajutor financiar. (Pentru a afla mai multe despre bulele de locuințe, citiți De ce bule de piață pentru locuințe Pop .)

5 pași ai unei bule

Mania olandeză a lalelelor
Până în ziua de azi, mania olandeză a lalelelor rămâne pragul cu care se măsoară bule speculative, din cauza deconectării totale între valoarea fundamentală a unei lalele și prețul pe care un exemplar prețuit l-ar putea obține în Olanda în anii 1630.

Culorile vii ale lalelelor și cei șapte ani necesari creșterii lor au dus la popularitatea crescândă în rândul olandezilor din anii 1600. Pe măsură ce cererea pentru ei a crescut, prețurile lalelelor au crescut, iar cultivatorii profesioniști au devenit dispuși să plătească prețuri din ce în ce mai mari pentru ei. Mania lalelelor a atins vârful în 1636-37, iar contractele cu lalele au vândut de peste 10 ori venitul anual al meșterilor calificați.

Bulă de lalele s-a prăbușit din februarie 1637. În câteva luni, lalelele se vindeau pentru 1/100 din prețurile lor maxime.

Teoria instabilității financiare a lui Minsky
Economistul Hyman P. Minsky nu este cu siguranță nici un nume de gospodărie. Cu toate acestea, datorită crizei creditelor și recesiunii din 2008-09, teoria lui Minsky despre instabilitatea financiară a atras foarte mult atenția și a strâns un număr tot mai mare de adepți la mai bine de un deceniu după trecerea sa în 1996. Minsky a fost unul dintre primii economiști explicați dezvoltarea instabilității financiare și interacțiunea ei cu economia. Cartea sa, „Stabilizarea unei economii instabile” (1986) a fost considerată o lucrare de pionierat pe acest subiect. (Pentru a afla mai multe, consultați Călătoria bulei de piață: nu încercați acest lucru acasă .)

Cinci pași ai unei bule
Minsky a identificat cinci etape într-un ciclu de credit tipic - deplasare, boom, euforie, preluarea profitului și panică. Deși există diverse interpretări ale ciclului, modelul general al activității cu bule rămâne destul de consistent.

1. Deplasare : o deplasare are loc atunci când investitorii se enamorează de o nouă paradigmă, cum ar fi o tehnologie nouă inovatoare sau rate ale dobânzii care sunt istorice. Un exemplu clasic de deplasare este scăderea ratei fondurilor federale de la 6, 5% în mai 2000, la 1% în iunie 2003. În această perioadă de trei ani, rata dobânzii la creditele ipotecare cu rată fixă ​​de 30 de ani a scăzut cu 2, 5 puncte procentuale la un nivel istoric de 5, 21%, semănând semințele pentru bula de locuințe.
2. Boom : La început prețurile cresc lent, în urma unei deplasări, dar apoi obțin impulsuri pe măsură ce tot mai mulți participanți intră pe piață, stabilind scena pentru faza de boom. În această fază, activul în cauză atrage o acoperire largă a mass-media. Teama de a pierde ceea ce ar putea fi o ocazie din viață stimulează mai multe speculații, atrăgând un număr din ce în ce mai mare de participanți.
3. Euforia : în această fază, precauția este aruncată în fața vântului, deoarece prețurile activelor au scăzut. Teoria „mai mare prost” se joacă peste tot. Evaluările ating niveluri extreme în această fază. De exemplu, în vârful bulei imobiliare japoneze din 1989, terenurile din Tokyo au vândut cu până la 139.000 dolari pe pătrat pătrat, sau de peste 350 de ori valoarea proprietății Manhattan. După explozia bulei, imobiliarele au pierdut aproximativ 80% din valoarea sa umflată, în timp ce prețurile acțiunilor au scăzut cu 70%. În mod similar, la înălțimea bulei de internet din martie 2000, valoarea combinată a tuturor stocurilor de tehnologie de pe Nasdaq era mai mare decât PIB-ul majorității națiunilor.
   În faza euforică, sunt prezentate noi măsuri de evaluare și valori pentru a justifica creșterea fără încetare a prețurilor activelor.
4. Obținerea profitului : Până în acest moment, banii deștepți - urmând semnele de avertizare - sunt în general vânzarea de poziții și preluarea de profituri. Dar estimarea orei exacte în care o bulă se datorează colapsului poate fi un exercițiu dificil și extrem de periculos pentru sănătatea financiară, deoarece, așa cum a spus John Maynard Keynes, „piețele pot rămâne iraționale mai mult decât puteți rămâne solvent”. Rețineți că este nevoie doar de un eveniment relativ minor pentru a înțepă o bulă, dar, odată ce este înțepat, bula nu mai poate „umfla” din nou. În august 2007, de exemplu, banca franceză BNP Paribas a oprit retragerile de la trei fonduri de investiții, cu o expunere substanțială la ipotecile subprime sub-americane, deoarece nu a putut valoriza participațiile lor. În timp ce această evoluție a zguduit inițial piețele financiare, a fost eliminată în următoarele două luni, deoarece piețele globale de acțiuni au atins noi niveluri. În retrospectivă, acest eveniment relativ minor a fost într-adevăr un semn de avertizare a vremurilor viitoare.
5. Panică : În stadiul de panică, prețurile activelor inversează cursul și coboară cât de repede au urcat. Investitorii și speculanții, care se confruntă cu apeluri de marjă și cu valori scăzute ale participațiilor lor, vor acum să le lichideze cu orice preț. Deoarece oferta copleșește cererea, prețurile activelor scad brusc. Unul dintre cele mai vii exemple de panică globală pe piețele financiare a avut loc în octombrie 2008, la câteva săptămâni după ce Lehman Brothers a declarat faliment, iar Fannie Mae, Freddie Mac și AIG aproape că s-au prăbușit. S&P 500 a scăzut aproape 17% în această lună, cea de-a noua cea mai proastă performanță lunară. În acea singură lună, piețele de acțiuni globale au pierdut un eșalonant 9, 3 trilioane de dolari din 22% din capitalizarea lor de piață combinată.

Anatomia unei bule de stoc
Numeroase companii care au legătură cu internetul și-au făcut debutul public în mod spectaculos în ultimii ’90, înainte de a dispărea în uitare până în 2002. Folosim exemplul eToys pentru a ilustra modul în care se joacă de obicei o bulă de acțiuni.

În mai 1999, cu revoluția internetului în plină desfășurare, eToys a avut o ofertă publică inițială de mare succes, unde acțiuni la 20 de dolari au escaladat fiecare la 78 $ în prima lor zi de tranzacționare. Compania avea mai puțin de trei ani în acel moment și crescuse vânzările la 30 de milioane de dolari pentru anul încheiat la 31 martie 1999, de la 0, 7 milioane de dolari în anul precedent. Investitorii au fost foarte entuziasmați de perspectivele stocului, gândirea generală fiind că majoritatea cumpărătorilor de jucării ar cumpăra jucării online, mai degrabă decât la magazinele de vânzare cu amănuntul, cum ar fi Toys „R” Us. Aceasta a fost faza de deplasare a bulei.

Pe măsură ce cele 8, 3 milioane de acțiuni au crescut în prima zi de tranzacționare pe Nasdaq, oferindu-i o valoare de piață de 6, 5 miliarde de dolari, investitorii au fost dornici să cumpere acțiunea. În timp ce eToys a înregistrat o pierdere netă de 28, 6 milioane de dolari pe venituri de 30 de milioane de dolari în cel mai recent an fiscal, investitorii se așteptau ca situația financiară a firmei să ia o întorsătură pentru cel mai bun. Până la închiderea piețelor la 20 mai, eToys a prezentat o evaluare a prețurilor / vânzărilor care depășea în mare măsură cea a jucăriilor rivale „R” Us, care aveau un bilanț mai puternic. Aceasta a marcat etapele de boom / euforie ale bulei.

La scurt timp, eToys a scăzut cu 9% din preocuparea faptului că vânzările potențiale ale persoanelor fizice din interior ar putea scădea prețul acțiunilor, după expirarea acordurilor de blocare care au restricționat vânzările privilegiate. Volumul tranzacțiilor a fost excepțional de mare în acea zi, de nouă ori mai mare decât media pe trei luni zilnice. Scăderea zilei a adus declinul stocului de la nivelul maxim record de 86 până la 40%, identificându-l ca fiind faza de profit a bulei.

Până în martie 2000, eToys ar fi scăzut cu 81% de la vârful lui octombrie la aproximativ 16 dolari pentru îngrijorările legate de cheltuielile sale. Compania cheltuia o sumă extraordinară de 2, 27 USD pentru costurile de publicitate pentru fiecare dolar din veniturile generate. Deși investitorii spuneau că aceasta este noua economie a viitorului, un astfel de model de afaceri pur și simplu nu este durabil.

În iulie 2000, eToys a raportat că pierderea fiscală din primul trimestru s-a extins la 59, 5 milioane dolari, de la 20, 8 milioane USD un an mai devreme, chiar dacă vânzările s-au triplat în această perioadă la 24, 9 milioane dolari. A adăugat 219.000 de clienți noi pe parcursul trimestrului, dar compania nu a putut să afișeze profituri de jos. Până în acest moment, cu corecția în curs a acțiunilor tehnologice, stocul tranzacționa în jur de 5 dolari.

Spre sfârșitul anului, cu pierderile continuă să crească, eToys nu ar respecta previziunile sale fiscale pentru trimestrul al treilea și au mai rămas doar patru luni de numerar. Stocul, care fusese deja prins în vânzarea de panică a stocurilor legate de internet din martie și se tranzacționa cu aproximativ peste 1 dolar, a scăzut cu 73% până la 28 de centi până în februarie 2001. Deoarece compania nu a reușit să mențină un preț stabil al stocurilor de cel puțin $ 1, acesta a fost eliminat de la Nasdaq.

La o lună după ce și-a redus forța de muncă cu 70%, eToys a dat drumul celor 300 de lucrători rămași și a fost obligat să declare faliment. Până în acest moment, eToys pierduse 493 milioane dolari în ultimii trei ani și avea 274 milioane USD datorii restante.

Concluzie
Întrucât Minsky și o serie de alți experți opinează, bule speculative ale unor active sau altele sunt inevitabile într-o economie de piață liberă. Totuși, familiarizarea cu pașii implicați în formarea bulelor vă poate ajuta să-l observați pe următorul și să evitați să deveniți un participant nedorit la acesta. (Aflați cum puteți evita stocurile care se abat de la elementele fundamentale. Citiți Sortarea stocurilor de cult .)