De ce Wall Street nu ar trebui să se îngrijoreze de o recesiune abruptă

Mulți investitori se îngrijorează că ar putea să apară o recesiune abruptă sau o prăbușire a pieței, dar cercetătorul academic care a stabilit prima dată relația dintre curba de randament și recesiunile spune că economia americană va putea vedea doar o scădere modestă. De fapt, acel grad ridicat de îngrijorare ar trebui să limiteze daunele. „Asta crește probabilitatea unei aterizări moi”, spune Campbell Harvey, consilier senior la Research Affiliates și profesor de finanțe la Duke University, într-un interviu acordat cu MarketWatch.

Concret, cercetările recente ale lui Harvey în domeniul economiei comportamentale constată că încetinirea economică neanticipată tinde să se mărească, pe măsură ce companiile panicate reduc salariile și investițiile. Cu toate acestea, atunci când anticipează o contracție economică, ei tind să răspundă într-o manieră mai puțin severă. În urma crizei financiare din 2008, investitorii, analiștii și întreprinderile deopotrivă au rămas în alertă sporită pentru eventualele semne ale unei recesiuni, a observat el.

Cheie de luat cu cheie

• O curbă a randamentului inversat semnalează adesea o recesiune viitoare.
• Cu toate acestea, temerile răspândite de recesiune pot fi pozitive.
• Încetinirea neașteptată provoacă reduceri drastice de locuri de muncă și investiții.
• Când sunt anticipate recesiunile, aceste reduceri sunt mai puțin severe.
• Astfel, încetinirile preconizate tind să fie mai scurte și mai ușoare.

Semnificația pentru investitori

Harvey a publicat un document de cercetare în urmă cu trei decenii în care a detaliat modul în care o curbă a randamentului inversat, cu rate pe termen scurt care depășesc ratele pe termen lung, prezice adesea o recesiune viitoare. Ca urmare a unei inversări îndelungate în 2019, mulți observatori au fost în alertă intensă pentru indicatori suplimentari ai recesiunii.

O metodă obișnuită de evaluare a formei curbei de randament este de a compara randamentele pe Bill de trezoreria americană de 3 luni și nota de trezorerie din SUA de 10 ani. Pentru marea majoritate a timpului, începând cu 23 mai, primul l-a depășit pe cel de-al doilea, indicând o curbă a randamentului inversat. De asemenea, au existat inversiuni cu o durată mai scurtă, mai devreme în 2019.

Între timp, Comitetul Federal pentru Piață Deschisă (FOMC) a publicat procesul-verbal al ședinței sale din 17-18 septembrie 2019, în cadrul căruia a decis să reducă rata fondurilor federale la un interval de 1, 75% la 2, 00%. "Durerea investițiilor și a producției în afaceri până în acest an a fost considerată ca indicând o încetinire mai accentuată a creșterii economice decât personalul proiectat", se menționează în procesul-verbal, citat de CNBC. „Au apărut o imagine mai clară a cheltuielilor de investiții, producției de producție și exporturilor slabe prelungite”, se mai arată în procesele verbale.

În timp ce membrii FOMC monitorizau inversarea curbei de randament, care cred că este un indicator de încredere al unei recesiuni în viitor, au găsit, de asemenea, condițiile economice actuale. În special, ei au numit cheltuielile consumatorilor „robuste” pe fondul unei imagini privind ocuparea forței de muncă care continuă să se îmbunătățească.

Privind înainte

În timp ce o curbă a randamentului inversat este, în general, luată ca un indicator puternic pentru economie și acțiuni, de obicei urmează o perioadă extinsă a câștigurilor bursiere, conform analizei Dow Jones Market Data citată de The Wall Street Journal. Între timp, atât firma de cercetare a investițiilor Bespoke Investment Group, cât și firma macro de analiză a investițiilor Bianco Research au descoperit că nu fiecare inversare a fost urmată de o recesiune, pe o pereche de articole din Barron. În plus, Bespoke a confirmat că Dow Jones constată că câștigurile pe piața de valori urmează adesea inversărilor.