De ce stocurile nu se prăbușesc ca 1987: Goldman Sachs

Indicele S&P 500 (SPX) a scăzut săptămâna trecută cu 3, 9% în topul recordului și a scăzut din nou puternic luni, stârnind temeri că investitorii intră într-o corecție cu întârziere de 10% sau mai mult, sau poate pe o piață de urs. În schimb, cea mai mare reducere în 2017, a fost de doar 2, 8%, potrivit Goldman Sachs Group Inc. Ultimele scăderi au determinat un număr din ce în ce mai mare de clienți Goldman să întrebe dacă ar trebui să se pregătească pentru reluarea accidentului bursier din 1987, cunoscut. ca Black Monday, când o avalanșă de comenzi de vânzare a împins Dow Jones Industrial Media (DJIA) cu aproximativ 22%. Goldman susține că aceste temeri sunt exagerate și spune că există motive fundamentale puternice pentru continuarea urcării, potrivit raportului actual al săptămânalului american Kickstart.

Fundamente puternice

Goldman subliniază că 2018 a început cu accelerarea creșterii PIB-ului, creșterea prețurilor mărfurilor și cu un dolar american mai slab decât se aștepta. Toate acestea se combină pentru a genera revizii ascendente ale veniturilor corporative. În plus, raportul constată că câștigurile prețurilor la acțiuni până în 2018 au fost determinate de creșterea EPS, parțial rezultatul reformei impozitului corporativ, în loc de extinderea multiplelor de evaluare. Răscumpărările de acțiuni corporative și cererea de capitaluri proprii de către investitori individuali sunt, de asemenea, factori cheie în spatele scenariului lor de 3, 000 pentru S&P 500, ceea ce ar reprezenta un câștig de 8, 6% la închiderea de vineri. Cazul lor de bază de 2.850 pentru S&P 500, între timp, echivalează cu o creștere de 3, 2%.

2018 nu este 1987

Înainte de 2018, au mai existat alți 12 ani din 1950, în care S&P 500 a câștigat cu 5% sau mai mult în ianuarie, pe Goldman, cu 5, 7% a crescut anul acesta. În acei 12 ani anteriori, câștigul median din ianuarie a fost de 7%, iar câștigul median în restul de 11 luni a fost de 17%, calculează ei. Singurul din acei ani în care piața s-a retras din februarie până în decembrie a fost 1987, care a avut o scădere de 10% după ianuarie. Și Goldman vede 2018 ca fiind foarte diferit de 1987.

În 1987, a existat o piață supraîncălzită determinată de extinderea multiplelor de evaluare, mai degrabă decât creșterea câștigurilor, pe Goldman. S&P 500 a crescut cu 13% în ianuarie, apoi a fost înregistrat cu un alt 20% până în august, înainte de scufundarea cu 20% în Black Monday, 19 octombrie 1987. Cu toate acestea, adaugă Goldman, S&P 500 a reușit să închidă 1987 cu un câștig de 2% .

Anul 2018 arată altfel. Goldman se așteaptă ca multiplu avansat P / E pe S&P 500 să rămână stabil de 18 ori EPS. Cazul lor în vogă de 3.000 pentru indicele este determinat doar de un scenariu optimist pentru EPS. Goldman se așteaptă la patru majorari ale ratei de către Rezerva Federală atât în ​​2018 cât și în 2019, randamentul pe nota de trezorerie a SUA de 10 ani ajungând la 3, 0% până la sfârșitul anului 2018. Ei prognozează că ratele dobânzilor în creștere vor pune frânele pe extinderea suplimentară a capitalurilor proprii. multipli de evaluare.

Performanța sectorului

Goldman a examinat performanțele sectorului pentru ianuarie 2018, în care S&P a crescut cu 5, 7%. Cei mai mari câștiguri au fost: consumator discreționar, + 8, 2%; financiare, + 7, 6%; și tehnologia informației, + 7, 6%. Cele mai mari retarduri au fost: utilități, -4, 6%; imobiliare, -3, 7%; iar produsele de consum, + 1, 1%. Creșterea ratelor dobânzii a fost principalul factor care a determinat reducerea utilităților și a bunurilor imobiliare, sectoare cu un randament ridicat de dividende care sunt înlocuitori de obligațiuni pentru investitorii orientați pe venit.

Motive pentru prudență

Există numeroase motive pentru prudență, chiar dacă stocurile evită o distrugere precum 1987. Goldman, de exemplu, avertizează că estimările EPS consensuale pentru întregul an 2018 ar putea ajunge să fie prea optimiste, depășind rezultatele reale. Acest lucru ar putea provoca neplăceri accentuate ale stocurilor care lipsesc prognozele stricate ale analistilor. Goldman spune, de asemenea, că câștigurile nete ale EPS din reforma fiscală pot fi supraestimate, piețele muncii strânse conducând creșterile salariale și lupte pentru cota de piață forțând reducerea prețurilor.

Între timp, piețele futures pe acțiuni înregistrează cea mai mare poziționare netă pe termen lung din 2007, observă Goldman, care este atunci când a început ultima piață a ursului. Acesta poate fi un indicator contrar. În plus, în mare parte, prețurile actuale ale acțiunilor sunt susținute de o datorie de marjă. Potrivit Goldman, raportul dintre datoria marjei nete NYSE și capitalizarea de piață este cel mai mare din cel puțin 1980.