De ce investitorii de acțiuni nu pot conta pe o salvare a Fed

În trecut, Rezerva Federală a încercat să reducă drastic scăderea prețurilor la acțiuni prin reducerea ratelor dobânzilor sau prin amânarea creșterilor planificate ale ratelor. Numit „putul Fed” sau „puterea Greenspan”, după ce fostul președinte al Fed, Alan Greenspan, investitorii nu ar trebui să se aștepte la o astfel de intervenție în viitorul apropiat, relatează The Wall Street Journal. Motivele principale sunt, potrivit Jurnalului, puterea economiei și a evaluărilor bursiere care sunt excesive prin multe măsuri istorice.

La 8 februarie, indicele S&P 500 (SPX) a scăzut cu 3, 75%. De la atingerea unui nivel record la închiderea din 26 ianuarie, indicele a revenit cu 10, 16%, ceea ce a făcut oficial această perioadă o corecție. În ciuda declinului recent, S&P 500 a crescut cu 12, 48% în ultimul an, de la închiderea sa la 8 februarie 2017.

Răspuns asimetric

Jurnalul citează cercetările recente ale economiștilor academici, care consideră că randamentul bursei este un predictor mai puternic al schimbărilor în politica de rată a dobânzii ale Fed decât alți 38 de indicatori economici, inclusiv ocuparea forței de muncă, cheltuielile consumatorilor și chiar inflația. Mai mult, ei indică faptul că încercările Fed de a stopa scăderea pieței bursiere sunt mai frecvente decât acțiunile de restrângere a câștigurilor bursiere și de deflație a bulelor speculative. Din analiza procesului-verbal al reuniunilor Fed, autorii deduc că scăderea prețurilor la acțiuni poate dăuna economiei, deoarece consumatorii reduc cheltuielile ca răspuns la scăderea averii lor, iar companiilor consideră că este mai dificil și mai scump să strângă capitalul.

Evaluări ridicate

Având în vedere evaluările ridicate ale pieței bursiere și preocupările crescânde cu privire la bulele de active, Fed va lua probabil poziția că o deflație a prețurilor la acțiuni ar fi un eveniment salutar în acest moment. Raportul P / E forward pe S&P 500 a fost de 17, 1 ori EPS proiectat începând cu 7 februarie, în creștere semnificativ față de valorile de aproximativ 10 în ultimele puncte scăzute pentru această valoare în 2008 și 2011, pe Yardeni Research Inc.

Raportul CAPE, o măsură de evaluare dezvoltată de economistul laureat Nobel Robert Shiller, de la Universitatea Yale, a fost mai mare doar înainte de prăbușirea pieței bursiere din 1929 și în timpul Bulei Dotcom de la sfârșitul anilor 1990. O perspectivă contrară susține că abaterea de la tendință este mai mică astăzi decât în ​​1929, că tendința ascendentă a CAPE este justificată de maturizarea economiei americane și că ratele dobânzilor scăzute de astăzi fac o valoare mai mare a CAPE din punct de vedere economic. (Pentru mai multe, a se vedea, de asemenea, de ce s-a putut produce accidentul din Bursa din 1929 în 2018. )

Angajat să evalueze creșterea

Funcționarii-cheie ai sistemului de rezerve federale au ridicat din nou declinul recent al prețurilor acțiunilor și indică faptul că vor respecta planul lor pentru creșterea ratei dobânzii în 2018. „Cred că este sănătos că există o anumită corecție, o volatilitate puțin mai mare pe piețe. ", este opinia lui Robert Kaplan, președintele Băncii Rezervei Federale din Dallas, așa cum este citat într-o altă poveste a Jurnalului. De asemenea, pentru WSJ, William Dudley, președintele Băncii Rezervei Federale din New York, a declarat: „Perspectiva mea nu s-a schimbat, deoarece piața bursieră este puțin mai mică decât era acum câteva zile. Este încă în creștere brusc de unde a fost acum un an ".

Jurnalul indică faptul că Fed se așteaptă la o creștere economică mai puternică în 2018, ceea ce duce la scăderea șomajului și că banca centrală este dispusă să lase inflația să crească la o rată anualizată de 2%, pe care o consideră un nivel sănătos pentru economie. sfârșitul lui 2019. Economiștii de la Goldman Sachs se numără printre cei care se așteaptă la patru majorari ale ratei de către Fed în 2018 și încă patru în 2019. (Pentru mai multe, a se vedea, de asemenea: De ce stocurile nu se prăbușesc ca 1987: Goldman Sachs .)