De ce companiile publice merg privat

O companie publică poate alege să intre în privat din mai multe motive. Nu este o gestiune mișcare poate lua ușor: o serie de probleme pe termen scurt și lung pe care trebuie să le ia în considerare există, precum și o varietate de avantaje și dezavantaje. Iată o privire la toate variabilele pe care companiile trebuie să le facă în ecuația privată continuă.

Ce înseamnă a fi o companie publică înseamnă

A fi o companie publică are pro și contra. Pe partea de plus: Achiziționarea și vânzarea de acțiuni ale companiilor publice este relativ ușor de făcut și o atracție pentru investitori care caută un activ lichid. Și există un anumit prestigiu pentru a fi o companie tranzacționată public, ceea ce implică un nivel de dimensiune și succes operațional și financiar, mai ales dacă bursele tranzacționează pe o piață majoră precum Bursa de Valori din New York.

Cu toate acestea, există, de asemenea, statute de reglementare, de administrare, de raportare financiară și de guvernanță corporativă pe care companiile publice trebuie să le respecte. Aceste activități pot îndepărta atenția conducerii de a opera și crește o companie și de a respecta reglementările guvernamentale.

De exemplu, Legea Sarbanes-Oxley din 2002 (SOX) impune mai multe reguli de conformitate și administrative asupra companiilor publice. Un produs secundar al eșecurilor corporative Enron și Worldcom în 2001-2002, SOX necesită ca toate nivelurile companiilor tranzacționate public să implementeze și să execute controale interne. Partea cea mai controversată a SOX este secțiunea 404, care necesită implementarea, documentarea și testarea controalelor interne asupra raportării financiare la toate nivelurile organizației.

Companiile publice trebuie să efectueze și inginerii operaționale, contabile și financiare, pentru a răspunde așteptărilor trimestriale de câștiguri ale Wall Street. Această abordare pe termen scurt asupra raportului trimestrial de câștiguri, care este dictat de analiști externi, poate reduce prioritizarea funcțiilor și obiectivelor pe termen lung, precum cercetarea și dezvoltarea, cheltuielile de capital și finanțarea pensiilor, pentru a numi doar câteva exemple. În încercarea de a manipula situațiile financiare, câteva companii publice au scurtat fondurile de pensii ale angajaților acestora, în timp ce proiectează randamente anticipate prea optimiste ale investițiilor pensiei.

De ce companiile publice merg privat

Ce înseamnă să mergi în particular

O tranzacție „preluare privată” înseamnă că un grup mare de capitaluri private sau un consorțiu de firme cu acțiuni private achiziționează sau achiziționează stocul unei corporații tranzacționate public. Datorită mărimii mari a majorității companiilor publice, care au venituri anuale de la câteva sute de milioane până la câteva miliarde de dolari, în mod normal nu este posibil ca o companie achiziționătoare să finanțeze achiziția de o singură dată. Grupul care achiziționează acțiuni private trebuie de obicei să asigure finanțare de la o bancă de investiții sau un creditor aferent, care poate oferi suficiente împrumuturi pentru a ajuta la finanțarea (și finalizarea) acordului. Fluxul de numerar operațional al țintei recent achiziționat poate fi apoi utilizat pentru a achita datoria care a fost folosită pentru a face posibilă achiziția.

De asemenea, grupurile de acțiuni trebuie să furnizeze acțiuni suficiente pentru acționarii lor. Pârâtul unei companii reduce cantitatea de capital necesară pentru finanțarea unei achiziții și reprezintă o metodă pentru creșterea profitului aferent capitalului. Altfel spus, pârghia înseamnă că grupul de achiziții împrumută banii altcuiva pentru a cumpăra compania, plătește dobânda aferentă împrumutului cu numerarul generat de compania recent achiziționată și, în cele din urmă, achită soldul împrumutului cu o parte din aprecierea companiei în valoare. Restul fluxului de numerar și aprecierea valorii pot fi returnate investitorilor ca venituri și câștiguri de capital din investiția lor (după ce firma de capital privat își asumă reducerea comisioanelor de administrare).

Odată ce a fost convenită o achiziție, conducerea stabilește de obicei planul său de afaceri potențialilor acționari. Acest prospect avansează acoperă perspectivele companiei și ale industriei și prezintă o strategie care arată modul în care compania va oferi profituri pentru investitorii săi.

Atunci când condițiile de piață fac creditul disponibil, mai multe firme de capital privat pot împrumuta fondurile necesare pentru achiziționarea unei companii publice. Atunci când piețele de credit sunt strânse, datoria devine mai scumpă și, de obicei, vor exista mai puține tranzacții de tip privat.

Decizia de a merge privat

Băncile de investiții, intermediarii financiari și conducerea superioară construiesc adesea relații cu firmele de capital privat în efortul de a explora oportunitățile de parteneriat și tranzacții. Deoarece achizitorii plătesc, de regulă, o primă de 20% până la 40% peste prețul curent al acțiunilor, aceștia pot atrage directorii generali și alți manageri ai companiilor publice - care sunt adesea puternic compensați atunci când stocul companiei lor apreciază ca valoare - să treacă la privat. În plus, acționarii, în special cei care au drepturi de vot, presează adesea consiliul de administrație și conducerea superioară pentru a încheia o tranzacție pendinte pentru a crește valoarea participațiilor lor. Mulți acționari ai companiilor publice sunt, de asemenea, investitori instituționali și cu amănuntul pe termen scurt, iar realizarea de prime dintr-o tranzacție preluată de către privat este o modalitate cu risc redus de a obține randamentul.

În ceea ce privește dacă trebuie să încheie o tranzacție cu un investitor cu acțiuni private, echipa de conducere a companiei publice trebuie să echilibreze și considerațiile pe termen scurt cu perspectivele pe termen lung ale companiei. În special, ei trebuie să decidă:

• Are un partener financiar are sens pe termen lung?
• Cât de multă pârghie va fi adusă companiei?
• Fluxul de numerar din operațiuni va putea susține noile plăți de dobândă?
• Care sunt perspectivele viitoare pentru companie și industrie?
• Aceste perspective sunt prea optimiste sau sunt realiste?

Conducerea trebuie să examineze evidența acumulatorului propus. Printre criteriile de luat în considerare:

• Dobânditorul este agresiv în folosirea unei companii recent achiziționate?
• Cât de familiar este industria?
• Are achizitorul proiecții solide?
• Este alcătuit din investitori practicați sau va oferi o manevră de conducere în administrarea companiei?
• Care este strategia de ieșire a achizitorului?

Avantajele privatizării

Accesul la privatizare sau privatizarea, eliberează timpul și eforturile conducerii pentru a se concentra pe administrarea și creșterea unei afaceri, deoarece nu există reglementări SOX de care să se respecte. Astfel, echipa de conducere senior se poate concentra mai mult pe îmbunătățirea poziționării competitive a afacerii pe piață. Asigurarea internă și externă, profesioniștii legali și consultanții pot lucra la cerințele de raportare ale investitorilor privați.

Firmele de capitaluri private au termene de ieșire variate pentru investițiile lor, dar perioadele de deținere sunt de obicei între patru și opt ani. Acest orizont eliberează prioritizarea conducerii de a îndeplini așteptările câștigurilor trimestriale și îi permite să se concentreze pe activități care pot crea și construi bogăția acționarilor pe termen lung. De exemplu, managerii ar putea alege să recalifice personalul de vânzări și să scape de subperformanți. Companiile private de timp în plus și de bani se bucură odată ce sunt eliberate de obligațiile de raportare pot fi utilizate și în alte scopuri, cum ar fi implementarea unei inițiative de îmbunătățire a procesului în întreaga organizație.

Dezavantaje ale privatizării

O firmă de acțiuni private care adaugă un efect prea mare unei companii publice pentru a finanța acordul poate afecta grav o organizație dacă apar condiții adverse. De exemplu, economia ar putea face o scufundare, industria ar putea face față concurenței dure de peste mări sau operatorii companiei ar putea lipsi de repere importante ale veniturilor.

Dacă o companie privatizată are dificultăți în a-și deservi datoriile, obligațiunile sale pot fi reclasificate de la obligațiunile de grad de investiții la obligațiunile nesecate. Atunci va fi mai greu pentru companie să strângă datorii sau capitaluri proprii pentru a finanța cheltuielile de capital, extinderea sau cercetarea și dezvoltarea. Nivelurile sănătoase ale cheltuielilor de capital, cercetarea și dezvoltarea sunt adesea critice pentru succesul pe termen lung al unei companii, deoarece încearcă să diferențieze ofertele de produse și servicii și să facă poziția pe piață mai competitivă. Nivelurile ridicate ale datoriei pot împiedica astfel o companie să obțină avantaje competitive în această privință.

Evident, acțiunile companiilor private nu fac tranzacții pe schimburile publice. Și, de fapt, lichiditatea deținerilor investitorilor într-o companie privatizată variază, în funcție de o mare parte a pieței pe care firma de capital privat vrea să o facă - adică cât de dispusă să cumpere investitori care vor să vândă. În unele cazuri, investitorii privați pot găsi cu ușurință un cumpărător pentru partea lor din pachetul de acțiuni din cadrul companiei. Dacă pactele de confidențialitate specifică datele de ieșire, poate face dificilă vânzarea investiției.

Linia de jos

Accesul la privat este o alternativă atractivă și viabilă pentru multe companii publice. Fiind dobândit poate crea un câștig financiar semnificativ pentru acționari și CEO, în timp ce cerințele reduse de reglementare și raportare cu care se confruntă companiile private pot elibera timp și bani pentru a se concentra pe obiectivele pe termen lung. Atâta timp cât nivelul datoriilor este rezonabil, iar compania continuă să își mențină sau să își crească fluxul de numerar gratuit, operarea și administrarea unei companii private eliberează timpul și energia conducerii de cerințele de conformitate și de gestionare a veniturilor pe termen scurt și poate oferi beneficii pe termen lung compania și acționarii acesteia.