De ce un portofoliu 60/40 nu este suficient de bun

Timp de mai mulți ani, un procent mare de planificatori financiari și brokerii au elaborat portofolii pentru clienții lor care erau compuse din 60% acțiuni și 40% obligațiuni sau alte oferte cu venituri fixe. Și aceste portofolii s-au descurcat destul de bine de-a lungul anilor 80 și 90. Dar o serie de piețe ale ursului care au început în 2000, împreună cu ratele dobânzilor istorice scăzute au erodat popularitatea acestei abordări a investițiilor. Unii experți spun acum că un portofoliu bine diversificat trebuie să aibă mai multe clase de active decât doar acțiuni și obligațiuni. Următorii experți consideră că trebuie adoptată o abordare mult mai amplă pentru a obține o creștere durabilă pe termen lung.

Schimbarea piețelor

Bob Rice, strategul principal de investiții pentru Tangent Capital, a luat cuvântul la cea de-a cincea conferință anuală de știri a investițiilor pentru investiții alternative. El a prezis că un portofoliu 60/40 a fost proiectat să crească doar cu 2, 2% pe an în viitor și că cei care doresc să se diversifice adecvat vor trebui să exploreze alte alternative, cum ar fi capitalul privat, capitalul de risc, fondurile speculative, lemnul, colecțiile, și metale prețioase.

Rice a enumerat mai multe motive pentru care mixul 60/40 a funcționat la fel de bine ca și în ultimele decenii, cum ar fi evaluări ridicate ale capitalurilor proprii, politici monetare care nu au fost folosite niciodată, riscuri crescute în fondurile de obligațiuni și prețuri scăzute pe piețele de mărfuri. Un alt factor a fost explozia tehnologiei digitale care a avut un impact substanțial asupra creșterii și funcționării industriilor și economiilor.

„Nu mai poți investi într-un viitor; trebuie să investești în mai multe futures ”, a spus Rice. „Lucrurile care au condus portofoliile 60/40 să funcționeze sunt stricate. Vechiul portofoliu 60/40 făcea lucrurile dorite de clienți, dar acele două clase de active singure nu mai pot oferi asta. A fost convenabil, a fost ușor și s-a terminat. Nu mai avem încredere în acțiuni și obligațiuni complet pentru a face treaba furnizării de venituri, creștere, protecție împotriva inflației și protecție dezavantaj. ”

Rice a continuat să citeze fondul de dotare al Universității Yale ca un exemplu principal al modului în care stocurile și obligațiunile tradiționale nu mai erau adecvate pentru a produce creșterea materialelor cu risc gestionabil. Acest fond are în prezent doar 5% din portofoliul său alocat la acțiuni și 6% în obligațiunile mainstream de orice fel, iar celelalte 89% sunt alocate în alte sectoare alternative și clase de active. Deși alocarea unui portofoliu unic nu poate fi, desigur, folosită pentru a face predicții pe bază largă, faptul că aceasta este cea mai mică alocare la acțiuni și obligațiuni din istoria fondului.

De asemenea, Rice i-a încurajat pe consilieri să analizeze un set diferit de oferte alternative în locul obligațiunilor, cum ar fi parteneriate cu capital limitat, redevențe, instrumente de creanță de pe piețele emergente și datorii îndelungate / scurte și fonduri de capitaluri proprii. Desigur, consilierii ar trebui să-și pună clienții mici și mijlocii în aceste clase de active prin fonduri mutuale sau fonduri tranzacționate în schimb (ETF-uri) pentru a rămâne în conformitate și pentru a gestiona eficient riscul. Numărul tot mai mare de instrumente gestionate profesional sau pasiv care pot asigura diversificarea în aceste domenii face ca această abordare să fie din ce în ce mai posibilă pentru clienții de orice dimensiune.

Portofoliu alternativ

Alex Shahidi, JD, CIMA, CFA, CFP, CLU, ChFC - profesor adjunct la Universitatea Lutheran din California și director general al investițiilor, consultant instituțional cu Merrill Lynch & Co. din Century City, California - a publicat o lucrare pentru IMCA Investment și Revista Wealth Management în 2012. Această lucrare a evidențiat deficiențele mixului 60/40 și modul în care istoricul nu a avut rezultate bune în anumite medii economice. Shahidi afirmă că acest mix este aproape exact la fel de riscant ca un portofoliu compus în întregime din acțiuni, folosind date istorice de returnare din 1926.

Șahidi creează, de asemenea, un portofoliu alternativ compus din aproximativ 30% obligațiuni de trezorerie, 30% titluri protejate de inflație (TIPS), 20% acțiuni și 20% mărfuri și arată că acest portofoliu ar produce aproape exact aceleași rentabilități în timp, dar cu mult mai puțin volatilitate. El ilustrează folosind tabele și grafice, exact modul în care portofoliul său „e-echilibrat” merge bine în mai multe cicluri economice în care mixul tradițional are o performanță slabă. Acest lucru se datorează faptului că TIPS și mărfurile tind să depășească în perioadele de creștere a inflației. Și două din cele patru clase din portofoliul său vor performa bine în fiecare din cele patru cicluri economice de expansiune, vârf, contracție și jgheab, motiv pentru care portofoliul său poate oferi rentabilități competitive cu volatilitate substanțial mai mică.

Linia de jos

Mixul de acțiuni și obligațiuni 60/40 a obținut randamente superioare pe unele piețe, dar are și unele limitări. Turbulența pe piețe în ultimele decenii a determinat un număr tot mai mare de cercetători și manageri de bani să recomande o alocare mai largă de active pentru a realiza o creștere pe termen lung, cu un nivel rezonabil de risc.