Care este valoarea intrinsecă a unui stoc?

„Valoarea intrinsecă” este un concept filosofic, în care valoarea unui obiect sau efort este derivată în sine sau, în termenii profanului, independent de alți factori străini. De asemenea, stocul unei companii este capabil să dețină o valoare intrinsecă, în afară de prețul său de piață perceput, și este adesea apreciat ca un aspect important de luat în considerare de către investitori în valoare atunci când aleg o companie în care să investească.

Unii cumpărători pot avea pur și simplu o „senzație de intestin” cu privire la prețul unei acțiuni, luând în considerare profundă fundamentele sale corporative. Alții își pot baza achiziția pe hipotipul din spatele stocului („toată lumea vorbește pozitiv despre asta; trebuie să fie bine!”) Cu toate acestea, în acest articol, vom analiza un alt mod de a descoperi valoarea intrinsecă a unui stoc, care reduce percepția subiectivă a valorii unui stoc prin analizarea fundamentelor sale și determinarea valorii unui stoc în sine (cu alte cuvinte, modul în care generează numerar).

Din motive de brevet, vom exclude valoarea intrinsecă, deoarece se aplică opțiunilor de apelare și punere.

Model de reducere a dividendelor

Când se calculează valoarea intrinsecă a unui stoc, numerarul este rege. Multe modele care calculează valoarea fundamentală a unui factor de securitate în variabile în mare parte referitoare la numerar: dividende și fluxuri de numerar viitoare, precum și folosesc valoarea în timp a banilor. Un model utilizat popular pentru găsirea valorii intrinseci a unei companii este modelul de reducere a dividendelor. DDM de bază este:

Unde:

Div = Dividende preconizate într-o singură perioadă

r = Rata de rentabilitate obligatorie

O varietate a acestui model este Gordon Growth Model, care presupune că compania luată în considerare se află într-o stare constantă, adică cu dividende în creștere pe perpetuitate. Se exprimă după cum urmează:

P = D1 (r − g) unde: P = Valoarea actuală a stoculuiD1 = Dividende preconizate la un an din prezentR = Rata de rentabilitate necesară pentru investitorii de acțiuni \ begin {align} & P = \ frac {D_1} {(rg)} \\ & \ textbf {unde:} \\ & P = \ text {Valoarea actuală a stocului} \\ & D_1 = \ text {Dividende preconizate la un an din prezent} \\ & R = \ text {Rata de rentabilitate necesară pentru investitorii de capitaluri proprii } \\ & G = \ text {Rata anuală de creștere a dividendelor pe perpetuitate} \ end {aliniat} P = (r − g) D1 unde: P = Valoarea actuală a stoculuiD1 = Dividende scontate la un an din prezentR = Rata de rentabilitate necesară pentru investitorii de capitaluri proprii

După cum sugerează și numele, acesta contabilizează dividendele pe care o companie le plătește acționarilor, care reflectă capacitatea companiei de a genera fluxuri de numerar. Există mai multe variante ale acestui model, fiecare dintre ele având în vedere variabile diferite, în funcție de presupunerile pe care doriți să le includeți. În ciuda ipotezelor sale foarte de bază și optimiste, modelul Gordon Growth își are meritele atunci când este aplicat analizei companiilor cu cipuri albastre și indici largi.

Model de venit rezidual

O altă metodă de calcul pentru această valoare este modelul venitului rezidual, care este exprimat în forma sa cea mai simplă:

V0 = BV0 + ∑RIt (1 + r) a doua: BV0 = Valoarea contabilă curentă a capitalului propriu al companieiRIt = Venitul rezidual al unei companii la perioada de timp t \ begin {aliniat} & V_0 = BV_0 + \ sum \ frac {RI_t} {(1 + r) ^ t} \\ & \ textbf {unde:} \\ & BV_0 = \ text {Valoarea contabilă curentă a capitalurilor proprii ale companiei} \\ & RI_t = \ text {Venitul rezidual al unei companii la o perioadă de timp} t \\ & r = \ text {Costul capitalului propriu \ \ end {aliniat} V0 = BV0 + ∑ (1 + r) tRIt unde: BV0 = Valoarea contabilă curentă a capitalului propriu al companieiRIt = Venitul rezidual al unei companii la timp perioada t

Dacă îți găsești ochii strălucind când te uiți la această formulă - nu-ți face griji, nu vom intra în detalii suplimentare. Ceea ce este important să avem în vedere, însă, este modul în care această metodă de evaluare obține valoarea stocului pe baza diferenței de câștig pe acțiune și valoarea contabilă pe acțiune (în acest caz, venitul rezidual al titlului de valoare), pentru a ajunge la o valoare intrinsecă pentru stocul. În esență, modelul urmărește să găsească valoarea intrinsecă a stocului prin adăugarea valorii contabile curente pe acțiune cu venitul rezidual actualizat (care poate reduce valoarea contabilă sau o poate crește.)

Flux de numerar redus

În cele din urmă, cea mai frecventă metodă de evaluare folosită la găsirea valorii fundamentale a unui stoc este analiza fluxului de numerar actualizat (DCF). În forma sa cea mai simplă, seamănă cu DDM:

DCF = CF1 (1 + r) 1 + CF2 (1 + r) 2 + CF3 (1 + r) 3 + ⋯ CFn (1 + r) undeva: CFn = Fluxurile de numerar în perioada n \ begin {aliniate} & DCF = \ frac {CF_1} {(1 + r) ^ 1} + \ frac {CF_2} {(1 + r) ^ 2} + \ frac {CF_3} {(1 + r) ^ 3} + \ cdots \ frac { CF_n} {(1 + r) ^ n} \\ & \ textbf {unde:} \\ & CF_n = \ text {Fluxurile de numerar în perioada} n \\ & \ begin {align} d = & \ text {Rata de reducere, Costul mediu ponderat al capitalului} \\ & \ text {(WACC)} \ end {aliniat} \ end {aliniat} DCF = (1 + r) 1CF1 + (1 + r) 2CF2 + (1+ r) 3CF3 + ⋯ (1 + r) nCFn unde: CFn = Fluxuri de numerar în perioada n

Folosind Analiza DCF, puteți utiliza modelul pentru a determina o valoare justă pentru un stoc pe baza fluxurilor de numerar viitoare proiectate. Spre deosebire de cele două modele anterioare, analiza DCF caută fluxuri de numerar gratuite - adică fluxuri de numerar în care se adaugă venitul net odată cu amortizarea / amortizarea și scade modificările din capitalul de lucru și cheltuielile de capital. De asemenea, utilizează WACC ca o variabilă de reducere pentru a contabiliza valoarea în timp a banilor. Explicația lui McClure oferă un exemplu aprofundat care demonstrează complexitatea acestei analize, care determină în final valoarea intrinsecă a stocului.

De ce contează valoarea intrinsecă

De ce contează valoarea intrinsecă pentru un investitor? În modelele enumerate mai sus, analiștii utilizează aceste metode pentru a vedea dacă valoarea intrinsecă a unei garanții este sau nu mai mare decât prețul său actual de piață, permițându-le să o clasifice drept „supraevaluată” sau „subevaluată”. De obicei, atunci când calculează valoarea intrinsecă a unui stoc, investitorii pot determina o marjă de siguranță adecvată, unde prețul de piață este sub valoarea intrinsecă estimată. Lăsând o „pernă” între prețul de piață mai mic și prețul pe care îl considerați că merită, limitați dezavantajul pe care l-ați suporta în cazul în care stocul ajunge să valoreze mai puțin decât estimarea dvs.

De exemplu, să presupunem că într-un an găsiți o companie despre care credeți că are fundamente puternice, însoțite de oportunități excelente de fluxuri de numerar. În acel an tranzacționează cu 10 dolari pe acțiune și, după ce îți dai seama de DCF, îți dai seama că valoarea sa intrinsecă este mai aproape de 15 dolari pe acțiune: o afacere de 5 dolari. Presupunând că aveți o marjă de siguranță de aproximativ 35%, ați cumpăra acest stoc la valoarea de 10 USD. Dacă valoarea sa intrinsecă scade cu 3 dolari un an mai târziu, încă economisiți cel puțin 2 USD din valoarea inițială a DCF și aveți spațiu suficient pentru a vinde dacă prețul acțiunii scade odată cu acesta.

Pentru un începător care cunoaște piețele, valoarea intrinsecă este un concept vital de reținut atunci când cercetează firmele și găsește oferte care se încadrează în obiectivele sale de investiții. Deși nu este un indicator perfect al succesului unei companii, aplicarea de modele care se concentrează asupra elementelor fundamentale oferă o perspectivă însuflețitoare asupra prețului acțiunilor sale.

Linia de jos

Fiecare model de evaluare dezvoltat vreodată de un economist sau universitar financiar este supus riscului și volatilității care există pe piață, precum și absurdului irațional al investitorilor. Deși calcularea valorii intrinseci poate să nu fie o modalitate garantată de atenuare a tuturor pierderilor din portofoliul dvs., dar oferă o indicație mai clară a stării de sănătate financiară a companiei, care este vitală atunci când alegeți stocurile pe care intenționați să le dețineți pe termen lung. Mai mult, alegerea stocurilor cu prețuri de piață sub valoarea lor intrinsecă poate contribui și la economisirea de bani atunci când construiți un portofoliu.

Deși un stoc ar putea urca într-o perioadă într-o perioadă, dacă pare să fie supraevaluat, poate fi cel mai bine să așteptați până când piața îl scade sub valoarea sa intrinsecă pentru a realiza o afacere. Acest lucru nu numai că vă scutește de pierderi mai profunde, dar permite spațiului de alocare pentru a aloca numerar în alte vehicule de investiții mai sigure, precum obligațiuni și facturi T.