Ce înseamnă când o obligațiune are un fond de scufundare?

Un fond de scădere este un mijloc de rambursare a fondurilor împrumutate printr-o emisiune de obligațiuni prin plăți periodice către un mandatar care se retrage o parte din emisiune prin achiziționarea de obligațiuni pe piața deschisă. Această prevedere este într-adevăr doar o sumă de bani alocată de o corporație pentru a ajuta la rambursarea problemelor anterioare.

Cum funcționează rambursarea obligațiunilor

În mod obișnuit, acordurile de obligațiuni (numite titluri de creanță) impun unei companii să efectueze plăți periodice de dobândă către deținătorii de obligațiuni pe toată durata vieții obligațiunii și apoi să ramburseze suma principală a obligațiunii la sfârșitul duratei de viață a obligațiunii.

De exemplu, să spunem că compania Cory's Tequila Company (CTC) vinde o emisiune de obligațiuni cu o valoare nominală de 1.000 USD și o durată de viață de zece ani. Obligațiile ar plăti probabil plăți de dobândă (numite plăți cupon) proprietarilor lor în fiecare an. În ultimul an al emisiunii de obligațiuni, CTC ar trebui să plătească runda finală a plăților cuponului și, de asemenea, să ramburseze întreaga sumă principală de 1.000 USD a fiecărei obligațiuni restante.

Acest lucru poate reprezenta o problemă, deoarece, în timp ce CTC poate fi foarte ușor să-și permită plăți cupon relativ mici de 50 de dolari în fiecare an, rambursarea a 1.000 de dolari ar putea cauza probleme cu fluxul de numerar, mai ales dacă CTC este într-o stare financiară precară atunci când obligațiunile se scad. Până la urmă, compania poate fi în formă bună astăzi, dar este dificil de a prezice cât de mult numerar va avea o companie în zece ani.

Care sunt motivele pentru crearea unui fond de scufundare?

Pentru a-și reduce riscul de a nu mai fi încasat în zece ani de acum încolo, compania poate crea un fond de scădere, care este o sumă de bani rezervată pentru achiziționarea unei părți din obligațiunile existente în fiecare an. Prin achitarea unei părți din datoria sa în fiecare an cu fondul de scufundare, compania se va confrunta cu o factură finală mult mai mică la sfârșitul perioadei de 10 ani.

În calitate de investitor, trebuie să înțelegeți implicațiile pe care un fond de scădere le poate avea asupra profiturilor dvs. Provizioanele fondului de scufundare permit de obicei companiei să-și procure obligațiunile periodic și la un preț specificat al fondului de scufundare (de obicei valoarea nominală a obligațiunilor) sau la prețul curent de piață curent. Din această cauză, companiile cheltuiesc, în general, dolari în fondurile lor de scădere pentru a răscumpăra obligațiuni atunci când ratele dobânzii au scăzut (ceea ce înseamnă că prețul de piață al obligațiunilor existente a crescut), deoarece pot răscumpăra obligațiunile la prețul specificat al fondului de scufundare, care este mai mic decât prețul pieței.

Acest lucru poate părea foarte asemănător cu o obligațiune vândută, dar există câteva diferențe importante pe care investitorii ar trebui să le cunoască. În primul rând, există o limită la cât de mult din emisia de obligațiuni pe care compania o poate răscumpăra la prețul fondului afundat (în timp ce provizioanele pentru apeluri permit, în general, companiei să-și procure întreaga emisiune la discreția sa). Cu toate acestea, prețurile fondurilor de scădere stabilite în indenturile de obligațiuni sunt de obicei mai mici decât prețurile de apel, astfel că, chiar dacă obligațiunea unui investitor poate fi mai puțin probabilă să fie răscumpărată printr-o dispoziție de fond de scădere decât o provizioană de apel, titularul obligațiunii cu fondul aferent se ridică la pierdeți mai mulți bani în cazul în care se va efectua răscumpărarea fondului afundat.

Linia de jos

După cum puteți vedea, o provizioană a fondului de scădere face ca emisia de obligațiuni să fie simultan mai atractivă pentru un investitor (prin riscul diminuat de neplată la scadență) și mai puțin atractivă (prin riscul de răscumpărare asociat cu prețul fondului de scufundare). Investitorii ar trebui să revizuiască detaliile provizioanelor unui fond de scădere din indentificația unei obligațiuni și să-și determine propriile preferințe înainte de a investi banii lor în orice obligațiune corporativă.

(Pentru mai multe lecturi, consultați Obligațiile corporative: o introducere a riscului de credit. )