Ce a provocat luni negre: prăbușirea pieței bursiere din 1987?

Luni, 19 octombrie 1987 este cunoscută sub numele de Black Monday. În acea zi, brokerii din New York, Londra, Hong Kong, Berlin, Tokyo și aproape orice alt oraș cu un schimb de priviri priveau figurile care traversau ecranele lor, cu un sentiment din ce în ce mai temut. O structură financiară s-a agitat, iar încordarea a adus piețele mondiale în scădere.

În Statele Unite, comenzile de vânzare acumulate pe comenzile de vânzare, întrucât valoarea Dow a scurs de aproape 22%. S-a vorbit despre faptul că SUA intră într-un ciclu de urs - taurii funcționează încă din 1982 - dar piețele au acordat foarte puține avertismente pentru atunci noul președinte al rezervației federale Alan Greenspan. Greenspan s-a grăbit să reducă ratele dobânzilor și a chemat băncile să inunde sistemul cu lichiditate. Se așteptase la o scădere a valorii dolarului datorată unui tiff internațional cu celelalte națiuni G7 peste valoarea dolarului, dar derularea financiară aparent mondială a venit ca o surpriză neplăcută luni.

De asemenea, schimburile au fost ocupate încercând să blocheze ordinele de tranzacționare a programelor. Ideea de a folosi sisteme informatice pentru a se angaja în strategii de tranzacționare la scară largă a fost încă relativ nouă pentru Wall Street, iar consecințele unui sistem capabil să plaseze mii de comenzi în timpul unui accident nu au fost niciodată testate. Aceste programe de calculator au început automat să lichideze stocurile pe măsură ce anumite obiective de pierdere au fost atinse, reducând prețurile. Spre disperarea schimburilor, tranzacționarea programelor a dus la un efect domino, pe când piețele aflate în scădere au declanșat mai multe comenzi de stop-loss. Vânzarea frenetică a activat încă o rundă de comenzi de stop-loss, care au târât piețele într-o spirală descendentă. Deoarece aceleași programe au dezactivat automat toate achizițiile, ofertele au dispărut în toată piața bursieră, practic, în același timp.

Luni negre

Semne aprinse Înainte de prăbușire

Au existat unele semne de avertizare a exceselor care erau similare cu excesele la punctele anterioare de inflexiune. Creșterea economică s-a încetinit în timp ce inflația își crește capul. Dolarul puternic a făcut presiuni asupra exporturilor americane. Piața bursieră și economia erau divergente pentru prima dată pe piața taurului și, în consecință, evaluările au urcat la niveluri excesive, raportul preț-câștig pe piața globală crescând peste 20. Estimările viitoare pentru câștiguri au fost în tendință mai scăzute, dar stocurile nu au fost afectate.

Participanții pe piață erau conștienți de aceste probleme, dar o altă inovație i-a determinat pe mulți să ridice din umeri semnele de avertizare. Asigurarea de portofoliu a dat un fals sentiment de încredere instituțiilor și brokerajului. Credința generală de pe Wall Street era că ar preveni o pierdere semnificativă de capital dacă piața ar pătrunde. Acest lucru a sfârșit prin alimentarea excesivă a riscurilor, ceea ce a devenit evident doar atunci când stocurile au început să slăbească în zilele care au urmat acelui luni fatidic. Chiar și managerii de portofoliu care erau sceptici față de avansul pieței nu au îndrăznit să fie lăsați în afara mitingului continuu.

Linia de jos

Comercianții de programe au luat o mare parte din vina pentru accident, care s-a oprit a doua zi, datorită blocajelor de schimb și a unor mișcări, eventual umbrite, ale Fed. La fel de misterios, piața s-a urcat înapoi spre culmile din care tocmai tocmai se aruncase. Mulți investitori care au luat confort în ascensiunea pieței și s-au orientat spre tranzacționarea mecanică au fost zguduiti de accident.

Deși tranzacționarea de programe a contribuit în mare măsură la gravitatea accidentului (în mod ironic, în intenția sa de a proteja fiecare portofoliu de riscuri, a devenit cea mai mare sursă unică de risc de piață), catalizatorul exact este încă necunoscut și, probabil, pentru totdeauna necunoscut. Cu interacțiuni complexe între monedele internaționale și piețele, este probabil să apară sughițul. După accident, schimburile au implementat reguli de întrerupere a circuitului și alte precauții pentru a încetini impactul neregulilor, în speranța că piețele vor avea mai mult timp pentru a corecta probleme similare în viitor.