Cele două părți ale acțiunilor cu clasă dublă
Pare prea bine pentru a fi adevărat: dețineți o mică parte din stocul total al unei companii, dar obțineți cea mai mare parte a puterii de vot. Acesta este adevărul din spatele acțiunilor de clasă dublă. Acestea permit acționarilor stocurilor care nu sunt tranzacționate să controleze condițiile companiei care depășesc participația financiară. În timp ce mulți investitori ar dori să elimine acțiunile de clasă dublă, există câteva sute de companii din Statele Unite cu acțiuni cotate duble „A” și „B” sau chiar acțiuni listate cu mai multe clase. Deci, întrebarea este, care este impactul proprietății de clasă dublă asupra fundamentelor și performanței unei companii? (Pentru a afla mai multe, consultați ABC-urile claselor de fonduri mutuale . )
TUTORIAL: Bazele stocurilor
Ce sunt acțiunile cu clasă dublă?
Când compania de internet Google a făcut public, o mulțime de investitori s-au supărat că a emis oa doua clasă de acțiuni pentru a se asigura că fondatorii și directorii de conducere ai firmei își păstrează controlul. Fiecare dintre acțiunile din clasa B rezervate persoanelor din interiorul Google ar avea 10 voturi, în timp ce acțiunile obișnuite din clasa A vândute publicului ar primi doar un vot. (Pentru a afla mai multe, consultați Când investitorii străini cumpără, ar trebui să li se alăture investitorii? )
Concepute pentru a da un anumit control acționarilor, acțiunile inegale de vot sunt create în principal pentru a satisface proprietarii care nu doresc să renunțe la control, dar doresc ca piața de acțiuni publice să ofere finanțare. În cele mai multe cazuri, aceste acțiuni cu voturi superioare nu sunt tranzacționate public, iar fondatorii companiilor și familiile lor sunt cel mai frecvent grupurile de control din companii cu clasă dublă.
Cine le listează?
Bursa din New York permite companiilor americane să enumere acțiunile de vot de clasă dublă. Cu toate acestea, odată listate acțiunile, companiile nu pot reduce drepturile de vot ale acțiunilor existente sau să emită o nouă clasă de acțiuni cu vot superior. (Pentru mai multe informații, consultați NYSE Și Nasdaq: cum funcționează . )
Multe companii listează acțiuni de clasă dublă. Structura de acțiuni de clasă dublă a Ford, de exemplu, permite familiei Ford să controleze 40% din puterea de vot a acționarilor cu doar aproximativ 4% din totalul capitalului propriu al companiei. Berkshire Hathaway Inc., care are Warren Buffett ca acționar majoritar, oferă o acțiune B cu 1/30 din dobânda acțiunilor sale din clasa A, dar cu 1/200 din puterea de vot. Echostar Communications demonstrează puterea extremă care poate fi obținută prin acțiunile de clasă dublă: fondatorul și CEO-ul Charlie Ergen deține aproximativ 5% din stocul companiei, dar acțiunile sale super-votante din clasa A îi conferă 90% din voturi.
Bun sau rău?
Este ușor să displace companiile cu structuri de acțiuni de clasă dublă, dar ideea din spatele ei îi are apărătorii. Ei spun că practica îi izolează pe manageri de mentalitatea pe termen scurt a Wall Street. Fondatorii au adesea o viziune pe termen lung decât investitorii concentrați pe cele mai recente cifre trimestriale. Întrucât stocul care oferă drepturi de vot în plus nu poate fi adesea tranzacționat, se asigură că compania va avea un set de investitori fideli pe parcursul unor patch-uri dure. În aceste cazuri, performanța companiei poate beneficia de existența acțiunilor cu două clase.
Acestea fiind spuse, există o mulțime de motive pentru a nu-i displace aceste acțiuni. Pot fi văzuți drept nedrepți. Aceștia creează o clasă inferioară de acționari și predă puterea către câțiva selectați, cărora li se permite apoi să transmită riscul financiar altora. Cu puține constrângeri pe care le-au pus, managerii care dețin stocuri de super-clasă se pot transforma în afara controlului. Familiile și managerii seniori se pot angaja în operațiunile companiei, indiferent de abilitățile și performanțele lor. În cele din urmă, structurile de clasă dublă pot permite conducerii să ia decizii proaste, cu puține consecințe.
Hollinger International prezintă un bun exemplu al efectelor negative ale acțiunilor de clasă dublă. Fostul CEO Conrad Black a controlat toate acțiunile companiei din clasa B, ceea ce i-a oferit 30% din capitaluri proprii și 73% din puterea de vot. El a condus compania ca și cum ar fi singurul proprietar, exigând taxe imense de administrare, consultanță pentru plăți și dividende personale. Consiliul de administrație al lui Hollinger s-a umplut de prietenii lui Black, care este puțin probabil să se opună cu forță autorității sale. Deținătorii de acțiuni tranzacționate public de Hollinger nu aveau aproape nicio putere de a lua nicio decizie în ceea ce privește compensația executivă, fuziuni și achiziții, pastile de otravă pentru construcții sau orice altceva pentru această problemă. Performanța financiară și de acțiune a lui Hollinger a suferit sub controlul lui Black. (Pentru a afla mai multe, consultați Fuziuni și achiziții: Înțelegerea preluărilor . )
Cercetările academice oferă dovezi puternice că structurile de acțiuni de clasă dublă împiedică performanța corporativă. Un studiu al școlii Wharton și al școlii de afaceri Harvard arată că, în timp ce miza mare a proprietății în mâinile managerilor tinde să îmbunătățească performanța corporativă, controlul puternic al votului de către insideri îl slăbește. Acționarii care au drepturi de vot super sunt reticenți să strângă numerar prin vânzarea de acțiuni suplimentare - ceea ce ar putea dilua influența acestor acționari. De asemenea, studiul arată că companiile cu clasă dublă tind să fie împovărate cu mai multe datorii decât companiile cu o singură clasă. Și mai rău, stocurile de clasă dublă tind să performeze pe piața bursieră.
Linia de jos
Nu toate companiile de clasă dublă sunt destinate să facă performanțe slabe - Berkshire Hathaway, pentru o singură dată, a furnizat în mod constant fundamente foarte bune și valoarea acționarilor. Acționarii care controlează în mod normal au interesul de a menține o reputație bună cu investitorii. În măsura în care membrii familiei dețin puterea de vot, aceștia au un stimulent emoțional să voteze într-o manieră care îmbunătățește performanța. La fel, investitorii ar trebui să țină cont de efectele proprietății de clasă dublă asupra elementelor fundamentale ale companiei.