Vehicul de investiții structurat (SIV)
Un vehicul structurat de investiții (SIV) este un ansamblu de active de investiții care încearcă să obțină profit din diferențele de credit între datoriile pe termen scurt și produsele financiare structurate pe termen lung, cum ar fi titlurile garantate de active (ABS).
Cheie de luat cu cheie
- Vehiculele speciale de investiții încearcă să profite de la răspândirea dintre datoriile pe termen scurt și investițiile pe termen lung prin emiterea de hârtie comercială cu scadențe variate.
- Utilizează efectul de pârghie, prin reeditarea hârtiei comerciale, pentru a rambursa datoriile scadente.
- Primele SIV-uri au fost create de doi angajați de la Citigroup în 1988.
- SIV-urile au jucat un rol important în determinarea crizei ipotecare subprime.
Vehiculele structurate de investiții sunt, de asemenea, cunoscute sub numele de conducte.
Înțelegerea vehiculului de investiții structurat (SIV)
Un vehicul structurat de investiții (SIV) este un tip de fond cu scop special care se împrumută pe termen scurt prin emiterea de hârtie comercială, pentru a investi în active pe termen lung, cu rating de credit între AAA și BBB. Activele pe termen lung includ în mod frecvent produse financiare structurate, cum ar fi titlurile garantate prin credite ipotecare (MBS), titlurile garantate de active (ABS) și tranșele mai puțin riscante ale obligațiilor de datorie colateralizate (CDO).
Finanțarea SIV-urilor provine din emiterea de hârtie comercială care este reînnoită sau revizuită continuu; veniturile sunt apoi investite în active cu scadență mai lungă, care au o lichiditate mai mică, dar plătesc randamente mai mari. SIV obține profituri din diferența dintre fluxurile de numerar primite (principal și plățile de dobânzi la ABS) și hârtia comercială de înaltă cotă pe care o emite.
De exemplu, un SIV care împrumută bani de pe piața monetară la 1, 8% și investește într-un produs financiar structurat cu un profit de 2, 9% va obține un profit de 2, 9% - 1, 8% = 1, 1%. Diferența de rată a dobânzii reprezintă profitul pe care SIV îl plătește investitorilor săi, o parte din care este împărțită managerului de investiții.
De fapt, hârtia comercială emisă se maturizează cândva în termen de 2 până la 270 de zile, moment în care emitenții emit pur și simplu mai multe datorii pentru a rambursa datoria scadență. Astfel, se poate observa cum vehiculele de investiții structurate folosesc adesea cantități mari de pârghie pentru a genera randamente. Aceste vehicule financiare sunt de obicei înființate ca companii off-shore special pentru a evita reglementările la care sunt supuse băncile și alte instituții financiare. În esență, SIV-urile permit instituțiilor lor financiare de gestionare să utilizeze pârghia într-un mod pe care compania-mamă nu ar putea să o facă, datorită reglementărilor privind cerințele de capital stabilite de guvern. Cu toate acestea, pârghia mare utilizată este folosită pentru a mări profiturile; atunci când este cuplat cu împrumuturi pe termen scurt, acest lucru expune fondul la lichidități pe piața monetară.
Vehicule structurate de investiții și criza subprime
Primul SIV a fost creat de Nicholas Sossidis și Stephen Partridge de Citigroup în 1988. Se numea Alpha Finance Corp. și a avut un efect de cinci ori mai mare decât valoarea inițială a capitalului. Un alt vehicul creat de pereche, Beta Finance Corp., a avut un efect de levier de zece ori mai mare decât capitalul său. Volatilitatea piețelor monetare a fost responsabilă pentru crearea primului set de SIV-uri. Cu timpul, rolul lor și capitalul alocat acestora au crescut. În mod corespunzător, acestea au devenit mai riscante și valoarea lor de levier a crescut. Până în 2004, 18 SIV gestionau 147 miliarde de dolari. În mania ipotecară subprime, această sumă a ajuns la 395 miliarde dolari până în 2008.
Vehiculele de investiții structurate sunt mai puțin reglementate decât alte grupuri de investiții și sunt de obicei deținute în bilanț de instituțiile financiare mari, cum ar fi băncile comerciale și casele de investiții. Aceasta înseamnă că activitățile sale nu au un impact asupra activelor și datoriilor băncii care o creează. SIV-urile au câștigat multă atenție în perioada de decădere a locuințelor și subprime-urilor din 2007; zeci de miliarde din valoarea SIV-urilor din afara bilanțului au fost înregistrate sau introduse în creanță, deoarece investitorii au fugit din activele legate de ipotecile subprime. Mulți investitori au fost protejați de pierderi, deoarece nu se știa public despre specificul SIV-urilor, inclusiv informații de bază despre ce active sunt deținute și ce reglementări determină acțiunile lor. La sfârșitul anului 2008 nu existau funcții SIVS.
Exemplu de vehicul special pentru investiții
IKB Deutsche Industriebank este o bancă germană care a împrumutat întreprinderi germane mici și mijlocii. Pentru a-și diversifica afacerea și a genera venituri din surse suplimentare, banca a început să cumpere obligațiuni care provin de pe piața americană. Noua divizie a fost numită Rhineland Funding Capital Corp. și a investit în principal în obligațiuni ipotecare subprime. Acesta a emis o hârtie comercială pentru a finanța achizițiile și a avut o structură organizatorică complicată implicând alte entități. Lucrarea a fost lansată de investitori instituționali, cum ar fi districtul școlar Minneapolis și orașul Oakland din California. Pe măsură ce panica în legătură cu hârtia comercială susținută de active a cuprins piețele în 2007, investitorii au refuzat să-și predea hârtia în finanțarea din Renania. Pârghia Renania a fost astfel încât a afectat operațiunile IKB. Banca ar fi procedat la un faliment, dacă nu ar fi fost salvată de o facilitate de credit de opt miliarde de euro de la KFW, o bancă de stat din Germania.
Compararea conturilor de investiții Denumirea furnizorului Descrierea divulgatorului de publicitate × Ofertele care apar în acest tabel provin din parteneriate de la care Investopedia primește compensații.