Achiziții de stoc: O defalcare

Există mai multe modalități prin care o companie poate returna averea către acționarii săi. Deși aprecierea prețurilor la acțiuni și dividendele sunt cele mai comune două moduri, există și alte modalități prin care companiile își pot împărtăși averea cu investitorii. În acest articol, vom analiza una dintre metodele trecute cu vederea: răscumpărarea acțiunilor. Vom trece prin mecanica unei răscumpărare a acțiunilor și ce înseamnă pentru investitori.

Cheie de luat cu cheie

• O răscumpărare a acțiunilor apare atunci când o companie își cumpără acțiunile de pe piață.
• Efectul unei rambursări este de a reduce numărul de acțiuni restante pe piață, ceea ce crește participația părților interesate.
• O companie ar putea acționa la răscumpărare, deoarece consideră că piața și-a redus acțiunile prea repede, pentru a investi în sine sau pentru a-și îmbunătăți raporturile financiare.

Ce este o rambursare de acțiuni?

O răscumpărare de acțiuni, cunoscută și sub denumirea de răscumpărare de acțiuni, apare atunci când o companie își cumpără acțiunile de pe piață cu numerarul acumulat. O răscumpărare de acțiuni este o modalitate prin care o companie poate re-investi în sine. Acțiunile răscumpărate sunt absorbite de companie, iar numărul de acțiuni restante pe piață este redus. Deoarece există mai puține acțiuni pe piață, miza relativă a proprietății fiecărui investitor crește.

Cum funcționează un „ramburs”?

Există două modalități prin care companiile efectuează o răscumpărare: o ofertă de ofertă sau prin intermediul pieței deschise.

1. Ofertă de ofertă

Acționarii companiei primesc o ofertă care le solicită să prezinte sau să liciteze o parte sau toate acțiunile lor într-un anumit interval de timp. Oferta va indica numărul de acțiuni pe care compania dorește să le achiziționeze și un interval de preț pentru acțiuni. Investitorii care acceptă oferta vor declara câte acțiuni vor să liciteze împreună cu prețul pe care sunt dispuși să îl accepte. Odată ce compania va primi toate ofertele, va găsi amestecul potrivit pentru a cumpăra acțiuni la cel mai mic cost.

Piața percepe de obicei o răscumpărare ca un indicator pozitiv pentru o companie, iar prețul acțiunii crește adesea în urma unei rambursări.

2. Piață deschisă

De asemenea, o companie își poate cumpăra acțiunile pe piața deschisă la prețul pieței. Totuși, se întâmplă, totuși, că anunțul unei rambursări determină creșterea prețului acțiunii, deoarece piața îl percepe ca un semnal pozitiv.

Motivele

De ce companiile cumpără acțiuni înapoi? Conducerea unei firme poate spune că o răscumpărare este cea mai bună utilizare a capitalului în acel moment. La urma urmei, scopul conducerii unei firme este de a maximiza randamentul acționarilor, iar o răscumpărare crește de obicei valoarea acționarului. Linia prototipică dintr-un comunicat de presă răscumpărată este „nu vedem investiții mai bune decât în ​​noi înșine”. Deși uneori acest lucru poate fi cazul, această afirmație nu este întotdeauna adevărată.

Există și alte motive solide care determină companiile să-și răscumpere acțiuni. De exemplu, conducerea poate considera că piața și-a redus prețul acțiunii prea repede. Un preț al acțiunilor poate fi redus de piață din mai multe motive, cum ar fi rezultatele mai slabe decât se așteptau, un scandal contabil sau doar un climat economic general slab. Astfel, atunci când o companie cheltuie milioane de dolari achiziționând propriile acțiuni, poate fi un semn că conducerea consideră că piața a mers prea departe la reducerea acțiunilor - un semn pozitiv.

Îmbunătățirea ratelor financiare

Un alt motiv pentru care o companie poate urmări o rambursare este doar îmbunătățirea raporturilor financiare - valorile utilizate de investitori pentru a analiza valoarea unei companii. Această motivație este discutabilă. Dacă reducerea numărului de acțiuni este o strategie de a face raporturile financiare să arate mai bine și să nu creeze mai multă valoare pentru acționari, ar putea exista o problemă cu managementul. Cu toate acestea, dacă motivul unei companii de a iniția o răscumpărare este solid, raporturi financiare mai bune ar putea fi pur și simplu un produs secundar al unei decizii corporative bune. Să analizăm cum se întâmplă acest lucru.

În primul rând, rambursările de acțiuni reduc numărul de acțiuni restante. Odată ce o companie își achiziționează acțiunile, de multe ori le anulează sau le păstrează ca acțiuni de trezorerie și reduce numărul de acțiuni restante în acest proces.

Mai mult, rambursările reduc activele din bilanț, în acest caz, numerar. Drept urmare, randamentul asupra activelor (ROA) crește, deoarece activele sunt reduse; randamentul capitalurilor proprii (ROE) crește deoarece există o capitaluri mai puțin restante. În general, piața consideră ROA și ROE mai mari ca fiind pozitive.

Să presupunem că o companie răscumpără un milion de acțiuni la 15 dolari pe acțiune pentru o cheltuială totală în numerar de 15 milioane USD. Mai jos sunt componentele calculelor ROA și câștigurilor pe acțiune (EPS) și modul în care se schimbă în urma răscumpărării.

După cum puteți vedea, fondul de casă al companiei a fost redus de la 20 de milioane la 5 milioane de dolari. Deoarece numerarul este un atu, aceasta va scădea activele totale ale companiei de la 50 milioane dolari la 35 milioane dolari. Aceasta crește ROA, chiar dacă veniturile nu s-au schimbat. Înainte de răscumpărare, ROA-ul companiei era de 4% (2 milioane USD / 50 milioane USD). După răscumpărare, ROA crește la 5, 71% (2 milioane USD / 35 milioane USD). Un efect similar poate fi observat pentru EPS, care trece de la 20 de cenți (2 milioane USD / 10 milioane acțiuni) la 22 de cenți (2 milioane USD / 9 milioane acțiuni).

Rambursarea îmbunătățește, de asemenea, raportul preț-câștig al companiei (P / E). Raportul P / E este una dintre cele mai cunoscute și des utilizate măsuri de valoare. Cu riscul supraimplificării, piața consideră adesea un raport P / E mai mic. Prin urmare, dacă presupunem că acțiunile rămân la 15 USD, raportul P / E înainte de rambursare este de 75 (15/20 cenți). După rambursare, P / E scade la 68 (15/22 cenți) datorită reducerii acțiunilor restante. Cu alte cuvinte, mai puține acțiuni + aceleași câștiguri = EPS mai mare, ceea ce duce la o performanță mai bună.

Pe baza raportului P / E ca măsură a valorii, compania este acum mai puțin costisitoare pentru fiecare dolar de câștig decât a fost înainte de răscumpărare, în ciuda faptului că nu a existat nicio modificare a veniturilor.

O răscumpărare va crește întotdeauna valoarea stocului și va avantaja acționarii pe termen scurt.

Diluare

Un alt motiv pentru care o companie poate avansa cu o răscumpărare este reducerea diluării care este adesea cauzată de planurile generoase de opțiuni de acțiuni ale angajaților (ESOP).

Piețele de taur și economiile puternice creează adesea o piață a muncii foarte competitivă. Companiile trebuie să concureze pentru a păstra personal, iar ESOP-urile cuprind multe pachete de compensare. Opțiunile de acțiuni au efectul contrar al achizițiilor de acțiuni, deoarece acestea cresc numărul de acțiuni restante atunci când sunt exercitate opțiunile. La fel ca în exemplul de mai sus, o modificare a numărului de acțiuni restante poate afecta măsuri financiare cheie precum EPS și P / E. În cazul diluării, o modificare a numărului de acțiuni restante are efectul invers al răscumpărării: slăbește aspectul financiar al companiei.

Dacă presupunem că acțiunile companiei au crescut cu un milion, EPS-ul ar fi scăzut la 18 centi pe acțiune, de la 20 de cenți pe acțiune. După ani de zile cu programe lucrative de opțiuni pe acțiuni, o companie poate decide să-și procure acțiuni pentru a evita sau elimina diluarea excesivă.

Beneficiul fiscal

În multe privințe, o răscumpărare este similară cu un dividend, deoarece compania distribuie bani către acționari, deși într-un mod alternativ. În mod tradițional, un avantaj major pe care răscumpărații îl dețineau asupra dividendelor a fost acela că erau impozitate la cota mai mică de impozit pe câștigurile de capital. Pe de altă parte, dividendele sunt impozitate la cote obișnuite de impozitare pe venit atunci când sunt primite. Ratele de impozitare și efectele acestora se modifică de obicei anual; astfel, investitorii consideră cota anuală a impozitului pe câștigurile de capital versus dividende ca venituri obișnuite atunci când se uită la beneficii.

Linia de jos

Cumpărăturile de acțiuni sunt bune sau rele? Așa cum se întâmplă deseori în finanțe, este posibil ca întrebarea să nu aibă un răspuns definitiv. Recuperarea reduce numărul de acțiuni restante și activele totale ale unei companii, ceea ce poate afecta compania și investitorii în multe moduri diferite. Atunci când analizăm raporturi cheie, cum ar fi câștigul pe acțiune și P / E, o scădere a acțiunilor crește EPS și scade P / E pentru o valoare mai atractivă. Ratele, cum ar fi ROA și ROE, se îmbunătățesc, deoarece numitorul scade creând un randament crescut.

Pe piața publică, o răscumpărare va crește întotdeauna valoarea stocului în beneficiul acționarilor. Cu toate acestea, investitorii ar trebui să se întrebe dacă o companie folosește doar rambursări pentru a îmbunătăți raporturile, să ofere scutire pe termen scurt la un preț al acțiunilor în stare de dificultate sau să iasă sub diluție excesivă. Pentru citire aferentă, consultați „4 motive pentru care investitorilor le plac rambursările”)