Falling Giant: Un studiu de caz al AIG

S-ar putea să fii surprins să afli că American International Group Inc., mai cunoscut sub numele de AIG (NYSE: AIG), este încă în viață și dă lovituri și nu mai este considerat o amenințare la stabilitatea financiară a Statelor Unite.

La aproape un deceniu după ce i s-a înmânat o salvare guvernamentală în valoare de aproximativ 150 de miliarde de dolari, Consiliul de Supraveghere Financiară a Stabilității din SUA (FSOC) a votat pentru a elimina AIG de pe lista sa de instituții care sunt riscuri sistemice sau, în termeni, „prea mari pentru a eșua”. În 2013, compania a rambursat ultima rată a datoriei sale către contribuabili, iar guvernul american a renunțat la participația sa la AIG.

Cheie de luat cu cheie

AIG a fost unul dintre beneficiarii salvării din 2008 a instituțiilor considerate „prea mari pentru a eșua”.

Gigantul de asigurări a fost printre mulți care au jucat pe obligații garantate și au pierdut.

AIG a supraviețuit crizei financiare și și-a rambursat datoria masivă către contribuabilii americani.

În câștigurile trimestriale anunțate în august 2019, AIG a înregistrat o creștere de aproape 18% a veniturilor, iar schimbarea companiei a fost considerată ca fiind în plină desfășurare. Dar fusese forțat să se reducă la jumătate, inclusiv vânzarea unei unități valoroase din Asia, pentru a-și rambursa datoria masivă către contribuabilul american.

AIG de mare zbor

Timp de zeci de ani, AIG a fost o centrală globală în domeniul vânzării de asigurări. Dar în septembrie 2008, compania a fost la un pas de colaps.

Epicentrul crizei a fost la un birou din Londra, unde o diviziune a companiei numită AIG Financial Products (AIGFP) a cauzat aproape căderea unui pilon al capitalismului american.

Divizia AIGFP a vândut asigurare împotriva pierderilor de investiții. O politică tipică poate asigura un investitor împotriva modificărilor ratei dobânzii sau a unui alt eveniment care ar avea un impact negativ asupra investiției.

Dar la sfârșitul anilor 90, AIGFP a descoperit o nouă modalitate de a face bani.

Cum a izbucnit explozia Bulei de locuințe AIG

Un nou produs financiar, cunoscut sub numele de obligație de garanție garantată (CDO) a devenit dragul băncilor de investiții și al altor instituții mari. CDO-urile împlinesc diferite tipuri de datorii de la cele foarte sigure la cele foarte riscante într-un singur pachet de vânzare către investitori. Diferitele tipuri de datorii sunt cunoscute sub numele de tranșe. Multe instituții mari care dețin titluri de credit ipotecare au creat CDO-uri. Acestea includ tranșe pline cu împrumuturi subprime. Adică, au fost credite ipotecare emise în timpul bulei de locuințe persoanelor care nu erau calificate pentru a le rambursa.

AIGFP a decis să încaseze trendul. S-ar asigura CDO-urile împotriva defecțiunii printr-un produs financiar cunoscut sub numele de credit de swap implicit. Șansele de a fi plătite pentru această asigurare păreau foarte puțin probabile.

O perioadă de timp, planul de asigurare CDO a avut un mare succes. În aproximativ cinci ani, veniturile diviziei au crescut de la 737 milioane dolari la peste 3 miliarde de dolari, aproximativ 17, 5% din totalul companiei.

O mare parte din CDO-urile asigurate s-au prezentat sub formă de credite ipotecare în pachet, cu tranșele cele mai scăzute cuprinse în împrumuturi subprime. AIG a considerat că prestațiile la împrumuturi vor fi nesemnificative.

Un dezastru continuu

Și apoi execuțiile judiciare pentru împrumuturile pentru locuințe au crescut la niveluri ridicate. AIG a trebuit să plătească ceea ce promisese să acopere. Divizia AIGFP a ajuns să producă pierderi de aproximativ 25 de miliarde de dolari. Problemele contabile din cadrul diviziei au agravat pierderile. La rândul său, aceasta a scăzut ratingul AIG, obligând firma să posteze garanții pentru deținătorii de obligațiuni ale acesteia. Aceasta a înrăutățit situația financiară a companiei.

Era clar că AIG era în pericol de insolvență. Pentru a preveni acest lucru, guvernul federal a intervenit.

Dar de ce AIG a fost salvat de guvern, în timp ce alte companii afectate de criza de credit nu au fost?

Prea mare pentru a eșua

Mai simplu spus, AIG a fost considerat prea mare pentru a eșua. Un număr mare de fonduri mutuale, fonduri de pensii și fonduri speculative investite în AIG sau au fost asigurate de acesta sau de ambele.

În special, băncile de investiții care dețineau CDO asigurate de AIG riscau să piardă miliarde. De exemplu, rapoartele media au indicat că Goldman Sachs Group, Inc. (NYSE: GS) avea 20 de miliarde de dolari legați în diverse aspecte ale activității AIG, deși firma a negat această cifră.

Fondurile de pe piața monetară, considerate în general drept investiții sigure pentru investitorul individual, erau de asemenea în pericol, deoarece mulți investiseră în obligațiuni AIG. În cazul în care AIG ar scădea, ar trimite unde de șoc prin piețele monetare deja agitate, deoarece milioane de oameni au pierdut bani în investiții care trebuiau să fie în siguranță.

Cine nu era în pericol

Cu toate acestea, clienții afacerii tradiționale AIG nu aveau niciun risc. În timp ce secțiunea de produse financiare a companiei era aproape să se prăbușească, brațul de asigurare cu amănuntul mult mai mic a fost încă foarte mult în afaceri. În orice caz, fiecare stat are o agenție de reglementare care supraveghează operațiunile de asigurare, iar guvernele de stat au o clauză de garanție care va rambursa deținătorii de polițe în caz de insolvență.

În timp ce asiguratii nu erau în stricăciune, alții au fost. Iar acei investitori, care au pornit de la persoane care și-au scos banii într-un fond de piață monetară sigură, la fonduri de acoperire gigant și fonduri de pensii cu miliarde în joc, au avut nevoie disperată de cineva care să intervină.

Guvernul intră

În timp ce AIG a fost agățat de o fire, negocierile au avut loc între directorii companiei și oficialii federali. Odată ce s-a stabilit că compania era prea vitală pentru economia globală pentru a avea voie să se prăbușească, s-a încheiat un acord pentru salvarea companiei.

22, 7 miliarde de dolari

Suma pe care guvernul american a făcut-o în cele din urmă pentru plata dobânzilor pentru salvarea sa AIG.

Rezerva Federală a emis un împrumut către AIG în schimbul a 79, 9% din capitalurile proprii ale companiei. Suma totală a fost listată inițial la 85 de miliarde de dolari și urma să fie rambursată cu dobândă.

Ulterior, termenii acordului au fost reelaborate și datoria a crescut. Rezerva Federală și Departamentul Trezoreriei au turnat și mai mulți bani în AIG, ceea ce duce la o valoare estimată la 150 de miliarde de dolari.

Urmarea

Salvarea AIG nu a venit fără controverse.

Unii s-au pus la îndoială dacă este adecvat ca guvernul să utilizeze banii contribuabililor pentru a cumpăra o companie de asigurări în dificultate. Utilizarea fondurilor publice pentru a plăti bonusuri funcționarilor AIG a determinat în special scandal.

Cu toate acestea, alții au remarcat că salvarea a beneficiat de fapt contribuabilii până la urmă din cauza dobânzii plătite la împrumuturi. De fapt, guvernul a înregistrat o dobândă de 22, 7 miliarde de dolari raportată la acord.