Înțelegeți tipurile de securitate a obligațiunilor corporative

Pentru a înțelege obligațiunile corporative, trebuie mai întâi să înțelegeți concepte-cheie despre modul în care datoria corporativă se raportează la structura capitalului de afaceri al emitentului și modul în care este construită datoria în sine. Aceste puncte sunt esențiale pentru ca investitorul să înțeleagă înainte de a investi în produse de datorie corporativă.

Separarea obligațiunilor corporative

Obligațiile corporative sunt fungibile - au capacitatea de a fi investite de investitori - produse datorii. Aceste obligațiuni sunt disponibile într-o varietate de niveluri de risc-recompensă, în funcție de bonitatea companiei de bază. Corporațiile vor pluti obligațiuni pentru a finanța cheltuielile și a finanța operațiuni de zi cu zi. Obligațiunile sunt adesea mai evaluabile pentru întreprinderi decât împrumuturile bancare și adesea accelerează intervalul de timp în primirea fondurilor necesare.

Există clasificări separate ale obligațiunilor care dictează în mod specific relația obligațiunilor cu structura de capital a corporației emitente. Acest lucru este semnificativ, deoarece clasificarea obligațiunilor dictează efectiv ordinea de plată în cazul în care emitentul nu își poate îndeplini obligațiile financiare - cunoscute drept implicite.

Atunci când comparăm datoria cu capitalurile proprii, datoria are întotdeauna vechime în ordinul de plată. Atunci când comparăm datoria negarantată cu datoria garantată, datoria garantată are vechime. De exemplu, deținătorii de acțiuni preferate primesc plata înaintea acționarilor pe acțiuni comune.

1. Obligatii corporative garantate

Aceasta este o structură de clasament care este utilizată de către emitenți pentru a acorda prioritate plății datoriilor. În partea de sus a acestei structuri ar fi datoria „garantată” senior pentru care este numită structura. Acest lucru este în contrast cu structurile în care vârsta locurilor de datorie determină care are vechime. Dacă o obligațiune este clasificată ca o garanție garantată, emitentul o acordă garanții. Acest lucru îl face mai sigur (de obicei având o rată de recuperare semnificativ mai mare) în cazul în care compania implicită. Exemple în acest sens sunt companiile care emit o obligațiune corporativă garantată, prin acordarea acesteia cu active precum echipamente industriale, un depozit sau o fabrică.

2. Obligațiuni garantate senior

Orice securitate etichetată „senior” într-o astfel de structură este cea care preia primordinea asupra surselor de capital ale oricărei alte companii. Cei mai în vârstă deținători de valori mobiliare vor fi întotdeauna primii în primă plată de la participațiile unei companii în caz de neplată. Apoi ar veni acei deținători de garanții ale căror valori mobiliare sunt considerate a doua ca vechime și așa mai departe până la epuizarea bunurilor utilizate pentru a achita astfel de datorii.

3. Obligațiuni senior negarantate

Obligațiunile corporative senior negarantate sunt, în cele mai multe puncte de vedere, la fel ca obligațiunile garantate senior cu o diferență semnificativă: nu există garanții specifice care să le garanteze. În afară de aceasta, astfel de deținători de obligațiuni superioare se bucură de o poziție privilegiată în caz de neplată în ceea ce privește comanda de plată.

4. Obligațiuni Junior, subordonate

După achitarea valorilor mobiliare senior, datoria junioră și negarantată va fi ulterior achitată din activele rămase. Aceasta este o datorie negarantată, ceea ce înseamnă că nu există garanții care să garanteze cel puțin o parte. Obligațiunile din această categorie sunt adesea denumite obligații.

Astfel de obligațiuni negarantate au numai numele de calitate și ratingul emitentului ca garanție. Obligațiunile pentru juniori sau subordonate sunt denumite special pentru poziția lor în ordinul de plată: statutul lor de juniori sau subordonați înseamnă că sunt plătite numai după obligațiunile senior, în caz de neplată.

5. Obligațiuni garantate și asigurate

Aceste obligațiuni sunt garantate în caz de neplată nu prin garanții, ci de o terță parte. Aceasta înseamnă că, în cazul în care emitentul nu poate continua să plătească, un terț va prelua și va continua să facă beneficii în termenii originali ai obligațiunii. Exemple obișnuite ale acestei categorii de obligațiuni sunt obligațiunile municipale garantate de o entitate guvernamentală sau obligațiuni corporative garantate de o entitate de grup.

Astfel de obligațiuni asigurate posedă cel de-al doilea nivel de securitate prin faptul că aveți ratingul de credit al două entități separate în loc de unul singur pe care să se bazeze pentru a asigura obligațiunea. Cu toate acestea, această a doua entitate poate oferi doar atâta securitate pe care o permite propriul rating de credit, deci nu este asigurată 100%. Totuși, obligațiunile garantate sau asigurate sunt mult mai puțin riscante decât obligațiunile neasigurate și astfel, în mod obișnuit, au o rată a dobânzii mai mică. Obligațiile asigurate vor avea întotdeauna un rating de credit mai mare, deoarece există două companii care garantează obligațiunea. Cu toate acestea, această primă de garanție are costul unui randament final redus la obligațiune.

6. Obligațiuni convertibile

Unii emitenți de obligațiuni corporative speră să atragă investitori prin oferirea de obligațiuni convertibile. Acestea sunt pur și simplu obligațiuni pe care deținătorul de obligațiuni poate alege să le transforme în acțiuni pe acțiuni comune. Aceste acțiuni sunt de obicei de la același emitent și sunt emise la un preț prestabilit, chiar dacă prețul de piață al stocului a crescut de la data emiterii obligațiunii.

Prețul obligațiunilor convertibile este ceva mai fluid, deoarece acestea sunt evaluate la prețul de acțiune al companiei și la perspectivele la momentul emiterii. În plus, deoarece aceste obligațiuni convertibile oferă investitorilor opțiuni extinse, ele au de obicei un randament mai mic decât obligațiunile standard de aceeași dimensiune.

Corelarea cu ratele de recuperare

Rata de recuperare pentru o obligațiune corporativă sau orice alt tip similar de garanție se referă la valoarea totală a obligațiunii. Aceasta include atât plățile de dobândă, cât și principalul care este probabil să fie recuperat în cazul în care emitentul implicit. Această rată de recuperare este de obicei exprimată ca un procent care își compară valoarea în timpul unei valori implicite cu cea a valorii nominale a obligațiunii. Sau, pentru a spune mai simplu: rata de recuperare este valoarea de plată a obligațiunilor corporative în caz de implicit.

Ratele de recuperare sunt foarte populare ca o modalitate de a ajuta investitorii să estimeze potențialul riscului unei pierderi pe care obligațiunea corporatistă o prezintă, care este de obicei exprimată ca o pierdere dată implicit (LGD). Așadar, de exemplu, dacă un investitor ar avea în vedere o investiție de obligațiuni de 100.000 USD (principal) cu o rată de recuperare de 30%, LGD ar fi de 70%. Aceasta înseamnă că, în caz de neplată, se estimează că plata va fi de 30% din capital, respectiv 30.000 USD. Deci, LGD în acest exemplu este de 70.000 USD.

Ratele de recuperare pot varia semnificativ de la obligațiuni la obligațiuni și de la emitent la emitent. Factorii relevanți includ:

• Tipul de securitate al unei obligațiuni corporative: obligațiunile și titlurile de vârstă mai mare beneficiază de o rată de recuperare mai mare decât instrumentele subordonate. De fapt, rata de recuperare a obligațiunilor este direct proporțională cu vechimea în plată a acesteia, în cazul în care emitentul implicit (deși factori precum industria și garanțiile sunt importante). Nada Mora, economist al Băncii Rezervei Federale din Kansas City, a efectuat un studiu-tip și o comparație a ratelor de recuperare pe diferite instrumente ale datoriilor și a găsit următoarele rezultate. La compararea obligațiunilor garantate pentru persoanele vechi cu obligațiunile senior nesecurizate, rata de recuperare a datoriilor garantate a fost de 56%, iar rata de recuperare a datoriilor negarantate de 37%. În general, investitorii se pot aștepta ca datoriile garantate în vârstă să se bucure de cele mai mari rate de recuperare. Ratele de recuperare a datoriilor subordonate au fost de 31%, iar rata de recuperare a datoriilor subordonate a fost cea mai mică la 27%.
• Condiții macroeconomice: Există mai multe condiții macroeconomice care pot afecta direct rata de recuperare a oricărei garanții sau obligațiuni corporative. Acestea includ rata generală de întârziere, stadiul actual al ciclului economic mai mare și condițiile generale de lichiditate. De exemplu, o recesiune în care multe companii sunt în culpă poate avea un impact negativ asupra ratei de recuperare a securității (acest lucru a fost clar observat în criza financiară din 2008).
• Factori individuali cu privire la emitent: Există factori în cadrul companiei însăși care ar putea afecta rata de recuperare a obligațiunilor și a instrumentelor de securitate pe care le emite. Acestea includ nivelul său global al datoriei, nivelul capitalului propriu și structura capitalului, pentru a numi câteva semnificative. În general, ceea ce se reduce la aceasta este: Cu cât este mai scăzut raportul dintre datorii și active, cu atât rata de recuperare mai mare se poate aștepta investitorii.

Linia de jos

Orice investitor în obligațiuni corporative sau orice alt instrument de creanță ar trebui să acorde o atenție semnificativă clasificării de securitate a datoriei. Diferitele tipuri de securitate sunt direct legate de ratele de recuperare potențiale în cazul în care implicit o implicitate a unei corporații. Mai mult, alți factori afectează rata de recuperare, care în orice stadiu ar trebui să fie, de asemenea, luate în considerare.