Cine suportă riscul unor datorii proaste în securitizare?

Datoriile necorespunzătoare apar atunci când împrumutații au neplătit împrumuturile lor. Acesta este unul dintre riscurile primare asociate cu activele securitizate, cum ar fi titlurile garantate de credite ipotecare (MBS), deoarece datoriile neperformante pot opri fluxurile de numerar ale acestor instrumente. Cu toate acestea, riscul unei datorii neperformante poate fi distribuit în rândul investitorilor. În funcție de modul în care sunt structurate instrumentele securitizate, riscul poate fi plasat integral pe un singur grup de investitori sau răspândit în întregul grup de investiții.

Securizarea este procesul de structurare financiară a unui activ non-lichid sau a unui grup de active similare lichide într-o garanție care poate fi apoi vândută investitorilor. MBS a fost creat pentru prima dată de comerciantul Lew Ranieri la începutul anilor '80. A devenit o investiție extrem de populară în anii 1990 și la începutul anilor 2000. Ideea era ca noua garanție să poată fi vândută pe piața ipotecară secundară, oferind investitorilor lichidități semnificative pentru un activ care altfel ar fi destul de nelegiuit.

Securizarea, în special, gruparea activelor, precum ipotecile în valori mobiliare, a fost încruntată de mulți, deoarece a contribuit la criza ipotecară subprime din 2007. Totuși, practica continuă și în prezent.

Piscine și tranzacții

Există două stiluri de securizare. Iată cum afectează nivelul de risc cu care se confruntă investitorii.

O securizare simplă presupune punerea în comun a activelor (cum ar fi împrumuturi sau credite ipotecare), crearea de instrumente financiare și comercializarea lor către investitori. Fluxurile de numerar primite din împrumuturi sunt transmise deținătorilor de instrumente noi. Fiecare instrument are prioritate egală atunci când primiți plăți. Întrucât toate instrumentele sunt egale, toate împărtășesc riscul asociat cu activele. În acest caz, toți investitorii suportă o sumă egală de risc de datorie proastă.

Într-un proces de securizare mai complex, se creează tranșe. Tranzacțiile reprezintă diferite structuri de plată și diferite niveluri de prioritate pentru fluxurile de numerar primite. Într-un sistem cu două tranșe, tranșa A va avea prioritate față de tranșa B. Ambele tranșe vor încerca să urmeze un program de plăți care să reflecte fluxurile de numerar ale împrumuturilor sau ipotecilor subiacente. Dacă apar datorii neperformante, tranșa B va absorbi pierderea, scăzând fluxul de numerar, în timp ce tranșa A rămâne neafectată. Întrucât tranșa B este afectată de datoriile neperformante, aceasta prezintă cel mai mare risc. Investitorii vor achiziționa instrumente de tranșă B la un preț de reducere pentru a reflecta nivelul riscului asociat. Dacă există mai mult de două tranșe, tranșa cu prioritate cea mai mică va absorbi pierderile din datoriile neperformante.

Pentru un portofoliu, investitorii pot alege dintre investiții din securitizare, cum ar fi credite ipotecare prime și subprime, împrumuturi de capitaluri proprii, creanțe pe carduri de credit sau împrumuturi auto. Investitorii pot alege, de asemenea, un indice, cum ar fi Indexul ABS american.

De ce să alegi securitizările?

Mulți investitori sunt atrași de securitizări, deoarece poartă un rating „AAA”, ceea ce înseamnă că agențiile de credit, precum Moody's, consideră că sunt investiții sigure. Asigurările de obligațiuni, scrisorile de credit și structurile de credit subordonate în vârstă susțin aceste calificative ridicate.

Dar unele securitizări au risc de plată anticipată - fluxurile de numerar pot depăși așteptările care returnează bani investitorilor atunci când ratele dobânzii sunt mai mici. În plus, unele oferte eșuează pur și simplu, cum ar fi MBS în 2007.

Securizările sunt o clasă populară de active, dar investitorii ar trebui să își evalueze toleranța la risc sau să consulte sfatul unui consilier financiar profesional.