Returnarea capitalurilor proprii - ROE
Randamentul capitalurilor proprii (ROE) este o măsură a performanței financiare calculate prin divizarea venitului net la capitalurile proprii ale acționarilor. Deoarece capitalul acționarilor este egal cu activele unei companii minus datoriile sale, ROE ar putea fi considerată drept randamentul activelor nete.
ROE este considerat o măsură a modului în care eficient administrarea utilizează activele unei companii pentru a crea profituri.
01:14Returnarea capitalurilor proprii (ROE)
Formula și calculul pentru ROE
ROE este exprimat în procente și poate fi calculat pentru orice companie dacă venitul net și capitalul propriu sunt ambele numere pozitive. Venitul net se calculează înainte de dividendele plătite acționarilor comuni și după dividendele acordate acționarilor preferați și a dobânzii creditorilor.
Return on Equity = Net IncomeAverage Equity Actionaries \ begin {align} & \ text {Return on Equity} = \ dfrac {\ text {Venit net}} {\ text {Capital Actionariat mediu}} \\ \ end {aliniat } Returnarea capitalurilor proprii = Venitul mediu al acționarilor
Venitul net este suma veniturilor, a cheltuielilor nete și a impozitelor pe care o companie le generează pentru o anumită perioadă. Capitalul mediu al acționarilor este calculat prin adăugarea de capitaluri proprii la începutul perioadei. Începutul și sfârșitul perioadei ar trebui să coincidă cu cel pe care îl obține venitul net.
Venitul net din ultimul exercițiu complet complet, sau de 12 luni, se regăsește în contul de profit - o sumă a activității financiare din perioada respectivă. Capitalul propriu al acționarilor provine din bilanț - un bilanț al întregii istorice a modificărilor activelor și pasivelor unei companii.
Este considerată cea mai bună practică de calculare a ROE bazată pe capitalul mediu mediu pe parcursul acestei nepotriviri între cele două situații financiare. Aflați mai multe despre cum să calculați ROE.
Ce vă spune ROE?
Randamentul capitalurilor proprii (ROE) considerate bune sau rele va depinde de ceea ce este normal pentru colegii de acțiuni. De exemplu, utilitățile vor avea o mulțime de active și datorii în bilanț comparativ cu o cantitate relativ mică de venit net. Un ROE normal în sectorul de utilități ar putea fi de 10% sau mai puțin. O firmă tehnologică sau cu amănuntul cu conturi de bilanț mai mici în raport cu venitul net poate avea niveluri normale de ROE de 18% sau mai mult.
O regulă bună este să vizați un ROE egal sau mai mare decât media pentru grupul de la egal. De exemplu, presupunem că o companie, TechCo, a menținut un ROE constant de 18% în ultimii ani, comparativ cu media colegilor săi, care a fost de 15%. Un investitor ar putea concluziona că managementul TechCo este peste medie la utilizarea activelor companiei pentru a crea profituri.
Raporturile relativ mari sau reduse ale ROE vor varia semnificativ de la un grup de industrie sau un sector la altul. Atunci când este utilizat pentru a evalua o companie cu o altă companie similară, comparația va fi mai semnificativă. O scurtătură comună pentru investitori să considere un randament al capitalurilor proprii în apropierea mediei pe termen lung a S&P 500 (14%) ca un raport acceptabil și ceva mai puțin de 10% ca fiind sărac.
Cheie de luat cu cheie
- Randamentul capitalurilor proprii măsoară cât de eficient administrarea utilizează activele unei companii pentru a crea profituri.
- Un ROE bun sau rău va depinde de ceea ce este normal pentru industrie sau colegii companiei.
- Ca o scurtătură, investitorii pot considera un randament al capitalurilor proprii în medie pe termen lung al S&P 500 (14%) ca un raport acceptabil și ceva mai puțin de 10% ca fiind sărac.
Utilizarea ROE pentru estimarea ratelor de creștere
Ratele de creștere durabilă și ratele de creștere a dividendelor pot fi estimate utilizând ROE presupunând că raportul este aproximativ liniar sau chiar peste media grupului de pari. Deși pot exista anumite provocări, ROE poate fi un bun loc de pornire pentru dezvoltarea estimărilor viitoare a ratei de creștere a unui stoc și a ratei de creștere a dividendelor sale. Aceste două calcule sunt funcții reciproce și pot fi utilizate pentru a face o comparație mai ușoară între companii similare.
Pentru a estima rata de creștere viitoare a unei companii, înmulțiți ROE cu raportul de retenție al companiei. Raportul de păstrare este procentul de venit net care este „reținut” sau reinvestit de către companie pentru a finanța creșterea viitoare.
ROE și rata de creștere durabilă
Presupunem că există două companii cu un ROE și un venit net identici, dar raporturi de retenție diferite. Compania A are un ROE de 15% și returnează 30% din venitul net acționarilor într-un dividend, ceea ce înseamnă că compania A păstrează 70% din venitul net. Compania B are, de asemenea, un ROE de 15%, dar restituie acționarilor doar 10% din venitul net pentru un raport de păstrare de 90%.
Pentru compania A, rata de creștere este de 10, 5% sau ROE este de raportul de retenție, care este de 15% de 70%. rata de creștere a afacerii B este de 13, 5% sau de 15% de 90%.
Această analiză este denumită modelul ratei de creștere durabilă. Investitorii pot folosi acest model pentru a face estimări cu privire la viitor și pentru a identifica stocurile care pot fi riscante, deoarece sunt în fața capacității lor de creștere durabilă. Un stoc care crește mai lent decât rata sa durabilă ar putea fi subestimat sau piața ar putea reduce semne de risc de la companie. În ambele cazuri, o rată de creștere care este mult peste sau sub rata durabilă necesită investigații suplimentare.
Această comparație pare să facă compania B să arate mai atractivă decât compania A, dar ignoră avantajele unei rate mai mari a dividendelor care pot fi favorizate de unii investitori. Putem modifica calculul pentru a face o estimare a ratei de creștere a dividendelor acțiunii, care poate fi mai importantă pentru investitorii cu venituri.
Estimarea ratei de creștere a dividendelor
Continuând cu exemplul nostru de mai sus, rata de creștere a dividendelor poate fi estimată prin înmulțirea ROE cu raportul de plată. Raportul de plată este procentul venitului net care este returnat acționarilor comuni prin dividende. Această formulă ne oferă o rată de creștere durabilă a dividendelor, care favorizează compania A.
Compania O rată de creștere a dividendelor este de 4, 5% sau rata de plată ROE, care este de 15% ori de 30%. Rata de creștere a dividendelor Business B este de 1, 5% sau 15% de 10%. Un stoc care își crește dividendul mult peste sau sub rata de creștere a dividendelor durabile poate indica riscuri care trebuie cercetate.
Utilizarea ROE pentru identificarea problemelor
Este rezonabil să ne întrebăm de ce un ROE mediu sau puțin peste medie este mai degrabă decât un ROE care este dublu, triplu sau chiar mai mare decât media grupului de la egal. Nu există o valoare mai bună stocurile cu un ROE foarte mare?
Uneori, un ROE extrem de ridicat este un lucru bun dacă venitul net este extrem de mare în comparație cu capitalul propriu, deoarece performanțele unei companii sunt atât de puternice. Cu toate acestea, mai des un ROE extrem de ridicat se datorează unui cont de capitaluri mici comparativ cu venitul net, ceea ce indică risc.
Profituri inconsecvente
Prima problemă potențială cu un ROE ridicat ar putea fi profiturile inconsecvente. Imaginează-ți o companie, LossCo, care a fost neprofitabilă de câțiva ani. Pierderile din fiecare an sunt în bilanț în partea de capital ca o „pierdere reținută”. Pierderile sunt o valoare negativă și reduc capitalurile proprii ale acționarilor. Presupunem că LossCo a avut o cădere în ultimul an și a revenit la rentabilitate. Numitorul în calculul ROE este acum foarte mic după mulți ani de pierderi, ceea ce face ca ROE-ul său să fie înșelător ridicat.
Excesul datoriei
Al doilea este excesul de datorii. Dacă o companie a împrumutat agresiv, poate crește ROE, deoarece capitalul este egal cu active minus datorii. Cu cât o companie se împrumută cu mai multe datorii, capitalul mai mic poate scădea. Un scenariu comun care poate cauza această problemă apare atunci când o companie împrumută sume mari de datorii pentru a-și cumpăra propriul stoc. Aceasta poate umfla câștigul pe acțiune (EPS), dar nu afectează rata de creștere sau performanța reală.
Venit net negativ
În cele din urmă, există venituri nete negative și capitaluri proprii negative ale acționarilor care pot duce la un ROE artificial ridicat. Cu toate acestea, dacă o companie are o pierdere netă sau capitaluri proprii ale acționarilor negativi, ROE nu trebuie calculată.
Dacă capitalul propriu al acționarilor este negativ, cea mai comună problemă este datoria excesivă sau rentabilitatea inconsecventă. Cu toate acestea, există excepții de la această regulă pentru companiile care sunt profitabile și au utilizat fluxul de numerar pentru a-și cumpăra acțiuni proprii. Pentru multe companii, aceasta este o alternativă la plata dividendelor și, în cele din urmă, poate reduce capitalurile proprii (rambursările sunt scăzute din capitaluri proprii) suficient pentru a transforma calculul negativ.
În toate cazurile, nivelurile de ROE negative sau extrem de ridicate ar trebui considerate un semn de avertizare care merită investigat. În cazuri rare, un raport ROE negativ s-ar putea datora unui program de rambursare a acțiunilor suportat de fluxul de numerar și a unui management excelent, dar acesta este rezultatul mai puțin probabil. În orice caz, o companie cu un ROE negativ nu poate fi evaluată în raport cu alte stocuri cu raport ROE pozitiv.
ROE vs. randamentul capitalului investit
În timp ce rentabilitatea capitalurilor proprii analizează cât de mult în profit poate genera o companie în raport cu capitalurile proprii, rentabilitatea capitalului investit (ROIC) face acest calcul cu câțiva pași în continuare.
Scopul ROIC este de a descoperi suma de bani după dividendele pe care le realizează o companie pe baza tuturor surselor sale de capital, care include capitalurile proprii și datoriile acționarilor. ROE analizează cât de bine utilizează o companie capitaluri proprii pentru acționari, în timp ce ROIC are rolul de a determina cât de bine utilizează întreaga capitală disponibilă pentru a câștiga bani.
Limitări ale utilizării ROE
Un randament ridicat al capitalurilor proprii nu poate fi întotdeauna pozitiv. Un ROE externalizat poate indica un număr de probleme - cum ar fi profituri inconsistente sau datorii excesive. De asemenea, un ROE negativ, datorat companiei cu pierderi nete sau capitaluri proprii ale acționarilor negativi, nu poate fi utilizat pentru a analiza compania. Nici nu poate fi utilizat pentru a compara cu companii cu un ROE pozitiv.
Exemplu de utilizare a ROE
De exemplu, imaginați-vă o companie cu un venit anual de 1.800.000 dolari și o acțiune medie a acționarilor de 12.000.000 dolari. ROE-ul acestei companii va fi următorul:
ROE = (1.800.000 $ 12.000.000 $) = 15% ROE = \ stânga (\ frac {\ 1.800.000 $} {\ 12.000.000 $} \ right) = 15 \% ROE = (12.000.000 $ 1.800.000 $) = 15%
Luați în considerare Apple Inc. (AAPL) - pentru anul fiscal care se încheie la 29 septembrie 2018, compania a generat venituri nete de 59, 5 miliarde USD. La sfârșitul anului fiscal, capitalul său al acționarilor era de 107, 1 miliarde USD față de 134 miliarde USD la început. Prin urmare, randamentul Apple pe capital este de 49, 4% sau 59, 5 miliarde USD ((107, 1 miliarde USD + 134 miliarde USD) / 2).
Față de colegii săi, Apple are un ROE foarte puternic.
- Amazon.com Inc. (AMZN) are un randament al capitalurilor proprii de 27%
- Microsoft Corp. (MSFT) 23%
- Google - acum cunoscut sub numele de Alphabet Inc. (GOOGL) 12%