Facilitatea cantitativă vs. manipularea monedei

În urma recesiunii majore din 2008-2009, băncile centrale din întreaga lume au intrat pe teritoriul neîncadrat atunci când au început ușurarea cantitativă - achiziționarea de valori mobiliare pe termen lung, cum ar fi Trezorerie și titluri garantate de credite ipotecare. Prin pomparea banilor în sistemul financiar, băncile centrale au stopat o prăbușire completă a sistemului bancar, iar inundația de numerar a scăzut ratele dobânzilor în speranța că creșterea va reveni.

În 2009, Rezerva Federală a SUA a fost prima bancă centrală care a început să cumpere valori mobiliare. Pe măsură ce ratele dobânzilor au scăzut, la fel și dolarul american. În luna care a procedat la anunțul QE1, indicele dolarului american (DXY) a scăzut cu 10 la sută - cea mai mare scădere lunară a acestuia în peste un deceniu. Având în vedere acest lucru, cum diferă QE și manipularea monedei, cum sunt acestea similare și de ce se implică băncile centrale în practici?

Manipularea monedei - Cum și de ce toată bătaia?

După cum se dovedește, manipularea monedei nu este atât de ușor de identificat. Așa cum o spune un post de pe blogul Wall Street Journal, „manipularea monedei nu este ca pornografia - nu o știi când crezi că o vezi.” Acțiunea politică care afectează favorabil cursul de schimb al unei țări - făcând exporturile mai competitive - nu este ea însăși dovezi de manipulare a monedei. De asemenea, trebuie să demonstrați că valoarea monedei se menține artificial sub valoarea reală a acesteia. Care este adevărata valoare a unei monede? Nici asta nu este ușor de determinat.

În general, țările preferă ca moneda lor să fie slabă, deoarece le face mai competitive în ceea ce privește comerțul internațional. O monedă mai mică face ca țările să exporte mai atractive, deoarece sunt mai ieftine pe piața internațională. De exemplu, un dolar american slab face ca exporturile auto americane să fie mai puțin costisitoare pentru cumpărătorii din larg. În al doilea rând, prin stimularea exporturilor, o țară poate folosi o monedă mai mică pentru a-și micșora deficitul comercial. În sfârșit, o monedă mai slabă atenuează presiunea asupra obligațiilor datoriei suverane ale țărilor. După emiterea datoriei off-shore, o țară va efectua plăți și, întrucât aceste plăți sunt exprimate în moneda offshore, o monedă locală slabă reduce efectiv aceste plăți.

Țările din întreaga lume adoptă diferite practici pentru a menține valoarea monedei sale scăzute. Rata yuanului chinez este stabilită în fiecare dimineață de Banca Populară Chineză (PBOC). Banca centrală nu permite tranzacționarea monedei sale în afara unei benzi setate în următoarele 24 de ore, ceea ce o împiedică să înregistreze o scădere semnificativă între intraday.

O formă mai directă de manipulare a monedei este intervenția. După aprecierea francului elvețian în timpul crizei financiare, Banca Națională Elvețiană a achiziționat sume mari de valută, respectiv USD și euro, și a vândut francul. Prin mutarea monedei mai mici prin intervenția directă a pieței, spera că Elveția își va crește poziția comercială în Europa.

În cele din urmă, unele pundituri au susținut că o altă formă de manipulare a monedei este relaxarea cantitativă.

Facilitatea cantitativă

Relaxarea cantitativă, deși considerată o politică monetară neconvențională, este doar o extindere a activității obișnuite a operațiunilor de piață deschisă. Operațiunile pe piața deschisă sunt mecanismul prin care o bancă centrală extinde sau contractează oferta de bani prin cumpărarea sau vânzarea de valori mobiliare pe piața deschisă. Obiectivul este de a atinge un obiectiv specificat pentru ratele dobânzilor pe termen scurt care să aibă un efect asupra tuturor celorlalte rate ale dobânzii din economie.

Înlăturarea cantitativă este menită să stimuleze o economie lentă atunci când operațiunile normale de piață deschisă au eșuat. Cu o economie în recesiune și ratele dobânzilor la limita zero, Rezerva Federală a efectuat trei runde de relaxare cantitativă, care adaugă peste 3, 5 trilioane de dolari la bilanțul său până în octombrie 2014. În scopul stimulării economiei interne, aceste măsuri de stimulare au avut efecte indirecte. asupra cursului de schimb, punând presiune în jos asupra dolarului.

O astfel de presiune asupra dolarului nu a fost în totalitate negativă în fața factorilor de decizie din SUA, deoarece ar face exporturile relativ mai ieftine, ceea ce reprezintă un alt mod de a stimula economia. Cu toate acestea, mișcarea a venit cu critici din partea factorilor de decizie din alte țări care se plângeau că un dolar american slăbit le dăuna exporturilor. Economiștii au început apoi dezbaterea: QE este o formă de manipulare a monedei.

În timp ce Rezerva Federală s-a angajat intenționat într-o acțiune de politică monetară care a scăzut valoarea monedei sale, efectul intenționat a fost scăderea ratelor dobânzilor interne pentru a încuraja mai multe împrumuturi și, în final, mai multe cheltuieli. Impactul indirect al deteriorării cursului de schimb este doar consecința unui regim flexibil al cursului de schimb.

Linia de jos

În teorie, manipularea monedei și politica monetară, precum relaxarea cantitativă, nu sunt același lucru. Unul este bazat pe politici de rata dobânzii, iar celălalt este orientat pe monedă. Cu toate acestea, pe măsură ce băncile centrale au început programele de QE, un rezultat a fost slăbirea monedei sale.

Intențional sau nu, se poate susține că QE este, într-un fel, o formă de inginerie valutară. Indiferent dacă manipularea sa va fi întotdeauna în dezbatere.