Vs. farmaceutice Investiția în biotehnologie: merită riscul?

Decizia de a investi în stocuri farmaceutice (farmaceutice) sau biotehnologice este una confuză, cu excepția cazului în care aveți cunoștințe abrupte despre operațiunile și produsele de bază ale companiei și modul în care se tranzacționează valorile sale pe piață.

Companiile farmaceutice variază de la mari la mici și se angajează într-o gamă completă de activități, de la cercetare și dezvoltare (cercetare și dezvoltare) până la fabricarea și comercializarea medicamentelor. Compușii producători de companii farmaceutice sunt molecule mici pe bază de sinteză chimică sau vegetală.

În schimb, companiile biotehnologice, cu excepția câtorva, sunt în general întreprinderi mici care se angajează exclusiv în cercetarea și dezvoltarea medicamentelor. Aceste companii folosesc biotehnologia pentru a recrea funcția celulelor; utilizează microorganisme și enzime pentru a dezvolta medicamente cu molecule mari care sunt utilizate într-un scop specific. Deoarece biotehnologiile imită procesele celulare, durata de cercetare și dezvoltare este extrem de lungă, în medie 10-15 ani.

Procesul de cercetare și dezvoltare pentru ambele implică multe studii de testare clinică care furnizează date specifice. Aceste procese sunt „orbe”, astfel încât nici companiile, nici investitorii nu au cunoștințe despre rezultate.

R&D și impactul pe acțiuni

Companiile biotehnice tind să fie mici cu doar unul până la câțiva compuși în dezvoltare. Majoritatea acestor companii operează cu pierderi, deoarece timpul de dezvoltare este atât de lung, iar procesele de cercetare și dezvoltare sunt extrem de costisitoare. Datorită acestei dinamici, companiile biotehnologice tind să găsească parteneri pentru sprijin financiar, de obicei prin capital de risc, universități, companii farmaceutice sau guvern.

În ciuda acestui lucru, atunci când compusul unei companii se află în studiile clinice, dacă „obiectivele” (datele scontate) nu sunt îndeplinite, stocurile pot scădea. În cazul în care punctele finale sunt depășite, stocurile pot crește de mai multe ori. Drept urmare, investitorii din companiile biotehnologice trebuie să fie dispuși să tolereze o mare volatilitate.

În timp ce companiile farmaceutice experimentează, de asemenea, costisitorul și lungul proces de cercetare și dezvoltare, inclusiv ascensiunile și coborâșurile în timpul studiilor clinice, acestea sunt de obicei capabile să reziste mai bine volatilității, deoarece aceste companii tind să aibă multe mai multe linii de produse care produc venituri care acoperă costurile de cercetare și dezvoltare. Prin urmare, stocurile lor sunt relativ mai stabile și sunt considerate investiții mai sigure.

Atunci când o companie biotehnologică are în sfârșit un medicament comercializabil, trebuie să obțină un braț de marketing și vânzări. Acest lucru se realizează fie construind unul sau, în multe cazuri, parteneriat cu o companie de biotehnologie sau farmaceutică mai mare. Multe companii farmaceutice au alianțe cu companiile de biotehnologie, adăugând venituri prin vânzarea medicamentului biotehnologiei fără costuri sau timp asociate dezvoltării - un impuls frumos pentru prima linie.

Competiție

Concurența este un domeniu care are impact asupra companiilor farmaceutice într-un grad mai mare decât companiile biotehnologice, deoarece produsele farmaceutice sunt procese chimice care se cred mai ușor de replicat. În general, concurența se prezintă sub formă de medicamente generice, care pot fi introduse pe piață după expirarea brevetelor medicamentelor de marcă. Durata fiecărui brevet variază, dar de obicei este suficient ca companiile farmaceutice să recupereze costurile de cercetare și dezvoltare și să producă profituri sănătoase. Atunci când un medicament generic este introdus pe piață, prețul de droguri de marcă este pierdut 100%. Prețurile medicamentelor pentru generice pot fi cu până la 90% mai mici decât prețurile de marcă.

Medicamentele „și eu”, produse competitive care funcționează într-un mod diferit pentru aceeași boală, pot eroda cota de piață și prețurile. Companiile biotehnologice nu s-au confruntat cu nici o concurență „biosimilară” sau generică. Însă, de la adoptarea legislației în 2010, biosimilații pot deveni o amenințare din ce în ce mai competitivă pentru companiile biotehnologice. Există multe probleme în ceea ce privește determinarea cursului dezvoltării pentru concurenții biosimili. Așadar, companiile biotehnologice, pentru că se confruntă cu astfel de costuri abrupte și cu procese îndelungate asociate cu cercetarea și dezvoltarea, speră ca biosimilații să nu fie o amenințare competitivă pe termen scurt.

Teze de investiții

Există două teze de investiții de bază bazate pe orizontul de timp și toleranța la risc:

1. Investiție farmaceutică: Dacă sunteți mai puțin tolerant la risc și nu sunteți dispus să așteptați dezvoltarea medicamentelor pe termen lung, atunci investiția într-o companie farmaceutică are mai mult sens. Conductorii stocurilor farmaceutice includ date de prescripție medicală, conducte noi de medicamente, alianțe strategice și activitate de M&A, schimbări de concurență și rambursare. Aceste stocuri tind să fie mai stabile, deoarece unii dintre acești șoferi sunt previzibili. În plus, companiile de medicamente tind să aibă o bază mai mare de venituri cu mai multe linii de produse, astfel încât să tranzacționeze pe baza profiturilor. Amenințările neprevăzute pe termen scurt includ modificări ale prețurilor Medicare, care tind să afecteze prețul pentru mulți consumatori. Amenințările pe termen lung neprevăzute includ impactul medical negativ asupra consumului de droguri (cum ar fi moartea / procesele), precum și pierderea brevetelor (permițând concurenților să vină pe piață mai devreme).
2. Investiția în biotehnologie: Dacă sunteți un consumator de riscuri și sunteți dispus să așteptați dezvoltarea drogurilor, în timp ce rezistă la volatilitatea potențială asociată în general stocurilor de biotehnologii, atunci o investiție într-o companie biotehnologică vă poate potrivi stilul. Stocurile biotehnologice se tranzacționează, în general, pe baza datelor privind medicamentele, inclusiv eșecurile studiilor clinice, competiția sau obstacolele de reglementare. În cazul în care datele privind drogurile ratează obiectivul preconizat, stocul unei biotehnologii își poate pierde cea mai mare parte din valoare într-o singură zi. În schimb, dacă un medicament își atinge obiectivul preconizat, un stoc poate crește cu două sau trei cifre în acea zi. Este posibil ca unele companii care au parteneri puternici sau să fie stabile din punct de vedere financiar să poată rezista la neplăceri, însă multe companii pot să nu fie, iar investiția poate fi pe fond.

Evaluare

Stocurile farmaceutice tranzacționează de obicei cu o reducere mare la stocurile biotehnologice. Media medie istorică P / E multiplu este de 16x din 1976 până în martie 2013 pentru farmacii în comparație cu 20x până la 30x sau mai mult pentru biotehnologii.

Deoarece multe biotehnologii sunt mici și funcționează cu pierderi, acestea sunt evaluate utilizând raportul preț-vânzare (PSR) sau întreprindere-valoare-vânzare (EV / Vânzări). Cu toate acestea, potrivit unui analist Wall Street, „Nu există nicio relație semnificativă [între evaluare] și plafonul de piață sau veniturile.” (Sursa: Merrill Lynch Înapoi la prezentarea de bază.) Ca atare, evaluarea este puțin fiabilă și lipsită de sens cu unele dintre aceste stocuri.

Linia de jos

Atât stocurile farmaceutice, cât și cele biotehnologice se confruntă cu un proces costisitor care, atunci când are succes, poate produce produse extrem de profitabile. Totuși, procesul este extrem de imprevizibil, ceea ce pentru o firmă mică de biotehnologie se poate dovedi prea dăunătoare și care nu poate fi recuperată. Companiile farmaceutice, datorită dimensiunilor lor mai mari și a bazei de venit diversificate, sunt de obicei capabile să reziste la neplăceri și eșecuri. Concurența este mai relevantă și costisitoare pentru companiile farmaceutice, creând o nevoie de conducte puternice și venituri non-organice (cum ar fi prin intermediul M&A sau alianțe). Luarea în considerare a acestor teme cheie poate constitui baza pentru a face o investiție prudentă.