Regele de cupru: un imperiu construit pe manipulare

Piața mărfurilor a crescut în importanță începând cu anii 1990, mai mulți investitori, comercianți și comercianți cumpărau contracte futures, poziții de acoperire, speculând și, în general, obținând cele mai multe din instrumentele financiare complexe care compun piața de mărfuri. Cu toată activitatea, persoanele dependente de viitorul pentru a elimina riscul au ridicat îngrijorări cu privire la mari speculatori care manipulează piețele. În acest articol vom analiza trecutul pentru unul dintre cele mai mari cazuri de manipulare a pieței în materie primă și ce a însemnat pentru viitorul viitorului.

5%
Există încă un sentiment de mister în jurul lui Yasuo Hamanaka, cunoscut de asemenea domnul Copper, și amploarea pierderilor sale cu compania comercială japoneză Sumitomo. Din percutia sa în fruntea diviziei de tranzacționare a metalelor Sumitomo, Hamanaka a controlat 5% din oferta mondială de cupru. Acest lucru sună ca o cantitate mică, deoarece 95% a fost ținut în alte mâini. Cuprul, însă, este o marfă ilicidă care nu poate fi transferată cu ușurință în întreaga lume pentru a întâmpina deficiențe. De exemplu, o creștere a prețurilor cuprului din cauza deficitului în SUA nu va fi anulată imediat de expedierile din țări cu un exces de cupru. Acest lucru se datorează faptului că trecerea cuprului de la depozitare la livrare la stocare costă bani, iar aceste costuri pot anula diferențele de preț. Provocările în amestecarea cuprului în întreaga lume și faptul că chiar și cei mai mari jucători dețin doar un procent mic din piață au făcut ca 5% din Hamanaka să fie foarte semnificative.

Pregatirea
Sumitomo deținea cantități mari de cupru fizic, cupru șezând în depozite și fabrici, precum și deținea numeroase contracte futures. Hamanaka a folosit mărimea Sumitomo și rezervele mari de numerar atât pentru colț, cât și pentru a strânge piața prin intermediul London Metal Exchange (LME). Ca cel mai mare schimb de metale din lume, prețul cuprului LME a determinat, în esență, prețul mondial al cuprului. Hamanaka a menținut acest preț artificial ridicat timp de aproape un deceniu până în 1995, obținând astfel profituri premium la vânzarea activelor fizice ale lui Sumitomo.

Dincolo de vânzarea cuprului său, Sumitomo a beneficiat sub formă de comision pentru alte operațiuni de cupru pe care le-a gestionat, deoarece comisioanele sunt calculate ca procent din valoarea mărfii vândute, livrate etc. comisioane pentru toate operațiunile sale de cupru.

Smashing the Shorts
Manipularea lui Hamanaka a fost o cunoaștere obișnuită între mulți speculanți și fonduri speculative, împreună cu faptul că a fost mult timp atât în ​​exploatații fizice, cât și în viitor în cupru. Cu toate acestea, ori de câte ori cineva a încercat să-l scurteze pe Hamanaka, a continuat să verse bani în pozițiile sale, depășind pantalonii scurți pur și simplu având buzunarele mai adânci. Pozițiile lungi în numerar ale lui Hamanaka au obligat pe oricine să scurteze cupru să livreze mărfurile sau să își închidă poziția cu o primă.

El a fost ajutat foarte mult de faptul că, spre deosebire de SUA, LME nu avea nicio raportare de poziție obligatorie și nici o statistică care să arate un interes deschis. Practic, comercianții știau că prețul este prea mare, dar nu aveau cifre exacte despre cât de controlat de Hamanaka și câți bani avea în rezervă. În cele din urmă, cei mai mulți și-au tăiat pierderile și l-au lăsat pe Hamanaka să-și facă drumul.

Căderea domnului Copper
Nimic nu durează pentru totdeauna și nu a fost diferit pentru colțul lui Hamanaka de pe piața cuprului. Condițiile pieței s-au schimbat în 1995, în mică parte datorită reînvierii mineritului din China. Prețul cuprului era deja semnificativ mai mare decât ar fi trebuit, dar o creștere a ofertei a pus mai multă presiune pe piață pentru o corecție. Sumitomo a câștigat bani buni pentru manipularea sa, dar compania a fost lăsată într-o legătură, deoarece încă era mult timp pe cupru, când se îndrepta spre o scădere mare.

Mai rău, însă, scurtarea poziției sale - adică acoperirea cu pantaloni scurți - ar face pur și simplu pozițiile sale semnificative lungi să piardă bani mai repede, așa cum ar juca împotriva sa. În timp ce Hamanaka se lupta pentru a ieși cu cele mai multe câștiguri obținute intacte, LME și Commodity Futures Trading Commission (CFTC) au început să cerceteze manipularea pieței de cupru la nivel mondial.

Negare
Sumitomo a răspuns sondei prin „transferul” lui Hamanaka din postul său de tranzacționare. Înlăturarea domnului Copper a fost suficientă pentru a aduce serios pantalonii. Cuprul s-a scufundat, iar Sumitomo a anunțat că a pierdut peste 1, 8 miliarde de dolari, iar pierderile ar putea ajunge până la 5 miliarde de dolari, întrucât pozițiile lungi erau decontate pe o piață săracă. De asemenea, aceștia au afirmat că Hamanaka era un comerciant necinstit și că acțiunile sale erau complet necunoscute conducerii. Hamanaka a fost acuzat că a falsificat semnăturile supraveghetorului său pe un formular și a fost condamnat.

Reputația lui Sumitomo s-a înfrânat, deoarece mulți oameni credeau că compania nu ar fi putut să nu țină seama de deținerea lui Hamanaka pe piața cuprului, mai ales că a profitat de ea ani buni. Comercianții au susținut că Sumitomo trebuie să fi știut, întrucât a adunat mai mulți bani Hamanaka de fiecare dată când speculanții încercau să-i scuture prețul.

Cade afară
Sumitomo a răspuns la afirmații implicând JPMorgan Chase și Merrill Lynch. Sumitomo a acuzat cele două bănci că au continuat schema acordând împrumuturi către Hamanaka prin structuri precum instrumentele derivate futures. Toate corporațiile au intrat în litigii una cu cealaltă și toate au fost găsite vinovate într-o oarecare măsură. Acest fapt a rănit cazul lui Morgan pentru o acuzație similară legată de scandalul Enron și de afacerea comercială de energie Mahonia Ltd. Hamanaka, la rândul său, a executat sentința fără comentarii.

Manipularea astăzi
De la manipularea pieței de cupru, la LME au fost adăugate noi protocoale pentru a preveni o colțare similară a pieței. Este aproape imposibil să se producă o manipulare pe termen lung, precum cea a lui Hamanaka, pe piața de astăzi, deoarece există mai mulți jucători și mult mai multă volatilitate, cu lungi și pantaloni scurți care se confruntă zilnic, cu cote de preț în timp real care clipește pe câmpul de luptă. De fapt, piața mărfurilor se confruntă cu problema opusă - creșteri ale prețurilor pe termen scurt, aduse de speculanții cu buzunare profunde. Sporul bizar de două zile al prețului bumbacului din martie 2008 este un exemplu al acestei probleme.

Întrucât se lucrează la piețele din noul schimb de mărfuri electronice, Intercontinental Exchange (ICE), multe lacune au fost deschise. Utilizarea de swaps și instrumente derivate sintetice de către fondurile speculative și cumpărătorii instituționali care doresc să depășească CFTC și limitele de schimb a îngreunat manipularea mărfurilor. Din păcate, acest lucru înseamnă că contractele futures și-au pierdut o parte din valoare ca acoperire pentru comercianți împotriva riscului de piață și a fluctuației prețurilor. Investitorii și comercianții nu pot decât să spere că ICE va continua să îmbunătățească și să facă din manipularea pieței mărfurilor un lucru din trecut.