Proporția P / E: un indicator bun pentru cronometrarea pieței

Analiștii au argumentat ani de zile despre meritele raporturilor preț / câștig (P / E). Când P / Es sunt mari, așa cum au fost la sfârșitul anilor 1920 și 1990, taurii furioși vor proclama că raporturile sunt irelevante. Atunci când P / Es sunt scăzute, așa cum au fost în anii 1930 și 1980, ursii uimitori ar susține că cel mai rău este încă înainte. De fiecare dată, amândoi au greșit. Aici testăm un indicator nou proiectat pentru a determina dacă P / Es poate fi utilizat eficient pentru a genera semnale de cumpărare și vânzare. Pentru a obține o imagine completă a eficacității sale, vom analiza dacă acest indicator l-ar fi ajutat pe comerciant să bată profiturile obținute printr-o strategie de cumpărare și reținere în perioada 1920 - 2003.

Instrumente de tranzacționare - Construirea indicatorului SMA P / E
Mediile mobile simple (SMAs) sunt unul dintre cele mai de bază instrumente pentru construirea unui sistem de tranzacționare, dar au rămas populare în rândul tehnicienilor dintr-un simplu motiv: funcționează. O medie în mișcare (MA) reduce zgomotul netezind datele, permițând comerciantului să vadă mai clar imaginea mai mare.

O altă măsură utilă pentru diagrama de analiză a datelor este o linie de regresie liniară. Este foarte util pentru a arăta o tendință și pentru a oferi o perspectivă asupra mișcării viitoare a prețurilor. O serie de programe populare de diagrame includ o funcție pentru linia de regresie liniară.

Folosind datele istorice anuale ale raportului S&P P / E de Robert Shiller, profesor Yale și autorul celei mai vândute cărți „Irrational Exuberance” (2000), am construit diagrame și un sistem simplu de încrucișare mediu în mișcare folosind un declanșator MA pe termen mai scurt sau linie rapidă și baza MA pe termen lung sau linie lentă. Semnalele generate de modificările din S&P Index P / Es, care sunt graficate în figura 1, au fost folosite pentru a cumpăra și a vinde piața, așa cum este reprezentată de Dow Jones Industrial Media, care este graficată în figura 2.

Cea mai bună combinație de medii în mișcare este oarecum un act de jonglerie. Perioadele MA pe termen mai lung reduc numărul de semnale și adaugă întârzieri, ceea ce duce adesea la randamente mai mici. Perioadele mai scurte de AM cresc adesea unele rentabilități comerciale individuale, în detrimentul adăugării mai multor tranzacții pierdute, datorită bicicletelor.

Figura 1, după cum sa menționat deja, este un grafic care prezintă raportul preț / câștig anual al indicelui S&P 500 (și a precursorilor anterioare) din 1920 până în 2003. Graficul afișează, de asemenea, doi ani (linia albastră) și cinci ani (linia magenta) simplă. medii mobile. Semnalele de cumpărare apar atunci când SMA de doi ani trece peste cei cinci ani și un semnal de vânzare atunci când cei doi ani trec sub cei cinci ani. P / E mediană în perioada a fost de 15, dar rețineți că linia mediană a canalului de regresie liniară (linie diagonală în linie) arată că tendința s-a mutat de la un PE de 12 în partea stângă a graficului la 21 în partea dreaptă.

figura 1

În figura 2, care prezintă graficul lunar al mediei industriale Dow Jones (DJI) din 1920 până în 2003, săgețile verzi indică semnale de cumpărare generate de trecerea de doi ani S&P P / E SMA peste SMA de cinci ani și roșu săgețile arată semnalele de vânzare atunci când apare inversul din figura 1. Au fost generate un număr de șase semnale de cumpărare și șase de vânzare pentru un câștig total de 9439, 25 puncte DJIA.

Figura 2 - Diagrama oferită de MetaStock.com

De dragul testului nostru, s-a constatat că o linie de semnal medie în mișcare de doi ani elimină o mare parte din zgomot fără a adăuga o întârziere excesivă. Punctul de bază alcătuit dintr-o medie mobilă de cinci ani a fost determinat a fi o potrivire bună. O linie de semnal de un an în loc de doi ani a fost testată și s-a dovedit că furnizează același număr de tranzacții, dar cu randamente ușor mai mici.

Cum a făcut indicatorul SMA P / E ">

Dar beneficiul real al utilizării indicatorului SMA P / E este că acesta a spus investitorului când trebuie să părăsească piața, protejând astfel investițiile de pierderi. Folosind indicatorul P / E, comerciantul nostru ar fi fost pe piață în total 48 din cei 83 de ani, sau 58% din timp, ceea ce înseamnă că el sau ea ar fi investit bani în altă parte 42% din timp (25 de ani) ) unde profiturile au fost mai bune.

O investiție de cumpărare și deținere pe piață pentru întreaga perioadă de 83 de ani a câștigat 10.382 până la sfârșitul anului 2003, care se ridică la 125 de puncte / an. Comerciantul care utilizează indicatorul nostru P / E, obținând 9.440 de puncte în 48 de ani de investiție, ar fi făcut 197 de puncte pe an. Acesta este un profit cu 58% mai bun decât investitorul de cumpărare și deținere!

Având în vedere aceste rezultate folosind date anuale, ne putem întreba dacă utilizarea datelor lunare ar fi îmbunătățit rezultatele generale. Cel mai potrivit set de medii mobile pentru indicatorul nostru lunar a fost găsit a fi SMA-uri de cinci și 21 de luni. Acest sistem (care nu este prezentat într-un grafic aici) a generat un total de 22 de semnale de cumpărare și 21 de vânzare. Ultimul semnal de cumpărare a fost dat în noiembrie 2003, iar sistemul era încă lung când testul nostru a fost încheiat la sfârșitul lui ianuarie 2004.

Tranzacțiile care folosesc sistemul lunar ar fi obținut 90% din câștigurile totale Dow în 57% din timp (47 de ani). Deci, chiar dacă acest test a generat de peste trei ori numărul de tranzacții, rezultatele au fost destul de similare. Diferența a fost că, deși tranzacțiile au fost înregistrate mai rapid, adesea rezultând câștiguri mai mari, numărul crescut de semnale a dus la o mai mare expunere la volatilitate și la un procent mai mare de pierderi.

Utilizarea indicatorului SMA P / E la scurt
Următoarea întrebare pe care o putem aborda este dacă indicatorul ar fi funcționat dacă s-ar fi luat atât tranzacții lungi, cât și scurte. Introducerea unei tranzacții scurte de dimensiuni egale de fiecare dată când s-a vândut o poziție lungă ar fi dus la pierderi de 510 puncte în cinci tranzacții scurte, pentru o pierdere medie de 102 puncte per comerț. Pe baza graficului din figura 1, acest lucru are sens: canalul de regresie liniară arată că piața a fost într-o creștere globală începând cu 1920 și, așa cum știu toți comercianții buni, este o idee proastă să tranzacționați împotriva tendinței.

Indicatorul P / E SMA a beneficiat nu atât comerciantul, oferind un sistem de tranzacționare dreaptă care să genereze tranzacții atât lungi cât și scurte, ci îndrumându-l pe comerciant în afara pieței în perioadele cu profituri reduse sau negative. Ca instrument simplu de cronometrare comercială lungă, a funcționat extrem de bine.

Îndrăgostirea fiarei din piață
Este mult mai ușor să câștigați bani pe o piață taurică decât seculară. O strategie de cumpărare și deținere funcționează bine în prima, dar nu în cea de a doua. Este nevoie de mai multă pricepere și efort pentru a face bani atunci când stocurile sunt blocate într-un interval de tranzacționare în care prețul la sfârșitul și începutul perioadei de investiții este aproximativ egal.

De exemplu, cei care au cumpărat stocuri Dow în vârful pieței taurilor seculare în 1929 (și le-au deținut) nu au început să vadă profit decât după aproape 25 de ani mai târziu, în ultima parte a anului 1954. Cei care cumpără la vârful taurului secular din 1966 a trebuit să aștepte până în 1983. Pe aceste piețe de tranzacționare este obligatoriu să le evitați cu totul, cu excepția cazului în care ați dezvoltat un sistem eficient de tranzacționare pe termen scurt.

Concluzie
Cunoașteți cunoscutul mesaj publicitar pe piață: calendarul este totul. Indicatorul SM / P / E demonstrează acest punct. De asemenea, demonstrează că valoarea reală a raporturilor P / E din perspectiva tranzacționării nu se situează atât în ​​valorile lor absolute. Cei care au ieșit din piață în 1996 (la Dow 6448), când P / E a depășit vârful de 24 din piața taur din 1966, ar fi pierdut peste 5.000 de puncte de profit în următorii trei ani și jumătate. În afară de extremele rare, valorile P / E absolute nu oferă semnale precise de intrare și ieșire. Un sistem relativ combinat cu o metodă de detectare a schimbării rapide de direcție face. Însă, principalul beneficiu al indicatorului SM / P / E SMA a fost acela că îl ține pe comerciant în afara pieței atunci când era mai puțin profitabil.

Data viitoare când cineva vă spune că raporturile P / E nu contează, veți avea răspunsul dvs. gata. Din punct de vedere istoric, cu siguranță contează, mai ales dacă știți cum să le folosiți.