Opțiunea grecilor: 4 factori pentru măsurarea riscurilor

Prețul unei opțiuni poate fi influențat de o serie de factori care pot ajuta sau răni comercianții în funcție de tipul de poziții pe care le-au luat. Comercianții de succes înțeleg factorii care influențează stabilirea prețurilor la opțiuni, printre care grecii - un set de măsuri de risc care indică cât de expusă este o opțiune la decăderea valorii în timp, volatilitatea implicată și modificările prețurilor într-o securitate de bază.

Cele patru măsuri principale de risc grecești sunt delta, theta, vega și gamma ale unei opțiuni.

Cheie de luat cu cheie

• Delta este o măsură a modificării prețului sau primei unei opțiuni rezultată dintr-o modificare a activului de bază.
• Gamma măsoară rata modificărilor Delta în timp, precum și rata schimbării activului de bază. Gamma ajută la estimarea evoluției prețurilor în activul de bază.
• Va măsura rata de degradare a valorii unei opțiuni sau a primei sale. Decăderea timpului este eroziunea valorii unei opțiuni din trecerea timpului.
• Vega măsoară riscul modificării volatilității implicite sau a volatilității preconizate a prețului activului de bază.

Înțelegerea contractelor de opțiune

Contractele opționale sunt utilizate pentru acoperirea unui portofoliu. Adică, scopul este de a compensa potențialele mișcări nefavorabile în alte investiții. Contractele opționale sunt de asemenea utilizate pentru a specula dacă prețul unui activ ar putea crește sau scădea.

Pe scurt, o opțiune de apel oferă titularului opțiunii dreptul de a cumpăra activul de bază în timp ce o opțiune de vânzare permite titularului să vândă activul de bază. Opțiunile pot fi exercitate, ceea ce înseamnă că pot fi convertite în acțiuni ale activului de bază la un preț specificat numit preț de grevă. Fiecare opțiune are o dată de sfârșit numită dată de expirare și un cost sau valoare asociată cu aceasta se numește prima.

Prima sau prețul unei opțiuni se bazează, de obicei, pe un model de preț al opțiunilor, cum ar fi Black-Scholes, ceea ce duce la fluctuații ale prețului. Grecii sunt de obicei priviți împreună cu un model de preț de opțiune pentru a ajuta la înțelegerea și evaluarea riscurilor asociate.

Cât de multă prima sau o valoare de piață a unei opțiuni, fluctua până la expirarea sa se numește volatilitate. Fluctuațiile prețurilor pot fi cauzate de orice număr de factori, inclusiv condițiile financiare ale companiei, condițiile economice, riscurile geopolitice și mișcările pe piețele generale.

Volatilitatea implicită reprezintă punctul de vedere al pieței cu privire la probabilitatea ca prețul unui activ să se schimbe. Investitorii folosesc volatilitatea implicită, numită implicită vol, pentru a anticipa sau anticipa mișcări viitoare la titlu sau acțiuni și la prețul opțiunii. Dacă se preconizează că volatilitatea va crește, ceea ce înseamnă că volumul implicit va crește, prima pentru o opțiune va crește probabil.

Influențe asupra prețului unei opțiuni

Tabelul 1 de mai jos prezintă influențele majore atât asupra prețului unui apel, cât și al opțiunii de plasare. Semnul plus sau minus indică direcția prețului unei opțiuni care rezultă din modificarea uneia dintre variabilele enumerate.

De exemplu, atunci când există o creștere a volatilității implicite, există o creștere a prețului unei opțiuni, atâta timp cât alte variabile rămân statice.

Tabelul 1: Influențe majore asupra prețului unei opțiuni

Rețineți că rezultatele vor diferi în funcție de dacă un comerciant este lung sau scurt. Dacă un comerciant are o lungă opțiune de apel, o creștere a volatilității implicate va fi favorabilă, deoarece o volatilitate mai mare este, de obicei, tarifată în prima opțiune. Pe de altă parte, dacă un comerciant a stabilit o poziție de opțiune de apelare scurtă, o creștere a volatilității implicate va avea un efect invers (sau negativ).

Scriitorul unei opțiuni goale, indiferent dacă este vorba de un put sau un apel, nu ar beneficia de o creștere a volatilității, deoarece scriitorii doresc ca prețul opțiunii să scadă. Scriitorii sunt vânzători de opțiuni. Când un scriitor vinde o opțiune de apel, scriitorul nu dorește ca prețul acțiunii să crească peste greva, deoarece vânzătorul ar exercita opțiunea dacă o face. Cu alte cuvinte, dacă prețul acțiunii ar crește destul de ridicat, vânzătorul ar trebui să vândă acțiuni titularului opțiunii la prețul de grevă atunci când prețul pieței a fost mai mare.

Vânzătorii de opțiuni primesc o primă pentru a ajuta la compensarea riscului de a-și exercita opțiunile împotriva lor. Opțiunile de vânzare se mai numesc și scurtare.

Tabelele 2 și 3 prezintă aceleași variabile în ceea ce privește opțiunile de apeluri lungi și scurte (tabelul 2) și opțiunile de plasare lungă și scurtă (tabelul 3). Rețineți că o scădere a volatilității implicite, un timp redus până la expirare și o scădere a prețului garanției de bază vor beneficia deținătorul apelului scurt.

În același timp, o creștere a volatilității, un timp mai mare care rămâne în opțiune și o creștere a nivelului de bază vor beneficia deținătorul apelului lung.

Un deținător de postare scurtă beneficiază de o scădere a volatilității implicite, de un timp redus rămas până la expirare și de o creștere a prețului garanției subiacente, în timp ce un deținător de postare lungă beneficiază de o creștere a volatilității implicate, un timp mai mare rămânând până la expirare și o scădere a prețului garanției de bază.

Tabelul 2: Influențe majore asupra prețului unei opțiuni de apel scurt și lung

Tabelul 3: Influențe majore asupra prețului unei opțiuni de vânzare scurtă și lungă

Ratele dobânzilor joacă un rol neglijabil într-o poziție pe parcursul vieții majorității tranzacțiilor cu opțiuni. Cu toate acestea, un grec mai puțin cunoscut, Rho, măsoară impactul modificărilor ratelor dobânzii asupra prețului unei opțiuni. De obicei, ratele mai mari ale dobânzii fac opțiunile de apel mai scumpe și pun opțiunile mai puțin costisitoare, toate celelalte lucruri fiind egale.

Toate cele de mai sus oferă contextul pentru o examinare a categoriilor de risc utilizate pentru a măsura impactul relativ al acestor variabile.

Rețineți, grecii ajută comercianții să proiecteze modificări în prețul unei opțiuni.

Grecii

Tabelul 4 descrie cele patru măsuri principale de risc - grecii - pe care un comerciant ar trebui să le ia în considerare înainte de a deschide o poziție de opțiune.

Tabelul 4: Principalii greci

deltă

Delta este o măsură a modificării prețului unei opțiuni (adică a primei unei opțiuni) care rezultă dintr-o modificare a securității de bază. Valoarea Delta variază de la -100 la 0 pentru puteri și 0 până la 100 pentru apeluri (înmulțit cu 100 pentru a schimba zecimalul). Puturile generează delte negative, deoarece au o relație negativă cu securitatea de bază; adică primele scăzute scad atunci când garanția de bază crește și invers.

În schimb, opțiunile de apel au o relație pozitivă cu prețul activului de bază. Dacă prețul activului de bază crește, la fel și prima de apel, cu condiția să nu existe modificări în alte variabile, cum ar fi volatilitatea implicată sau timpul rămas până la expirare.

Dacă prețul activului de bază scade, prima de apel va scădea, de asemenea, cu condiția ca toate celelalte lucruri să rămână constante.

O modalitate bună de a vizualiza Delta este să te gândești la o pistă de curse. Anvelopele reprezintă Delta, iar pedala de gaz reprezintă prețul de bază. Opțiunile low Delta sunt ca mașinile de curse cu anvelope economice. Nu vor primi multă tracțiune când accelerezi rapid. Pe de altă parte, opțiunile Delta înalte sunt ca anvelopele de curse de tracțiune. Acestea oferă multă tracțiune atunci când călcați pe gaz. Valorile Delta mai apropiate de 1.0 sau -1.0 asigură cele mai ridicate niveluri de tracțiune.

De exemplu, să presupunem că o opțiune fără bani are un Delta de 0, 25, iar o altă opțiune în bani are un Delta de 0, 80. O creștere de 1, 00 USD a prețului activului de bază va duce la o creștere de 0, 25 USD a primei opțiuni și o creștere de 0, 80 USD a doua opțiune. Comercianții care caută cea mai mare tracțiune ar putea dori să ia în considerare Deltas ridicat, deși aceste opțiuni tind să fie mai scumpe din punct de vedere al costurilor lor, deoarece acestea vor expira în bani.

O opțiune la bani, adică prețul de grevă al opțiunii și prețul activului de bază sunt egale, are o valoare Delta de aproximativ 50 (0, 5 fără schimbul zecimal). Aceasta înseamnă că prima va crește sau va scădea cu jumătate de punct cu o mișcare de un punct în sus sau în jos în securitatea de bază.

De exemplu, dacă o opțiune de apelare la grâu la bani are un Delta de 0, 5 și grâul crește cu 10 cenți, prima din opțiune va crește cu aproximativ 5 cenți (0, 5 x 10 = 5) sau 250 USD (fiecare centime într-un prima valorează 50 USD).

Delta se schimbă pe măsură ce opțiunile devin mai profitabile sau din bani. În bani înseamnă că există un profit din cauza prețului de grevă al opțiunii fiind mai favorabil prețului de bază. Pe măsură ce opțiunea devine din ce în ce mai mult în bani, Delta se apropie de 100 la apel și -100 pe un put cu extremele care generează o relație unu-la-unu între modificările prețului opțiunii și modificările prețului de bază.

De fapt, la valorile Delta de -100 și 100, opțiunea se comportă ca securitatea care stă la baza modificărilor de preț. Acest comportament apare cu o valoare de timp mică sau deloc, deoarece cea mai mare parte a valorii opțiunii este intrinsecă.

Probabilitatea de a fi profitabil

Delta este utilizat în mod obișnuit atunci când determină probabilitatea ca o opțiune să fie în bani la expirare. De exemplu, o opțiune de apel fără bani cu un delta de 0, 20 are aproximativ o șansă de 20% de a fi în bani la expirare, în timp ce o opțiune de apel profund în bani cu Delta 0, 95 are o aproximativ 95% șanse de a fi în bani la expirare.

Presupunerea este că prețurile urmează o distribuție normală a jurnalului, ca un flip de monedă.

La nivel înalt, acest lucru înseamnă că comercianții pot utiliza Delta pentru a măsura riscul unei opțiuni sau strategii date. Deltasele mai mari pot fi potrivite pentru strategii cu recompense mari, cu recompense mari, cu rate de câștig scăzute, în timp ce Deltas mai scăzute poate fi ideal pentru strategii cu risc scăzut, cu rate de câștig ridicate.

Delta și riscul direcțional

Delta este de asemenea utilizat la determinarea riscului direcțional. Deltas pozitive sunt presupuneri de piață îndelungate (cumpără), Deltas negative sunt ipoteze de piață scurte (vând) și Deltas neutre sunt ipoteze neutre ale pieței.

Când cumpărați o opțiune de apel, doriți o Delta pozitivă, deoarece prețul va crește odată cu prețul de bază al activului. Când cumpărați o opțiune de vânzare, doriți o Delta negativă unde prețul va scădea dacă prețul activului de bază crește.

Trei lucruri de care trebuie să ții cont cu Delta:

1. Delta tinde să se apropie mai mult de expirare pentru opțiunile apropiate sau la bani.

2. Delta este evaluată în continuare prin gama, care este o măsură a ratei de schimbare a Delta.

3. Delta se poate schimba, de asemenea, ca reacție la modificările implicite de volatilitate.

Gamma

Gamma măsoară rata modificărilor în Delta în timp. Deoarece valorile Delta sunt în continuă schimbare cu prețul activului de bază, Gamma este utilizată pentru a măsura rata schimbării și pentru a oferi comercianților o idee despre ce să se aștepte în viitor. Valorile de gamă sunt cele mai mari pentru opțiunile din bani și cele mai mici pentru cei adânci sau fără bani.

În timp ce Delta se modifică pe baza prețului activului de bază, Gamma este o constantă care reprezintă rata de modificare a Delta. Acest lucru face ca Gamma să fie utilă pentru determinarea stabilității Delta, care poate fi utilizată pentru a determina probabilitatea ca o opțiune să ajungă la prețul de grevă la expirare.

De exemplu, să presupunem că două opțiuni au aceeași valoare Delta, dar o opțiune are o gamă mare și una are o gamă scăzută. Opțiunea cu Gamma mai mare va avea un risc mai mare, deoarece o mișcare nefavorabilă a activului de bază va avea un impact excesiv. Valorile de gamă ridicate înseamnă că opțiunea tinde să experimenteze modificări volatile, ceea ce este un lucru rău pentru majoritatea comercianților care caută oportunități previzibile.

Un mod bun de a gândi Gamma este măsura stabilității probabilității unei opțiuni. Dacă Delta reprezintă probabilitatea de a fi în bani la expirare, Gamma reprezintă stabilitatea acestei probabilități în timp.

O opțiune cu un Gamma mare și un Delta de 0, 75 poate avea mai puțin șansa de a expira în bani decât o opțiune Gamma scăzută cu același Delta.

Exemplu de gamă

Tabelul 5 arată cât de mult se modifică Delta în urma unei mișcări cu un punct a prețului de bază. Atunci când opțiunile de apel sunt profunde în afara banilor, acestea au, în general, un mic Delta, deoarece modificările de bază generează mici modificări ale prețurilor. Cu toate acestea, Delta devine mai mare pe măsură ce opțiunea de apel se apropie de bani.

În tabelul 5, Delta crește pe măsură ce citim cifrele de la stânga la dreapta și este afișat cu valori pentru gamă la diferite niveluri de bază. Coloana care arată profitul / pierderea (P / L) din -200 reprezintă greva la 930 și fiecare coloană reprezintă o schimbare cu un punct în baza.

Gamă la bani este -0.79, ceea ce înseamnă că pentru fiecare mișcare de un punct a subteranului, Delta va crește cu exact 0, 79. (Pentru Delta și Gamma, zecimalul a fost modificat cu două cifre înmulțind cu 100.)

Dacă vă deplasați direct la coloana următoare, care reprezintă o mișcare cu un punct mai mare la 931 din 930, puteți vedea că Delta este -53.13, o creștere de .79 față de -52.34.

Delta crește pe măsură ce această opțiune de apelare scurtă se mută în bani, iar semnul negativ înseamnă că poziția pierde, deoarece este o poziție scurtă. (Cu alte cuvinte, poziția Delta este negativă.)

Prin urmare, cu o Delta negativă de -51, 34, poziția va pierde 0, 51 puncte (rotunjite) în primă, cu următoarea creștere cu un punct în baza.

Există câteva puncte suplimentare de reținut despre Gamma:

1. Gamma este cea mai mică pentru opțiuni profunde din bani și profunzime în bani.

2. Gamma este cea mai mare atunci când opțiunea se apropie de bani.

3. Gamma este pozitivă pentru opțiunile lungi și negativă pentru opțiunile scurte.

Theta

Va măsura rata de degradare a valorii unei opțiuni sau a primei sale.

Decăderea timpului reprezintă eroziunea valorii sau prețului unei opțiuni datorită trecerii timpului. Pe măsură ce trece timpul, șansa unei opțiuni de a fi profitabilă sau în bani se diminuează. Decăderea timpului tinde să se accelereze pe măsură ce data de expirare a unei opțiuni se apropie, deoarece rămâne mai puțin timp pentru a obține un profit din comerț.

Theta este întotdeauna negativ pentru o singură opțiune, deoarece timpul se mișcă în aceeași direcție. De îndată ce o opțiune este cumpărată de un comerciant, ceasul începe să bifeze, iar valoarea opțiunii începe imediat să se diminueze până la expirarea ei, fără valoare, la data de expirare predefinită.

Theta este bun pentru vânzători și rău pentru cumpărători. O modalitate bună de vizualizare este să vă imaginați o clepsidră în care o parte este cumpărătorul, iar cealaltă este vânzătorul. Cumpărătorul trebuie să decidă dacă să exercite opțiunea înainte de expirarea timpului. Dar, între timp, valoarea curge de la partea cumpărătorului la partea vânzătorului de clepsidră. Mișcarea poate să nu fie extrem de rapidă, dar este o pierdere continuă de valoare pentru cumpărător.

Valorile Theta sunt întotdeauna negative pentru opțiunile lungi și vor avea întotdeauna o valoare zero timp la expirare, deoarece timpul se mișcă doar într-o direcție, iar timpul se termină atunci când o opțiune expiră.

Exemplu de Theta

O primă de opțiune care nu are o valoare intrinsecă sau nici un profit, va scădea într-un ritm în creștere, pe măsură ce expirarea se apropie.

Tabelul 6 prezintă valorile Theta la intervale de timp diferite pentru o opțiune de apel S&P 500 Dec la bani. Prețul grevei este de 930.

După cum vedeți, Theta crește pe măsură ce data de expirare se apropie (T + 25 expiră). La T + 19, sau cu șase zile înainte de expirare, Theta a ajuns la 93, 3, ceea ce în acest caz ne spune că opțiunea pierde acum 93, 30 USD pe zi, în creștere de la 45, 40 dolari pe zi la T + 0 când comerciantul ipotetic a deschis poziția.

Tabelul 6: Valori theta pentru opțiunea de apel scurt S&P Dec 930

Valorile Theta par netede și liniare pe termen lung, dar pantele devin mult mai abrupte pentru opțiunile la bani, pe măsură ce data de expirare se apropie. Valoarea extrinsecă sau valoarea timpului din opțiunile de intrare și în afara banilor este foarte mică aproape de expirare, deoarece probabilitatea ca prețul să ajungă la prețul de grevă este scăzută.

Cu alte cuvinte, există o probabilitate mai mică de a obține un profit aproape de expirare odată cu expirarea timpului. Opțiunile pe bani pot avea mai multe șanse să atingă aceste prețuri și să obțină un profit, dar dacă nu, valoarea extrinsecă trebuie actualizată pe o perioadă scurtă de timp.

Câteva puncte suplimentare despre Theta să ia în considerare la tranzacționare:

1. Poate fi ridicat pentru opțiunile fără bani, dacă au o multă volatilitate implicită.

2. Theta este de obicei cea mai mare pentru opțiunile la bani, deoarece este nevoie de mai puțin timp pentru a obține un profit cu o mișcare a prețului în baza.

3. Va crește brusc pe măsură ce decăderea accelerează în ultimele câteva săptămâni înainte de expirare și poate submina sever poziția deținătorului unei opțiuni îndelungate, mai ales dacă volatilitatea implicată scade în același timp.

Vega

Vega măsoară riscul modificărilor volatilității implicite sau a volatilității preconizate a prețului activului de bază. În timp ce Delta măsoară schimbările reale ale prețurilor, Vega este concentrată pe modificările așteptărilor pentru volatilitatea viitoare.

Volatilitatea mai mare face ca opțiunile să fie mai scumpe, deoarece există o probabilitate mai mare de a atinge prețul grevei la un moment dat.

Vega ne spune aproximativ cât va crește sau va scădea un preț de opțiune, dată fiind o creștere sau o scădere a nivelului de volatilitate implicită. Vânzătorii de opțiuni beneficiază de o scădere a volatilității implicite, dar este doar invers pentru cumpărătorii de opțiuni.

Este important să ne amintim că volatilitatea implicată reflectă acțiunea prețurilor pe piața de opțiuni. Atunci când prețurile de opțiune sunt ofertate deoarece există mai mulți cumpărători, volatilitatea implicită va crește.

Comercianții cu opțiuni lungi beneficiază de licitarea prețurilor, iar comercianții cu opțiuni scurte beneficiază de reducerea prețurilor. Acesta este motivul pentru care opțiunile lungi au o Vega pozitivă, iar opțiunile scurte au o Vega negativă.

Puncte suplimentare de reținut despre Vega:

1. Vega poate crește sau scade fără modificări de preț ale activului de bază, din cauza modificărilor în volatilitatea implicită.
2. Vega poate crește ca reacție la mișcări rapide în activul de bază.
3. Vega cade pe măsură ce opțiunea se apropie de expirare.