Măsurați potențialul de profit cu opțiunile grafice de risc

Opțiunile de tranzacționare pot părea complicate, dar există instrumente disponibile care pot simplifica sarcina. De exemplu, hardware-ul modern poate avea grijă de matematica destul de complexă necesară pentru a calcula valoarea justă a unei opțiuni. Pentru a tranzacționa cu succes opțiunile, investitorii trebuie să înțeleagă în profunzime potențialul profit și risc pentru orice tranzacție pe care o iau în considerare. Pentru aceasta, opțiunea principală de instrumente pe care o folosesc comercianții se numește grafic de risc.

Graficul de risc, numit adesea „diagrama profitului / pierderilor”, oferă o modalitate ușoară de a înțelege efectul a ceea ce se poate întâmpla cu o opțiune sau orice altă poziție complexă în viitor. Graficele de risc vă permit să vedeți pe o singură imagine potențialul dvs. maxim de profit, precum și zonele cu cel mai mare risc. Abilitatea de a citi și înțelege graficele de risc este o abilitate critică pentru oricine dorește să tranzacționeze opțiuni.

Crearea unui grafic de risc bidimensional

Să începem prin a arăta cum să creăm un grafic simplu de risc al unei poziții îndelungate în baza de bază - să zicem 100 de acțiuni cu un preț de 50 USD pe acțiune. Cu această poziție, veți obține un profit de 100 de dolari pentru fiecare creștere de un dolar a prețului stocului peste valoarea de bază. Pentru fiecare scădere de un dolar sub costul dvs., ați pierde 100 USD. Acest profil de risc / recompensă este ușor de arătat într-un tabel:

Pentru a afișa vizual acest profil, pur și simplu luați numerele din tabel și trageți-le în grafic. Axa orizontală (axa x) reprezintă prețurile acțiunilor, etichetate în ordine crescătoare. Axa verticală (axa y) reprezintă cifrele de profit (și pierdere) posibile pentru această poziție. Iată imaginea bidimensională care este produsă:

Pentru a citi graficul, te uiți la orice preț al acțiunii de-a lungul axei orizontale, să spui 55 USD și apoi să mergi drept în sus până când atingeți linia albastră de profit / pierdere. În acest caz, punctul se alătură cu 500 de dolari pe axa verticală spre stânga, afișând că la un preț de stoc de 55 de dolari, veți avea un profit de 500 $.

Graficul de risc vă permite să înțelegeți o mulțime de informații privind o imagine simplă. De exemplu, știm dintr-o privire că punctul de pauză este de 50 USD - punctul în care linia profit / pierdere trece de zero. Imaginea demonstrează de asemenea imediat că, pe măsură ce prețul acțiunilor scade, pierderile dvs. devin din ce în ce mai mari până când prețul acțiunilor va atinge zero, unde ați pierde toți banii. Pe deasupra, pe măsură ce prețul acțiunilor crește, profitul dvs. continuă să crească cu un potențial profit teoretic nelimitat. (Pentru mai multe informații, consultați Ce este opțiunea Moneyness ">>

Opțiuni și risc bazat pe timp

Crearea unui grafic de risc pentru tranzacțiile de opțiuni include toate aceleași principii pe care tocmai le-am acoperit. Axa verticală este profit / pierdere, în timp ce axa orizontală arată prețurile stocului de bază. Pur și simplu trebuie să calculați profitul sau pierderea la fiecare preț, să plasați punctul corespunzător în grafic și apoi să trasați o linie pentru a conecta punctele.

Din păcate, atunci când analizați opțiunile, este atât de simplu dacă introduceți o poziție a opțiunii în ziua în care opțiunea (opțiunile) expiră, atunci când se determină profitul sau pierderea potențială dvs. este doar o problemă de a compara prețul de greva al opțiunii (opțiunilor). la pretul actiunilor. Dar, în orice alt moment dintre data intrării în funcție și ziua expirării, există alți factori decât prețul acțiunii care pot avea un efect mare asupra valorii unei opțiuni.

Un factor crucial este timpul. În exemplul de stoc de mai sus, nu are nicio diferență dacă stocul va ajunge până la 55 USD mâine sau un an de acum înainte - indiferent de timp, profitul dvs. ar fi de 500 USD. O opțiune este însă un atu de risipă. Pentru fiecare zi care trece, o opțiune valorează puțin mai puțin (toate celelalte fiind egale). Asta înseamnă că elementul de timp face ca graficul de risc pentru orice poziție de opțiune să fie mult mai complex.

Pe un grafic bidimensional care afișează o poziție a opțiunii, în mod normal, există mai multe linii diferite, fiecare reprezentând performanța poziției dvs. la date proiectate diferite. Iată graficul de risc pentru o poziție de opțiune simplă, un apel lung, pentru a arăta cum diferă de graficul de risc pe care l-am desenat pentru stoc.

Achiziționarea acestui apel din 50 februarie către ABC Corp vă oferă dreptul, dar nu și obligația de a cumpăra stocul de bază la un preț de 50 USD până pe 19 februarie, data de expirare, despre care vom spune că este de 60 de zile. Opțiunea de apel vă permite să controlați aceleași 100 de acțiuni pentru o cantitate substanțial mai mică decât costă pentru achiziționarea stocului direct. În acest caz, plătiți 2, 30 USD pe acțiune pentru acest drept. Deci, indiferent cât de mult scade prețul acțiunilor, pierderea potențială maximă este de doar 230 USD.

Acest grafic, cu trei linii diferite, arată profitul / pierderea la trei date diferite. Legenda din linia din dreapta arată câte zile din fiecare linie reprezintă. Linia solidă arată profitul / pierderea acestei poziții la expirare, la 60 de zile de la acest moment (T + 60). Linia punctată la mijloc arată profitul / pierderea probabilă pentru poziția în 30 de zile (T + 30), la jumătatea distanței dintre astăzi și expirare. Linia punctată din partea de sus arată profitul sau pierderea probabilă a poziției de astăzi (T + 0).

Observați efectul timpului asupra poziției. Pe măsură ce trece timpul, valoarea opțiunii scade lent. Observați, de asemenea, că acest efect nu este liniar. Când mai există mult timp până la expirare, doar un pic se pierde în fiecare zi din cauza efectului de descompunere a timpului. Pe măsură ce vă apropiați de expirare, acest efect începe să se accelereze (dar cu o rată diferită pentru fiecare preț).

Să aruncăm o privire mai atentă asupra acestei decăderi. Spuneți că prețul acțiunii rămâne la 50 de dolari pentru următoarele 60 de zile. Când achiziționați prima opțiune, începeți egal (la linia zero, fără profit și nici o pierdere). După 30 de zile, până la jumătatea zilei de expirare, aveți o pierdere de 55 de dolari. În ziua expirării, dacă stocul este încă la 50 USD, opțiunea nu are valoare și pierdeți întreaga sumă de 230 USD. Respectați accelerarea declinului: pierdeți 55 USD în primele 30 de zile, dar 175 USD în următoarele 30 de zile. Împreună, mai multe linii demonstrează grafic această decădere accelerată a timpului. (Aflați mai multe despre importanța valorii timpului în tranzacționarea opțiunilor .)

Opțiuni și risc de volatilitate

Pentru orice altă zi între acum și expirare, nu putem proiecta decât un preț probabil, sau teoretic, pentru o opțiune. Această proiecție se bazează pe factorii combinați nu numai a prețului stocului și a timpului până la expirare, ci și a volatilității. Și diferența dintre baza de cost pe opțiune și acel preț teoretic este posibilul profit sau pierdere. Rețineți cu fermitate că profitul sau pierderea afișată în graficul de risc al unei poziții de opțiune se bazează pe prețuri teoretice și deci pe intrările utilizate.

Atunci când evaluează riscul unei tranzacții cu opțiuni, mulți comercianți, în special cei care abia încep să tranzacționeze opțiuni, tind să se concentreze aproape exclusiv pe prețul stocului de bază și timpul rămas într-o opțiune. Dar oricine opțiuni de tranzacționare ar trebui să fie, de asemenea, întotdeauna conștient de situația actuală de volatilitate înainte de a intra în orice schimb. Pentru a evalua dacă o opțiune este în prezent ieftină sau costisitoare, uitați-vă la volatilitatea implicită actuală atât în ​​ceea ce privește citirile istorice, cât și așteptările dvs. pentru volatilitatea implicată viitoare.

Atunci când demonstrăm cum se afișează efectul timpului în exemplul precedent, presupunem că nivelul actual de volatilitate implicată nu s-ar schimba în viitor. Deși acest lucru poate fi o presupunere rezonabilă pentru unele stocuri, ignorarea posibilităților de modificare a nivelului de volatilitate vă poate determina să subestimați serios riscul unui potențial comerț. Dar cum puteți adăuga o a patra dimensiune unui grafic bidimensional ">

Răspunsul scurt este că nu poți. Există modalități de a crea grafice mai complexe cu trei sau mai multe axe, dar grafice bidimensionale au multe avantaje, dintre care cel puțin este ușor de reținut și de vizualizat ulterior. Deci, are sens să rămânem la graficul tradițional bidimensional și există două moduri de a face acest lucru în timp ce abordăm problema adăugării unei a patra dimensiuni.

Cel mai simplu mod este pur și simplu să introduceți un singur număr pentru ceea ce vă așteptați ca volatilitatea să fie în viitor, și apoi să analizați ce s-ar întâmpla cu poziția dacă această schimbare în volatilitate implicată are loc. Această soluție vă oferă mai multă flexibilitate, dar graficul rezultat ar fi la fel de exact ca ghicitul dvs. pentru viitoarea volatilitate. Dacă volatilitatea implicată se dovedește a fi cu totul diferită de ghicitul inițial, profitul sau pierderea proiectată pentru poziție ar fi de asemenea în mod substanțial.

Volatilitate și sinergie în timp

Celălalt dezavantaj al estimării și introducerii unei valori este faptul că volatilitatea este menținută la un nivel constant. Este mai bine să puteți vedea cum modificările incrementale ale volatilității afectează poziția. Adică avem nevoie de o reprezentare grafică a sensibilității unei poziții la schimbările de volatilitate, similar cu graficul care afișează efectul timpului asupra valorii unei opțiuni. Pentru a face acest lucru, folosim același truc pe care l-am folosit înainte - mențineți una dintre variabile constante, în acest caz, timp, mai degrabă decât volatilitatea. (Pentru citirea în fundal, consultați tutorialul de volatilitate al opțiunilor .)

Până în prezent, am folosit strategii simple pentru a ilustra graficele de risc, dar acum să ne uităm la calea lungă mai complicată, care presupune cumpărarea unui apel și a unei puse atât în ​​același stoc, cât și cu aceeași lună de grevă și expirare. Această strategie de opțiune are avantajul, cel puțin în scopul nostru aici, de a fi foarte sensibilă la schimbările în volatilitate.

Din nou, să spunem că expirarea este de 60 de zile de acum încolo. Aceasta este o imagine a aspectului comerțului cu exact 30 de zile de acum, la jumătatea distanței de astăzi până la data de expirare din februarie. Fiecare linie arată comerțul la un nivel diferit de volatilitate implicită și există o creștere de 2, 5% a volatilității între fiecare linie. Linia solidă este profitul / pierderea pentru această poziție la V + 0, sau la nici o schimbare față de nivelul actual de volatilitate. Următoarea linie arată profitul / pierderea probabilă care ar apărea dacă volatilitatea implicată ar crește 2, 5% în termen de 30 de zile de acum încolo. Legenda liniei din dreapta indică exact ce reprezintă fiecare linie.

Această metodă demonstrează efectul izolat al modificărilor în volatilitatea implicată. Pe măsură ce volatilitatea crește, profitul dvs. crește (sau, în funcție de prețul acțiunilor, pierderea dvs. se reduce). Reversul acestui lucru este, de asemenea, adevărat. Orice scădere a volatilității implicate afectează această poziție și reduce profitul posibil - aceste efecte asupra performanței ar trebui să fie înțelese de comerciantul de opțiuni înainte de a intra în poziție.

Am menționat anterior că pentru a afișa efectul schimbărilor de volatilitate, va trebui să menținem timpul constant. În timp ce graficul de profit / pierdere de mai sus arată cum arată comerțul doar într-o anumită zi, efectul timpului nu este complet eliminat. Rețineți că la un preț de stoc de 50 USD, linia V + 0 arată că va exista o pierdere de 150 USD. Această pierdere (pentru apelul lung și puterea combinată) se datorează numai 30 de zile de decădere.

Pe măsură ce câștigați experiență și vă veți simți mai bine pentru modul în care se comportă opțiunile, va fi, de asemenea, mai ușor să vă imaginați cum ar arăta un grafic de risc de volatilitate înainte și după data particulară în care a fost prins.

Linia de jos

Este puțin probabil să fii capabil să prezici în vârful capului ceea ce este probabil să facă un schimb de opțiuni. Chiar dacă știați că un comerciant a cumpărat 15 apeluri din 50 februarie la 2, 70 USD și a vândut 10 dintre apelurile din 55 ianuarie pentru 1, 20 USD, ar fi dificil să proiectați profit și pierderi. Vizualizarea modului în care comerțul este afectat de schimbările de timp, volatilitate și prețul acțiunilor este și mai greu.

Dar pentru asta sunt grafice de risc. Acestea vă permit să izolați comportamentul probabil al oricărei poziții de opțiune, oricât de complexă, de o singură imagine ușor de reținut. Mai târziu, chiar dacă o imagine a graficului nu este chiar în fața dvs., doar dacă vedeți o ofertă curentă pentru stocul de bază vă va permite să aveți o idee bună despre cât de bine se desfășoară o tranzacție. De aceea, înțelegerea modului de utilizare a diagramelor de profit / pierdere este o abilitate indispensabilă pentru fiecare comerciant de opțiuni.