Cât de „comerțul cu bătăile inimii” crește randamentele ETF

O prevedere obscură a codului fiscal federal, promulgată în 1969 de un Congres Democrat și semnată în lege de un președinte republican, se dovedește a fi un „mic secret murdar” lucrativ exploatat de comercianții pricepuți pe piața ETF americană de 4 trilioane de dolari, potrivit unui recent articol important în Bloomberg Businessweek. Așa-numitele „tranzacții cu bătăile inimii” reprezintă tranzacții în care un investitor pune mai întâi bani într-un ETF, apoi face o retragere rapidă care este plătită în acțiunile acțiunilor deținute de ETF, mai degrabă decât în ​​numerar.

În mod normal, un fond care vinde un stoc apreciat în valoare va declanșa o obligație fiscală pentru câștigurile de capital pentru acționarii săi. Cu toate acestea, dacă înmânează acțiuni de acțiuni apreciate unui investitor în schimbul numerarului pentru a stabili o răscumpărare, nu se datorează impozit. În 2018, au existat peste 548 de astfel de „tranzacții de bătăi de inimă”, în valoare de 98 de miliarde de dolari, pe Bloomberg, și au protejat toți investitorii ETF de impozitele pe câștigurile de capital semnificative. În 2018, investitorii din cele 183 cele mai mari ETF-uri din acțiuni din SUA au evitat impozitele pe aproximativ 203 miliarde de dolari din câștigurile de capital realizate prin acest mecanism, pe Bloomberg. Tabelul de mai jos prezintă această cifră a sponsorului ETF.

Cei mai mari câștigători din meseriile bătăilor inimii

(Câștiguri de capital realizate 2018 scutite de impozit)

• State Street, 64 miliarde de dolari
• BlackRock, 59 miliarde de dolari
• Vanguard, 57 miliarde de dolari
• Altele, 23 de miliarde de dolari

Sursa: Bloomberg

Semnificația pentru investitori

Legea din 1969 a fost concepută pentru a ajuta industria fondurilor mutuale, apoi încă în primele sale etape de creștere, să anuleze o inundație temporară de ordine de răscumpărare onorându-le cu plăți în natură (PIK), sub forma stocurilor deținute în portofoliile lor . Atunci când primul ETF a fost conceput de Bursa de Valori Americană (AMEX) în 1993, designerii săi au văzut această lege, utilizată rar prin fonduri mutuale, ca mijloc de a crește atractivitatea noului lor produs, spune Bloomberg.

Astăzi, managerii ETF reduc obligațiile fiscale pentru investitorii lor prin recrutarea băncilor pentru a face cumpărături mari și apoi le retrag rapid în natură, sub formă de acțiuni apreciate. Aceste tranzacții sunt perfect legale, în conformitate cu litera legii din 1969 și implică firme importante precum BlackRock, State Street și Vanguard printre sponsorii fondurilor, precum și Bank of America, Goldman Sachs și Credit Suisse între bănci, arată articolul. .

Termenul „bătăi de inimă” a fost inventat într-un raport din decembrie 2017 de Elisabeth Krasner, analistă cu FactSet Research Systems. Privind un grafic al fluxurilor de fonduri ETF, blips-urile i-au amintit de un monitor cardiac.

„Îndepărtează un negativ din procesul de investiții”, după cum Bruce Bond, fondatorul și fostul CEO al sponsorului ETF, Invesco, a declarat pentru Bloomberg despre tranzacțiile de bătăi de inimă, pe care le-a ajutat și la popularizarea industriei. „Am fost cei care au folosit-o într-adevăr pentru a-și folosi cu adevărat potențialul”, a adăugat el.

În timp ce tranzacțiile cu bătăile inimii sunt în întregime legale, unii cred că s-ar putea să nu supraviețuiască controlului mai atent. „Dacă IRS ar privi-o, ei ar spune că este o tranzacție ticăloasă”, după cum a declarat Peter Kraus, fostul CEO al firmei de administrare a fondurilor AllianceBernstein, pentru Bloomberg.

Pe baza unui univers mai larg de peste 400 de ETF-uri care investesc în acțiuni din SUA, Bloomberg calculează că au redus colectiv câștigurile de capital recunoscute de investitori pe 2018 cu 211 miliarde de dolari prin rambursări în natură. Începând cu anul 2000, Bloomberg a identificat 2.261 de bătăi de inimă în tranzacționarea ETF.

Privind înainte

Odată cu creșterea deficitelor federale și democrații Congresului dornici să lovească lovituri populiste împotriva Wall Street, este posibil ca tranzacțiile de bătăi de inimă să poată fi supuse focului politic, acum când au fost mediatizate.