Cum să evaluezi calitatea EPS

Poate fi greu să descifrezi ce înseamnă de fapt raportul pe profit al companiei pe acțiune (EPS). În plus, managementul are o varietate de moduri în care poate manipula potențial câștigurile pe acțiuni în favoarea lor. Acest articol vă va arăta cum să evaluați calitatea oricărui tip de EPS pentru a afla ce vă spune despre un stoc și pentru a vă proteja potențial ca investitor.

Prezentare generală

Evaluarea câștigului pe acțiune ar trebui să fie un proces relativ simplu, dar, datorită magiei contabilității, poate deveni un joc de fum și oglinzi, însoțit de versiuni în continuă mutare care par să fi ieșit din „Alice în Țara Minunilor”. În loc de Tweedle-Dee și Tweedle-Dum, avem cifrele GAAP și non-GAAP EPS care formează linia de jos după câteva considerații aprofundate privind situația de venit pentru costuri directe, costuri indirecte și EBIT. Investitorii vor obține, în general, unele previzualizări ale acestor așteptări prin îndrumări anterioare, un număr de șoaptă sau un punct de consens, dar numerele reale nu sunt niciodată cunoscute până la publicarea raportului.

Pentru a fi corecte, întunecarea raportării EPS nu poate fi învinovățită în totalitate de gestionare. Wall Street merită, de asemenea, o oarecare vină din cauza concentrării miopice pe termen scurt și a reacțiilor genunchilor la 1 cent. O prognoză este întotdeauna doar o presupunere - nimic mai mult, nimic mai puțin - dar Wall Street uită de multe ori acest lucru. Totuși, acest lucru poate crea oportunități pentru investitori care pot evalua calitatea câștigurilor pe termen lung și pot profita de suprareacțiile pieței.

Ce este EPS?

Înainte de a putea analiza calitatea EPS, este important să începeți cu o simplă defalcare a ceea ce este EPS. EPS este linia de jos a unui raport de profit care arată venitul net total al unei companii împărțit la acțiunile sale restante. Situația de venit este de obicei împărțită în patru părți. În primul rând, analizați costurile directe ale companiei care rezultă în venituri nete și marjă brută. În al doilea rând, o privire asupra costurilor indirecte care rezultă în venituri operaționale, cunoscute și sub denumirea de venituri înainte de dobândă și impozit (EBIT) și marja de operare. În al treilea rând, venitul net care este câștigul companiei după scăderea dobânzilor și impozitului din EBIT. În sfârșit, o defalcare a câștigului pe acțiune.

Porțiunea finală a situației de venit, care se concentrează pe câștigul pe acțiune, divizează veniturile în două moduri. Companiile publice raportează câștigurile de bază pe acțiune și veniturile diluate pe acțiune. Câștigul de bază pe acțiune este, în general, venitul net împărțit la acțiunile active gratuite pe float. Venitul pe acțiune diluat este venitul net împărțit la totalul acțiunilor disponibile, inclusiv acțiunile float și convertibile gratuite. Companiile și mass-media se concentrează, de obicei, pe câștigul pe acțiune diluat.

Porțiunea EPS a extrasului de venit este, de asemenea, deseori ajustată pe baza măsurilor non-GAAP. Companiile pot manipula potențial numărul EPS prin gestionarea acțiunilor sau prin ajustările acestuia folosind elemente care nu sunt GAAP.

Calitatea EPS

Un EPS de înaltă calitate poate însemna că numărul este o reprezentare relativ adevărată a ceea ce a câștigat efectiv compania. Acest lucru va veni, de obicei, cu foarte puține ajustări ale veniturilor non-GAAP. De asemenea, poate implica o strategie de recunoaștere a veniturilor unei companii. Strategiile de recunoaștere a câștigurilor vor varia în funcție de industrie și companie. Aceste strategii pot fi ușor trecute cu vederea, dar sunt importante pentru a înțelege atunci când evaluați calitatea EPS. De asemenea, EPS poate fi considerat de calitate superioară atunci când o companie își îmbunătățește gestionarea cheltuielilor și își crește marjele.

Cheltuielile mai mari, o mulțime de ajustări non-GAAP și modificări restante ale acțiunilor inutile pot fi steaguri pentru rapoartele EPS de calitate scăzută. Managementul poate modifica acțiunile restante prin noi emisiuni și rambursări. Standardele contabile prevăd, de asemenea, latitudinea în zona recunoașterii veniturilor. Cu toate acestea, companiile trebuie să fie etice în raportarea EPS. Lucrul în afara standardelor pentru recunoașterea veniturilor poate duce în mod special la probleme de administrare și procese precum cazul Enron și WorldCom.

Cum să evaluezi calitatea EPS

EPS este un produs secundar al veniturilor companiei, astfel încât, în general, există câteva moduri de a evalua EPS. Analizarea situației veniturilor poate fi importantă pentru înțelegerea cheltuielilor companiei și modul în care sunt gestionate cheltuielile. Marja brută, marja de operare și marja netă sunt utile pentru evaluarea cheltuielilor în diferite faze ale situației de venit.

Utilizarea comparațiilor poate fi de asemenea utilă pentru evaluarea calității EPS. Un număr EPS izolat este doar rezultatul veniturilor raportate ale unei companii minus cheltuielile împărțite la acțiuni restante la un moment dat. Prin urmare, poate fi important să privim EPS din unghiuri diferite. Unii investitori defalcă EPS similar cu marjele, astfel încât să poată privi venitul net pe acțiune sau EPS din operațiunile continue. De asemenea, poate fi important să analizăm creșterea EPS și să comparăm EPS în întreaga industrie. Dacă EPS crește sau creștere este mult mai mare decât companiile comparabile, ar trebui să existe câteva explicații de ce.

Investitorii pot, de asemenea, să apeleze la situația fluxului de numerar și la operarea fluxului de numerar, în special pentru o anumită analiză a calității veniturilor. Unii investitori analizează fluxul de numerar operațional și fluxul de numerar operațional pe acțiune în comparație cu EPS. În general, investitorii ar dori să caute un flux de numerar operațional pe acțiune mai mare decât EPS.

În mod complet, dacă EPS-ul unei companii crește fără o creștere a fluxului de numerar operațional sau cu un flux de numerar negativ de operare, atunci acesta poate fi un steag. În unele cazuri, aceasta poate însemna taxe de exploatare ridicate, eventual din venituri nerealizate. Poate fi, de asemenea, rezultatul unor niveluri ridicate de depreciere sau amortizare pe termen lung. Fluxul de numerar operațional negativ poate necesita, de asemenea, o analiză mai aprofundată a nivelului datoriei, a vânzărilor de zile restante și a cifrei de afaceri a stocurilor. După cum se spune, „numerar este rege”, astfel încât poate fi un motiv de îngrijorare dacă fluxul de numerar operațional prezintă anumite provocări în timp ce câștigurile cresc constant sau într-un ritm mai rapid decât în ​​trecut.

Tendințele sunt importante

După cum sa discutat, poate fi important pentru investitori să privească EPS din unghiuri diferite. Ca atare, tendințele pot fi un factor important în analiză. Este posibil ca o întreagă industrie să aibă o creștere sau o scădere a creșterii EPS datorită variabilelor macro care afectează industria în ansamblu. O companie poate, de asemenea, să bată sau să cadă în urma tendințelor din cauza noilor introduceri sau a creșterii cheltuielilor de capital. Este posibil ca și companiile să raporteze scăderi ale fluxului de numerar operațional pro forma față de așteptările viitoare ale EPS. O multitudine de factori pot afecta analiza EPS a unei companii, creșterea EPS a unei industrii și fluxul de numerar operativ. În unele cazuri, o companie poate avea, de asemenea, un trimestru mic sau mare din cauza noilor investiții strategice sau a unor factori idiosincratici.

Evaluarea tendințelor poate ajuta la identificarea diferitelor tipuri de scenarii. În unele situații, pot exista motive legitime pentru discrepanțe și tendințe de scădere (cicluri economice, necesitatea de a investi pentru creșterea viitoare), dar dacă compania va supraviețui, problemele nu pot dura mult.

Linia de jos

Raportul EPS al unei companii atrage de obicei multă atenție. Oferă rezultatele câștigurilor de bază pentru o companie și este una dintre măsurile cheie ale performanței pentru o companie trimestrial sau anual. Întrucât atrage multă atenție, managementul și investitorii acordă o importanță deosebită. Din perspectiva managementului, directorii pot utiliza o varietate de tehnici pentru a putea manipula EPS în favoarea lor. Totuși, investitorii sunt supuși, astfel încât poate fi important și pentru ei să înțeleagă bine ceea ce reprezintă EPS și modalitățile de analiză a acestuia pentru a realiza calitatea câștigurilor.

Piețele în general sunt cunoscute pentru a fi eficiente. Astfel, eficiența pieței duce de obicei la evaluări mai mari pentru companiile cu câștiguri în creștere, de înaltă calitate și evaluări mai scăzute pentru scăderea veniturilor sau a câștigurilor de calitate scăzută. În timp ce managementul poate utiliza anumite tehnici pentru a ajusta EPS în favoarea lor, investitorii și piața nu vor permite, de obicei, discrepanțe pe perioade lungi de timp. Degradarea constantă a calității câștigurilor va duce adesea la intervenția activiștilor și / sau la acțiunile acționarilor, care urmărește retribuirea pentru a trece cu vederea interesul superior al acționarilor în strategiile EPS de management.