Încălcarea dublului mandat al Rezervei Federale

Mandatul actual al Rezervei Federale și-a făcut primul drum în Legea Rezervei Federale din noiembrie 1977. Anii ’70 au fost afectați de inflație ridicată și șomaj, o condiție macroeconomică adversă severă cunoscută sub numele de stagflation, care a motivat Congresul să reformeze Legea inițială din 1913. Cu intenția de a clarifica Consiliul guvernatorilor Fed și rolurile Comitetului Federal pentru Piața Deschisă (FOMC), Legea de reformă a Congresului identifică în mod explicit „obiectivele maxime ale ocupării forței de muncă, prețurile stabile și ratele dobânzilor moderate pe termen lung.” Este aceste obiective care au devenit cunoscute sub numele de „dublu mandat” al Fed.

Primul lucru de remarcat este că așa-numitul mandat dual pare de fapt un triplu mandat pentru atingerea următoarelor trei obiective: 1) ocuparea forței de muncă maxime; 2) prețuri stabile; și 3) ratele moderate ale dobânzii pe termen lung. Vom începe prin a privi primul loc, angajarea maximă, înainte de a ne îndrepta către celelalte două, care pot fi tratate efectiv ca un singur mandat.

Angajament maxim

Când ne gândim la primul mandat, este important să ne dăm seama că există două puncte foarte importante de făcut: 1) ocuparea forței de muncă maxime nu înseamnă 100% angajare sau zero procente de șomaj și 2) nu există un singur nivel de ocupare, inclus în piatră și valabilă pentru toată eternitatea, cunoscută sub numele de „nivelul maxim de angajare”.

Economiștii recunosc că va exista întotdeauna un anumit nivel al șomajului, întrucât vor exista întotdeauna oameni care renunță sau încep noi locuri de muncă, întreprinderi eșuând și încep noi, sau sectoare specifice care se contractă și altele se extind. Deoarece este nevoie de timp pentru a găsi un nou loc de muncă, va exista întotdeauna un anumit nivel al șomajului și, astfel, nivelul pe care Fed este însărcinat să îl obțină nu este de zero la sută șomaj.

Nivelul șomajului este unul care ar predomina în condiții economice normale (adică, în absența unui boom sau recesiune). Această rată a fost numită „rata naturală a șomajului”. Această rată naturală este determinată de factori structurali care afectează flexibilitatea sau mobilitatea pieței muncii. De exemplu, dacă lucrătorii au o mobilitate mai mare în țara lor pentru a lucra în altă regiune. Acest lucru ar contribui la reducerea ratei naturale a șomajului. Reglementările care restricționează mobilitatea forței de muncă vor tinde să crească rata naturală.

Nu este întotdeauna evident dacă economia este în perioadele economice normale sau chiar care este rata naturală a șomajului dacă ar fi. Fed trebuie să se bazeze pe evaluările membrilor săi, în ciuda incertitudinii, iar acestea sunt întotdeauna supuse revizuirii. În septembrie 2015, estimările ratei șomajului natural sau normal pe termen lung au avut o valoare mediană de 4, 9 la sută, cuprinsă între 4, 7 și 5, 8%. (Pentru mai multe, consultați: Rata șomajului: Obțineți realitate.)

Prețuri stabile și ratele dobânzilor moderate pe termen lung

Pentru ca oamenii și întreprinderile să-și facă planuri pentru viitor, trebuie să aibă încredere în mod rezonabil că prețurile vor rămâne relativ constante în timp. Drept urmare, instabilitatea prețurilor sub formă de deflație sau inflație rapidă poate avea consecințe drastice asupra stabilității economice.

Am observat mai sus că prețurile stabile și ratele dobânzilor moderate pe termen lung ar putea fi interpretate în mod efectiv ca cuprinzând un singur mandat. Acest lucru se datorează faptului că ratele dobânzilor nominale pe termen lung sunt stabilite în funcție de așteptările inflației. Pentru orice rată nominală a dobânzii, prețurile în creștere rapidă vor diminua rata dobânzii reale pe care creditorii o primesc și debitorii trebuie să o plătească. Astfel, într-un mediu monetar instabil, cu prețuri în creștere rapidă, creditorii vor dori să perceapă rate de dobândă mult mai mari pentru a atenua riscul ratei inflației. (Pentru mai multe, consultați: Înțelegerea ratelor dobânzilor: nominal, real și eficient.)

După ce au combinat obiectivele prețurilor stabile și ratele moderate ale dobânzilor pe termen lung într-un singur mandat, poate fi surprinzător să ne dăm seama că din ianuarie 2012, FOMC a susținut că realizarea dublului său mandat este în concordanță cu vizarea unei rate de inflație de două procente. . Acest lucru pare mai mult ca un singur mandat, motiv pentru care se poate interpreta obiectivele Fed ca fiind în concordanță cu mandatul unic al Băncii Centrale Europene (BCE) de menținere a stabilității prețurilor.

Raționamentul Fed este că această țintă a inflației, prin asigurarea stabilității prețurilor, creează un mediu economic stabil, capabil să încurajeze obiectivul maxim de ocupare a forței de muncă. Când prețurile sunt stabile, oamenii și întreprinderile pot lua decizii economice pe termen lung necesare pentru o creștere economică stabilă. La rândul său, aceasta duce la îmbunătățirea oportunităților de angajare.

Linia de jos

Fie că este un mandat triplu, dublu sau unic, scopul principal al Rezervei Federale este de a crea un mediu monetar stabil. Pentru a realiza acest lucru, Fed a considerat că țintirea inflației (păstrând-o într-un ritm scăzut și stabil de două procente) este cea mai bună modalitate de a obține o astfel de stabilitate. Așadar, toată bătaia în legătură cu schimbarea ratelor dobânzilor se referă într-adevăr la menținerea prețurilor stabile pentru a încuraja creșterea economică și a promova ocuparea forței de muncă maxime.