Cum a început Warren Buffett în afaceri?

Warren Buffett s-ar fi născut cu afaceri în sângele său. Și-a achiziționat primul stoc la vârsta de 11 ani și a lucrat în magazinul alimentar al familiei sale din Omaha. Tatăl său, Howard Buffett, deținea o mică brokeraj, iar Warren își va petrece zilele urmărind ce fac investitorii și ascultând ce au spus. În adolescență, a luat slujbe ciudate, de la spălatul mașinilor până la livrarea de ziare, folosindu-și economiile pentru a achiziționa mai multe mașini de pinball pe care le-a plasat în afacerile locale.

Succesele sale antreprenoriale de tineret nu s-au tradus imediat în dorința de a urma facultatea. Tatăl său l-a apăsat să-și continue educația, cu Buffett a acceptat cu reticență să participe la Universitatea din Pennsylvania. S-a transferat apoi la Universitatea din Nebraska, unde a absolvit o diplomă în afaceri în trei ani.

După ce a fost respins de Harvard Business School, s-a înscris la studii de absolvire la Columbia Business School. În timp ce a fost acolo, a studiat sub Benjamin Graham - care a devenit un prieten pe tot parcursul vieții - și David Dodd, ambii cunoscuți analiști ai valorilor mobiliare. Prin intermediul clasei lui Graham în analiza valorilor mobiliare, Buffett a aflat fundamentele investițiilor valorice. El a declarat cândva într-un interviu că cartea lui Graham, The Intelligent Investor, și- a schimbat viața și l-a pus pe calea analizei profesionale către piețele de investiții. Alături de Analiza securității, scrisă de Graham și Dodd, i-a oferit cadrul intelectual adecvat și o foaie de parcurs pentru investiții.

Warren Buffet: Drumul către bogății

Cheie de luat cu cheie

• Warren Buffett, cunoscut uneori drept „oracolul lui Omaha”, este unul dintre cei mai bogați oameni din lume și un renumit investitor.
• Buffett a fost un discipol al filozofiei lui Benjamin Graham privind investițiile inteligente.
• În 1962, Buffett a cumpărat o companie textilă Berkshire Hathaway, pe care a transformat-o într-o companie de holding în cadrul căreia a construit un imperiu corporativ diversificat.

Benjamin Graham și The Intelligent Investor

Graham este adesea numit „Decanul de pe Wall Street” și tatăl investiției valorice, ca unul dintre cei mai importanți promotori timpurii ai analizei securității financiare. El a susținut ideea că investitorul ar trebui să privească piața de parcă ar fi o entitate reală și un potențial partener de afaceri - Graham a numit această entitate „Mr. Market” - care cere uneori prea mulți sau prea puțini bani pentru a fi cumpărați.

Ar fi dificil să rezumăm toate teoriile lui Graham în întregime. La baza sa, valoarea investițiilor se referă la identificarea acțiunilor care au fost subevaluate de majoritatea participanților la bursă. El a considerat că prețurile acțiunilor au fost frecvent greșite din cauza fluctuațiilor iraționale și excesive ale prețurilor (atât pe dos, cât și pe dezavantaje). Investitorii inteligenți, a spus Graham, trebuie să fie fermi în principiile lor și să nu urmeze mulțimea.

Graham a scris The Intelligent Investor în 1949 ca un ghid pentru investitorul comun. Cartea a susținut ideea de a cumpăra titluri cu risc scăzut într-un mod foarte diversificat, matematic. Graham a favorizat analiza fundamentală, valorificând diferența dintre prețul de achiziție al unei acțiuni și valoarea sa intrinsecă.

Intrarea în câmpul de investiții

Înainte de a lucra pentru Benjamin Graham, Warren fusese un vânzător de investiții - o muncă care îi plăcea să facă, cu excepția cazurilor în care stocurile pe care le-a sugerat au scăzut în valoare și au pierdut bani pentru clienții săi. Pentru a minimiza potențialul de a avea clienți irate, Warren a început un parteneriat cu apropiații și familia. Parteneriatul i-a fost asociat restricții unice: Warren însuși ar investi doar 100 de dolari și, prin comisioane de administrare reinvestite, își va crește pachetul în parteneriat. Warren ar prelua jumătate din câștigurile parteneriatului de peste 4% și ar rambursa parteneriatul un sfert din orice pierderi suferite. Mai mult decât atât, s-au putut adăuga sau retrage bani doar din parteneriat la 31 decembrie, iar partenerii nu ar avea nicio contribuție cu privire la investițiile în parteneriat.

Până în 1959, Warren a deschis un total de șapte parteneriate și a avut o participație de 9, 5% în peste un milion de dolari de active de parteneriat. Trei ani mai târziu, când avea 30 de ani, Warren era milionar și și-a fuzionat toate parteneriatele într-o singură entitate

În acest moment, obiectivele de la Buffett au apelat la investiții directe în afaceri. A făcut o investiție de un milion de dolari într-o companie producătoare de mori de vânt, iar anul viitor într-o companie de îmbuteliere Buffett a folosit tehnicile de investire a valorii pe care le-a învățat în școală, precum și abilitatea sa pentru înțelegerea mediului de afaceri general, pentru a găsi negocieri pe piața de valori.

Cumpărând Berkshire Hathaway

În 1962, Warren a văzut o oportunitate de a investi într-o companie textilă din New England, numită Berkshire Hathaway și a cumpărat o parte din stocul său. Warren a început să cumpere agresiv acțiuni după ce o dispută cu conducerea sa l-a convins că compania are nevoie de o schimbare de conducere. În mod ironic, achiziționarea Berkshire Hathaway este unul dintre regretele majore ale lui Warren. (Pentru mai multe, consultați: Puneți întotdeauna pe Berkshire Hathaway .)

Înțelegând frumusețea deținerii companiilor de asigurări - clienții plătesc astăzi prime pentru a primi plăți decenii mai târziu - Warren a folosit Berkshire Hathaway ca o companie holding pentru a cumpăra Compania Națională de Indemnizații (prima dintre multe companii de asigurări pe care le-ar cumpăra) și a folosit fluxul de numerar substanțial pentru finanțează achiziții suplimentare.

Ca investitor valoric, Warren este un fel de jack-of-all-trade-uri atunci când vine vorba de cunoștințe din industrie. Berkshire Hathaway este un exemplu excelent. Buffett a văzut o companie care a fost ieftină și a cumpărat-o, indiferent de faptul că nu era un expert în industria textilă. Treptat, Buffett și-a îndepărtat atenția Berkshire de eforturile tradiționale, utilizând-o în schimb ca companie holding pentru a investi în alte afaceri. De-a lungul deceniilor, Warren a cumpărat, deținut și vândut companii într-o varietate de industrii diferite.

Unele dintre cele mai cunoscute filiale ale Berkshire Hathaway includ, dar nu se limitează la, GEICO (da, acel mic Gecko aparține lui Warren Buffett), Dairy Queen, NetJets, Benjamin Moore & Co. și Fruit of the Loom. Din nou, acestea sunt doar o mână de companii din care Berkshire Hathaway are o pondere majoritară.

De asemenea, compania are interese în multe alte companii, inclusiv American Express Co. (AXP), Costco Wholesale Corp. (COST), DirectTV (DTV), General Electric Co. (GE), General Motors Co. (GM), Coca- Cola Co. (KO), International Business Machines Corp. (IBM), Wal-Mart Stores Inc. (WMT), Proctor & Gamble Co. (PG) și Wells Fargo & Co. (WFC).

(înrudit: Cum alege Warren Buffett companiile pe care le cumpără?)

Vai și recompense de Berkshire

Totuși, afacerea pentru Buffett nu a fost întotdeauna plictisitoare. În 1975, Buffett și partenerul său de afaceri, Charlie Munger, au fost anchetați de Securities and Exchange Commission (SEC) pentru fraudă. Cei doi au susținut că nu au făcut nimic rău și că achiziția societății financiare Wesco părea suspectă doar din cauza sistemului lor complex de afaceri.

Probleme suplimentare au apărut cu o investiție importantă în Salomon Inc. În 1991, au apărut știri despre un comerciant care încălca regulile de licitare ale Trezoreriei în mai multe rânduri și numai prin negocieri intense cu Trezoreria, Buffett a reușit să oprească interdicția de a cumpăra note de trezorerie și falimentul ulterior. pentru firmă.

În ultimii ani, Buffett a acționat ca finanțator și facilitator al tranzacțiilor majore. În timpul Marii Recesiuni, Warren a investit și a împrumutat bani companiilor care se confruntau cu un dezastru financiar. Aproximativ 10 ani mai târziu, efectele acestor tranzacții apar și sunt enorme:

• Un împrumut către Mars Inc. a avut ca rezultat un profit de 680 milioane USD
• Wells Fargo & Co. (WFC), din care Berkshire Hathaway a cumpărat aproape 120 de milioane de acțiuni în timpul Marii Recesiuni, este de peste 7 ori față de cel mai mic din 2009
• American Express Co. (AXP) a crescut de aproximativ cinci ori de la investiția Warren în 2008
• Bank of America Corp. (BAC) plătește 300 de milioane de dolari pe an și Berkshire Hathaway are opțiunea de a cumpăra acțiuni suplimentare la aproximativ 7 dolari fiecare - mai puțin de jumătate din ceea ce tranzacționează astăzi
• Goldman Sachs Group Inc. (GS) a plătit 500 de milioane USD în dividende pe an și un bonus de răscumpărare de 500 de milioane de dolari atunci când au achiziționat acțiunile.

Cel mai recent, Warren s-a asociat cu 3G Capital pentru a fuziona compania JH Heinz și Kraft Foods pentru a crea compania Kraft Heinz Food (KHC). Noua companie este a treia cea mai mare companie de alimente și băuturi din America de Nord și a cincea cea mai mare din lume și are venituri anuale de 28 de miliarde de dolari. În 2017, a cumpărat o acțiune semnificativă în Pilot Travel Centers, proprietarii lanțului Pilot Flying J de opriri de camioane. Va deveni un proprietar majoritar pe o perioadă de șase ani.

Modestia și traiul liniștit au însemnat că Forbes a durat ceva timp să-l observe pe Warren și să-l adauge pe lista celor mai bogați americani, dar când au făcut-o în sfârșit în 1985, era deja miliardar. Investitorii timpurii din Berkshire Hathaway ar fi putut cumpăra o acțiune de până la 275 de dolari, iar până în 2014 prețul acțiunilor a ajuns la 200.000 de dolari și a tranzacționat puțin sub 300.000 de dolari la începutul acestui an.

Comparând Buffett cu Graham

Buffett s-a referit la el însuși drept „85% Graham”. Ca și mentorul său, s-a concentrat pe fundamentele companiei și pe o abordare „rămâne cursul” - o abordare care le-a permis ambilor bărbați să construiască ouă de cuib personale uriașe. În căutarea unei căutări a unei rentabilități puternice a investițiilor (ROI), Buffett caută, de obicei, acțiuni care sunt evaluate cu exactitate și care oferă profituri solide pentru investitori.

Totuși, Buffett investește folosind o abordare mai calitativă și mai concentrată decât a făcut Graham. Graham a preferat să găsească companii subestimate, medii și să-și diversifice participațiile între ele; Buffett favorizează întreprinderile de calitate care au deja evaluări rezonabile (deși stocul lor ar trebui să valoreze încă ceva mai mult) și capacitatea de creștere mare.

Alte diferențe constau în modul de a stabili valoarea intrinsecă, când să ai o șansă și cât de profund să te scufunzi într-o companie care are potențial. Graham s-a bazat pe metode cantitative într-o măsură mult mai mare decât Buffett, care își petrece timpul efectiv vizitând companii, vorbind cu managementul și înțelegând modelul particular de afaceri al companiei. Drept urmare, Graham a fost mai capabil și mai confortabil să investească în mai multe companii mai mici decât Buffett. Luați în considerare o analogie a baseball-ului: Graham era îngrijorat de bascularea la terenuri bune și de a ajunge pe bază; Buffett preferă să aștepte la jocuri care să-i permită să înscrie o fuga de acasă. Mulți l-au creditat pe Buffett că au un cadou natural pentru o perioadă care nu poate fi replicată, în timp ce metoda Graham este mai prietenoasă cu investitorul mediu.

Fapte amuzante Buffett

Buffett a început să facă donații caritabile pe scară largă la 75 de ani.

Buffett a făcut câteva observații interesante despre impozitele pe venit. Mai exact, el a fost pus la îndoială de ce rata sa de impozit pe câștigul de capital efectiv de aproximativ 20% este o rată a impozitului pe venit mai mică decât cea a secretarului său - sau, în acest sens, decât cea plătită de majoritatea lucrătorilor din orele medii sau salariați. Fiind unul dintre cei doi sau cei mai bogați bărbați din lume, după ce în urmă cu mult timp a stabilit o masă de bogăție pe care practic nicio sumă de impozitare viitoare nu o poate depăși serios, domnul Buffett își oferă opinia dintr-o stare de relativă securitate financiară, care este aproape fără paralel. Chiar dacă, de exemplu, fiecare viitor dolar câștigat de Warren Buffett este impozitat în proporție de 99%, este îndoielnic că ar afecta nivelul său de viață.

Buffett a descris The Intelligent Investor ca fiind cea mai bună carte despre investiții pe care a citit-o vreodată, cu analiza de securitate o secundă apropiată. Alte chestiuni preferate de lectură includ:

• Stocuri comune și profituri neobișnuite ale lui Philip A. Fisher, care sfătuiește potențialii investitori să examineze situațiile financiare ale unei companii, ci să evalueze managementul acesteia. Fisher se concentrează pe investițiile în companii inovatoare, iar Buffett l-a deținut de multă vreme în mare atenție.
• The Outsiders de William N. Thorndike profilează opt CEO-uri și modelele lor pentru succes. Printre cei profilați este Thomas Murphy, prieten cu Warren Buffett și director pentru Berkshire Hathaway. Buffett a lăudat Murphy, numindu-l „în general cel mai bun manager de afaceri pe care l-am cunoscut vreodată”.
• Testul de stres al fostului secretar al Trezoreriei, Timothy F. Geithner, cronizează criza financiară din anii 2008-9 dintr-o perspectivă acută, la prima persoană. Buffett l-a numit un must-read pentru manageri, un manual despre cum să rămână la nivel sub o presiune de neimaginat.
• Business Adventures: Twelve Classic Tales from the World of Wall Street de John Brooks este o colecție de articole publicate în The New Yorker în anii ’60. Fiecare abordează eșecurile celebre din lumea afacerilor, înfățișându-le drept povești de precauție. Buffett i-a împrumutat copia lui Bill Gates, care se pare că nu a returnat-o.

Linia de jos

Investițiile lui Warren Buffett nu au avut întotdeauna succes, dar au fost bine gândite și au urmat principii valorice. Făcând ochii cu noile oportunități și respectând o strategie consecventă, Buffett și compania de textile pe care a achiziționat-o cu mult timp în urmă sunt considerate de mulți drept una dintre cele mai de succes povești de investiții din toate timpurile. Dar nu trebuie să fii un geniu „să investești cu succes pe parcursul unei vieți”, susține bărbatul însuși. „Ceea ce este necesar este un cadru intelectual solid pentru luarea deciziilor și abilitatea de a împiedica emoțiile să nu corodeze acel cadru.”