Fundamentele teoriei piețelor fractale

În urma crizei financiare din 2008, mulți au contestat teoriile și perspectivele economice dominante asupra piețelor. Ipoteza eficientă a pieței (EMH), în special, nu a reușit să explice criza. Conform EMH, având în vedere așteptările raționale de la investitori și eficiența pieței, un investitor nu este în măsură să bată piața și să obțină profituri constante. Mai mult decât atât, investitorii nu sunt capabili să cumpere acțiuni subestimate sau să vândă acțiuni subvalorizate. Pentru a obține randamente care depășesc randamentul mediu pe piață, investitorii trebuie să suporte riscurile asociate cu active volatile.

Pe de altă parte, renumitul economist Robert Shiller insistă că prețurile activelor sunt în mod inerent volatile și, prin urmare, nu se poate face asumarea eficienței pieței și a așteptărilor raționale. În timp ce EMH rămâne în fruntea teoriei financiare moderne, au apărut teorii alternative care oferă o reprezentare mai precisă a piețelor. Ipoteza pieței fractale, de exemplu, se concentrează pe orizonturile de investiții și pe lichiditatea piețelor și a investitorilor - factori limitați în cadrul EMH. Cadrul teoretic al piețelor fractale poate explica clar comportamentul investitorilor în perioadele de criză și stabilitate.

Prezentare generală

Edgar Peters a oficializat FMH în 1991 în cadrul teoriei haosului în 1991 pentru a explica eterogenitatea investitorilor în raport cu orizonturile lor de investiții. Conceptul de fractale provine din matematică și se referă la o formă geometrică fragmentată care poate fi împărțită în părți mai mici care se reproduc în totalitate sau aproape întregul.

Intuitiv, analiza tehnică se încadrează în contextul fractalilor: fundamentul analizei tehnice se concentrează pe mișcările prețurilor activelor, sub convingerea că istoria se repetă . În urma acestui cadru, FMH analizează orizonturile investitorilor, rolul lichidității și impactul informațiilor printr-un ciclu de afaceri complet. (Pentru mai multe, consultați: Bazele analizei tehnice .)

Orizonturi de investiții

Un orizont de investiții este definit ca perioada de timp pe care un investitor se așteaptă să dețină active sau titluri. Orizonturile de investiții pot reprezenta în mod eficient nevoile investitorilor, cum ar fi gradul de expunere la risc și randamentul dorit al investițiilor. În contextul FMH, orizonturile de investiții în perioade stabile tind să se echilibreze pe termen scurt și pe termen lung.

Investitorii pe termen scurt vor acorda o valoare mai mare valorilor maxime și valorilor zilnice ale unui activ, comparativ cu investitorii pe termen lung. Cu toate acestea, atunci când apare o criză sau urmează, FMH afirmă că un orizont de investiții va domina celălalt. Înainte și în timpul unei crize, activitatea de tranzacționare pe termen scurt tinde să crească mai mult decât pe termen lung. În mod obișnuit, investitorii pe termen lung își scurtează orizonturile de investiții, deoarece prețurile continuă să scadă, așa cum s-a observat într-o criză financiară. Când investitorii își schimbă orizontul de investiții, acest lucru face ca piața să devină mai puțin lichidă și instabilă.

Rolul lichidității

Lichiditatea este denumită lichiditate de piață în FMH. Lichiditatea pieței este ușurința cu care un investitor este capabil să cumpere și să vândă valori mobiliare fără ca acțiunile sale să afecteze prețurile pieței. Lichiditatea este generată ori de câte ori investitorii tranzacționează între ei, astfel încât doi investitori trebuie să aibă opinii diferite cu privire la valoarea activelor și a titlurilor. În timp de criză, ipoteza afirmă că orizonturile pe termen lung sunt reduse; în consecință, lichiditatea se disipează pe măsură ce investitorii se omogenizează și nimeni nu este dispus să facă cealaltă parte a unei tranzacții. În cadrul structurilor fractale, diferite interpretări ale informațiilor au ca rezultat orizonturi de timp variate, asigurând lichiditatea pieței și mișcări ordonate ale prețurilor. (Pentru mai multe, consultați: Înțelegerea lichidității financiare .)

Impactul informațiilor

Rolul informațiilor este crucial în luarea deciziilor solide cu orice fel de strategie de investiții. În cadrul FMH, impactul disponibilității informațiilor poate duce la modificări ale orizonturilor de timp și a lichidității. În perioadele de stabilitate, FMH afirmă că toți investitorii împărtășesc aceleași informații. Modul în care informațiile sunt percepute rezultă în deciziile individuale de investiții: un comerciant pe zi poate percepe fluctuațiile prețurilor și poate decide să vândă, în timp ce un administrator de fonduri de pensii va pune o valoare mai mică la evoluția prețurilor.

Cu toate acestea, dacă investitorii asistă la scăderi extreme ale prețurilor dintr-o perioadă anterioară, investitorii pe termen lung pot fi înclinați să reducă orizonturile de timp și să înceapă să vândă. Drept urmare, o scădere a prețurilor dintr-o perioadă anterioară poate determina scăderea prețurilor în perioada actuală. Așa cum se spune în FMH, informațiile care determină schimbarea orizonturilor de investiții vor duce la instabilitate și iliciditate a pieței.

Linia de jos

În analiza teoriei financiare, Ipoteza eficientă a pieței a dominat și continuă să domine literatura economică. EMH afirmă eficiența pieței cu investitorii care acționează rațional. Cu toate acestea, în acest cadru, nu pot fi explicate fenomene precum crizele. Proponenții EMH sugerează un motiv de iraționalitate în rândul investitorilor atunci când explică criza financiară din 2008 și bula de locuințe. Cu toate acestea, prin definiție, piețele financiare dispersează toate informațiile disponibile în mod eficient, ceea ce se reflectă în prețurile pieței și în investitorii care acționează rațional.

Nerespectarea ineficiențelor pieței oferă credință teoriilor alternative ale piețelor, inclusiv Ipoteza pieței zgomotoase, Ipoteza pieței adaptative și Ipoteza pieței fractale. Spre deosebire de EMH, FMH analizează comportamentul orizonturilor de investiții, rolul lichidității și impactul informațiilor în timpul crizelor și piețelor stabile. În cadrul FMH, piețele stabile duc la active foarte lichide. Denumită lichiditate de piață, lichiditatea este creată atunci când investitorii sunt capabili să tranzacționeze între ei ca urmare a investitorilor care dețin orizonturi de investiții diferite.

Stabilitatea în condițiile FMH necesită o varietate de orizonturi de investiții diferite și active lichide. Atunci când informația dictează cumpărare și vânzare, apare instabilitatea. În perioade de criză, orizonturile de investiții se scurtează, ceea ce duce la un număr mai mare de investitori care vând active nelegide. Deși diferă fundamental de EMH, ambele teorii ale pieței se bazează în principal pe impactul informațiilor pentru a înțelege comportamentul investitorilor.