Fluxul de numerar gratuit: gratuit este întotdeauna cel mai bun

Cele mai bune lucruri din viață sunt gratuite și acest lucru este valabil pentru fluxul de numerar. Investitorii inteligenți adoră companiile care produc o mulțime de fluxuri de numerar gratuite (FCF). Semnalizează capacitatea unei companii de a achita datoriile, de a plăti dividende, de a cumpăra acțiuni și de a facilita creșterea afacerii. Cu toate acestea, în timp ce fluxul de numerar gratuit este un mare ecart al sănătății corporative, acesta are limitele sale și nu este imun la înșelăciunea contabilă.

Ce este fluxul de numerar gratuit?

Prin stabilirea cât de mult numerar are o companie după ce și-a plătit facturile pentru activitățile și creșterea continuă, FCF este o măsură care își propune să reducă arbitrarul și evaluările implicate în veniturile raportate. Indiferent dacă o cheltuială de numerar este contabilizată ca o cheltuială în calculul venitului sau transformată într-un activ în bilanț, fluxul de numerar gratuit urmărește banii.

Pentru a calcula FCF, investitorii pot utiliza situația fluxului de numerar și bilanțul. Acolo, veți găsi fluxul de numerar din operațiuni (denumit și „numerar operațional”). Din acest număr, scade cheltuielile de capital estimate necesare operațiunilor curente:

FCF = CFO - Cheltuieli de capital Unde: \ begin {aliniat} și \ text {FCF} = \ text {CFO} \ - \ \ text {Cheltuieli de capital} \\ & \ textbf {unde:} \\ & \ text {CFO } \ = \ \ text {Fluxul de numerar din operațiuni} \ end {aliniat} FCF = CFO - Cheltuieli de capital Unde:

Pentru a o face în alt mod, investitorii pot utiliza situația de venit și bilanțul. Începeți cu venitul net și adăugați taxele pentru amortizare și amortizare. Efectuați o ajustare suplimentară pentru modificările capitalului de lucru, care se realizează scăzând datoriile curente din activele curente. Apoi, scade cheltuielile de capital. Formula este următoarea:

FCF = Venit net + DA − CC − Cheltuieli de capital Unde: DA = Amortizări și amortizări \ begin {aliniate} & \ text {FCF} = \ text {Venit net} + \ text {DA} - \ text {CC} - \ text {Cheltuieli de capital} \\ & \ textbf {unde:} \\ & \ text {DA} \ = \ \ text {Amortizări și amortizări} \\ & \ text {CC} \ = \ \ text {Modificări în capitalul de lucru } \ end {aliniat} FCF = Venit net + DA − CC − Cheltuieli de capital Unde: DA = Amortizare și amortizare

Ar putea părea ciudat să adăugăm înapoi amortizarea / amortizarea, deoarece contabilizează cheltuielile de capital. Motivul din spatele ajustării este însă că fluxul de numerar gratuit este menit să măsoare banii cheltuiți chiar acum, nu tranzacții care s-au întâmplat în trecut. Acest lucru face ca FCF să fie un instrument util pentru identificarea companiilor în creștere cu costuri avansate ridicate, care ar putea acum să obțină venituri, dar care să poată plăti ulterior.

Ce indică fluxul de numerar gratuit?

Fluxurile de numerar gratuite în creștere sunt adesea un preludiu al veniturilor sporite. Companiile care se confruntă cu FCF - datorită creșterii veniturilor, îmbunătățirii eficienței, reducerii costurilor, rambursărilor de acțiuni, distribuțiilor de dividende sau eliminării datoriilor - pot recompensa investitorii mâine. Acesta este motivul pentru care mulți din comunitatea de investiții prețuiesc FCF ca măsură a valorii. Atunci când prețul acțiunii unei firme este scăzut și fluxul de numerar gratuit este în creștere, șansele sunt bune ca veniturile și valoarea acțiunilor să fie în curând în creștere.

În schimb, reducerea FCF semnalează probleme înainte. În absența unui flux de numerar liber decent, companiile nu sunt în măsură să susțină creșterea veniturilor. O FCF insuficientă pentru creșterea câștigurilor poate obliga o companie să-și crească nivelul datoriei. Și mai rău, este posibil ca o companie fără suficient FCF să nu aibă lichidități pentru a rămâne în afaceri.

Capcanele fluxului de numerar gratuit

Deși oferă o multitudine de informații valoroase pe care investitorii le apreciază cu adevărat, FCF nu este infailibil. Companiile meșteșugărești încă mai au libertate când vine vorba de contabilitatea manuale. Fără un standard de reglementare pentru determinarea FCF, investitorii sunt deseori de acord cu exactitatea articolelor care trebuie și nu trebuie tratate ca cheltuieli de capital.

Prin urmare, investitorii trebuie să fie cu ochii pe companiile cu un nivel ridicat de FCF pentru a vedea dacă aceste companii sunt sub raportare a cheltuielilor de capital, precum și a cercetării și dezvoltării. De asemenea, companiile pot impulsiona FCF prin întinderea plăților, prin întărirea politicilor de colectare a plăților și epuizarea stocurilor. Aceste activități diminuează datoriile curente și modificările capitalului circulant. Dar impactul este probabil să fie temporar.

Trucul ascunzării creanțelor

Un alt exemplu de prostie FCF implică calcule specifice ale conturilor curente de primit. Atunci când o companie raportează venituri, înregistrează un cont de creanță, care reprezintă numerar care este încă de primit. Veniturile cresc apoi venitul net și numerarul din operațiuni, dar această creștere este de obicei compensată de o creștere a conturilor curente de primit, care sunt apoi scăzute din numerar din operațiuni. Atunci când companiile își înregistrează veniturile ca atare, impactul net asupra numerarului din operațiuni și a fluxului de numerar gratuit ar trebui să fie zero, deoarece nu s-a primit nicio numerar.

Ce se întâmplă când o companie decide să înregistreze veniturile, chiar dacă numerarul nu va fi primit într-un an? Creanța pentru o decontare cu numerar întârziată este, prin urmare, „neactuală” și poate fi îngropată într-o altă categorie precum „alte investiții”. Veniturile sunt încă înregistrate și numerarul din operațiuni crește, dar nu se înregistrează niciun cont curent pentru a compensa veniturile. Astfel, numerarul din operațiuni și fluxul de numerar gratuit se bucură de un impuls mare, dar nejustificat. Trucuri ca acesta pot fi greu de prins.

Linia de jos

Din păcate, găsirea unui instrument universal pentru testarea elementelor fundamentale ale companiei se dovedește încă evazivă. Ca toate valorile performanței, FCF are limitele sale. Pe de altă parte, cu condiția ca investitorii să își păstreze paza, fluxul de numerar gratuit este un loc foarte bun pentru a începe vânătoarea.