Valoarea întreprinderii - EV
Valoarea întreprinderii (EV) este o măsură a valorii totale a unei companii, adesea folosită ca o alternativă mai cuprinzătoare la capitalizarea pieței de acțiuni. EV include în calculul său capitalizarea de piață a unei companii, dar și datoriile pe termen scurt și pe termen lung, precum și orice numerar din bilanțul companiei. Valoarea întreprinderii este o valoare populară utilizată pentru a pune în valoare o companie pentru o potențială preluare.
02:01Introducere în valoarea întreprinderii
Formula și calculul pentru EV
EV = MC + Total datorii − Unde: MC = Capitalizarea de piață; egală cu prețul curent al acțiunii înmulțit cu numărul de acțiuni pe acțiuni restanteTorrei totale = Egală cu suma datoriilor pe termen scurt și pe termen lungC = Numerar și echivalente de numerar; activele lichide ale unei companii, dar nu pot include valori mobiliare \ begin {align} & EV = MC + Total ~ Debt-C \\ & \ textbf {unde:} \\ & MC = \ text {\ small Capitalizare de piață; egală cu stocul curent} \\ & \ text {\ preț mic înmulțit cu numărul de acțiuni pe acțiuni restante} \\ & Total ~ datorie = \ text {\ small Egal cu suma pe termen scurt și} \\ & \ text {\ mica datorie pe termen lung} \\ & C = \ text {\ small Numerar și echivalente de numerar; activele lichide ale} \\ & \ text {\ small a unei companii, dar pot să nu includă valori mobiliare} \\ \ end {align} EV = MC + Total datorii − Cwhere: MC = Capitalizarea de piață; egală cu prețul curent al acțiunii înmulțit cu numărul de acțiuni pe acțiuni restanteTorrei totale = Egală cu suma datoriilor pe termen scurt și pe termen lungC = Numerar și echivalente de numerar; activele lichide ale unei companii, dar nu pot include valori mobiliare
Pentru a calcula capitalizarea de piață dacă nu este disponibil, înmulțiți numărul de acțiuni restante cu prețul curent al acțiunilor. În continuare, totalizați toate datoriile din bilanțul companiei, inclusiv datorii pe termen scurt și pe termen lung. În final, adăugați capitalizarea de piață la datoria totală și scădeți din rezultat orice numerar și echivalente de numerar.
Cheie de luat cu cheie
- Valoarea întreprinderii este o măsură a valorii totale a unei companii, adesea folosită ca o alternativă mai cuprinzătoare la capitalizarea pieței de acțiuni.
- Valoarea întreprinderii include în calculul ei capitalizarea de piață a unei companii, dar și datoriile pe termen scurt și pe termen lung, precum și orice numerar din bilanțul companiei.
- Valoarea întreprinderii este utilizată ca bază pentru multe raporturi financiare care măsoară performanțele unei companii.
Învățarea din EV
Valoarea întreprinderii (EV) ar putea fi considerată ca prețul preluării teoretice dacă ar fi cumpărată o companie. EV diferă semnificativ de capitalizarea simplă a pieței în mai multe moduri și mulți consideră că este o reprezentare mai exactă a valorii unei firme. Valoarea datoriei unei firme, de exemplu, ar trebui să fie achitată de cumpărător atunci când preia o companie. Drept urmare, valoarea întreprinderii oferă o evaluare de preluare mult mai precisă, deoarece include datorii în calculul valorii sale.
De ce capitalizarea de piață nu reprezintă în mod corespunzător valoarea unei firme? Acesta lasă o mulțime de factori importanți, cum ar fi datoria unei companii pe de o parte și rezervele sale de numerar pe de altă parte. Valoarea întreprinderii este practic o modificare a plafonului de piață, deoarece include datorii și numerar pentru determinarea evaluării unei companii.
EV ca un multiplu de întreprindere
Valoarea întreprinderii este utilizată ca bază pentru multe raporturi financiare care măsoară performanțele unei companii. Un multiplu de întreprindere care conține valoarea întreprinderii raportează valoarea totală a unei companii, astfel cum este reflectată în valoarea de piață a capitalului său din toate sursele la o măsură a veniturilor operaționale generate, cum ar fi câștigurile înaintea dobânzii, impozitele, amortizarea și amortizarea (EBITDA).
EBITDA este o măsură a performanței financiare globale a unei companii și este utilizată ca o alternativă la câștigurile simple sau la venitul net în anumite circumstanțe. Totuși, EBITDA poate fi înșelătoare, deoarece elimină costurile investițiilor de capital precum proprietățile, instalațiile și echipamentele:
- EBITDA = câștiguri recurente din operațiuni continue + dobândă + taxe + amortizare + amortizare
Valoarea întreprinderii / metoda EBITDA este utilizată ca instrument de evaluare pentru a compara valoarea unei companii, datorie inclusă, cu veniturile în numerar ale companiei, mai puțin cheltuielile fără numerar. Este ideal pentru analiști și investitori care doresc să compare companii din aceeași industrie.
EV / EBITDA este util într-o serie de situații:
- Raportul poate fi mai util decât raportul P / E atunci când se compară între firme cu grade diferite de pârghie financiară (DFL).
- EBITDA este utilă pentru evaluarea întreprinderilor cu capital intensiv, cu niveluri ridicate de amortizare și amortizare.
- EBITDA este de obicei pozitiv chiar și atunci când câștigul pe acțiune (EPS) nu este.
EV / EBITDA are, de asemenea, o serie de dezavantaje:
- Dacă capitalul de lucru crește, EBITDA va supraestima fluxurile de numerar din operațiuni (CFO sau OCF). În plus, această măsură ignoră modul în care diferite politici de recunoaștere a veniturilor pot afecta OCF-ul unei companii.
- Deoarece fluxul de numerar gratuit către firmă surprinde numărul cheltuielilor de capital (CapEx), acesta este mai puternic legat de teoria evaluării decât EBITDA. EBITDA va fi o măsură în general adecvată dacă cheltuielile de capital sunt egale cu cheltuielile cu amortizarea.
Un alt multiplu utilizat frecvent pentru determinarea valorii relative a firmelor este valoarea întreprinderii / raportul vânzărilor sau EV / vânzări. EV / vânzările sunt considerate o măsură mai exactă decât raportul preț / vânzări, deoarece ține seama de valoarea și valoarea datoriei pe care o companie trebuie să le ramburseze la un moment dat.
În general, cu cât este mai mic EV / multiplu de vânzări, cu atât mai atractivă sau subestimată compania este apreciată. Raportul EV / vânzări poate fi de fapt negativ în momentele în care numerarul deținut de o companie este mai mult decât capitalizarea de piață și valoarea datoriei, ceea ce implică faptul că compania poate fi în esență cu numerar propriu.
Raport P / E vs. EV
Raportul preț-câștig (raport P / E) este raportul pentru evaluarea unei companii care își măsoară prețul acțiunilor curente în raport cu câștigurile pe acțiuni (EPS). Raportul preț-câștig este, de asemenea, uneori cunoscut sub numele de preț multiplu sau multiplu de câștig. Raportul P / E nu ia în considerare datoria pe care o companie o are în bilanț.
Cu toate acestea, EV include datoria atunci când evaluează o companie și este adesea utilizat în tandem cu raportul P / E pentru a realiza o evaluare cuprinzătoare.
Limitări ale utilizării EV
După cum am menționat anterior, EV include datorii totale, dar este important să luăm în considerare modul în care datoria este utilizată de conducerea companiei. De exemplu, industriile cu capital intensiv, cum ar fi industria petrolului și a gazului, de obicei, au sume importante de datorii, care sunt utilizate pentru a favoriza creșterea. Datoria ar putea fi folosită pentru achiziționarea de instalații și echipamente. Drept urmare, EV-ul ar fi calculat pentru companiile cu o sumă mare de datorii, comparativ cu industriile cu datorii mici sau deloc.
Ca în cazul oricărei valori financiare, este mai bine să comparați companiile din aceeași industrie pentru a înțelege mai bine modul în care compania este evaluată în raport cu colegii săi.
Exemplu de valoare Enterprise
După cum am menționat anterior, formula EV este în esență suma valorii de piață a capitalurilor proprii (capitalizarea de piață) și a valorii de piață a datoriei unei companii, mai puțin orice numerar. Capitalizarea de piață a unei companii se calculează prin înmulțirea prețului acțiunii cu numărul de acțiuni restante. Datoria netă este valoarea de piață a datoriei minus numerar. O companie care achiziționează o altă companie păstrează numerarul firmei țintă, motiv pentru care trebuie să se deducă numerar din prețul firmei, astfel cum este reprezentat de plafonul de piață.
Să calculăm valoarea întreprinderii pentru Macy (M). Pentru anul fiscal încheiat pe 28 ianuarie 2017, Macy a înregistrat următoarele:
| Datele lui Macy au fost trase din declarația din 10 K din 2017 | |||
|---|---|---|---|
| 1 | # Acțiuni excepționale | 308, 5 milioane | |
| 2 | Prețul acțiunii de la 17/11/17 | $ 20.22 | |
| 3 | Capitalizare de piață | 6, 238 miliarde USD | Articolul 1 x 2 |
| 4 | Datorie pe termen scurt | 309 milioane dolari | |
| 5 | Datorii pe termen lung | 6, 56 miliarde de dolari | |
| 6 | Total datorii | 6, 87 miliarde de dolari | Articolul 4+ 5 |
| 7 | Numerar și echivalente de numerar | 1, 3 miliarde de dolari | |
| Valoarea întreprinderii | 11808 miliarde de dolari | Punctul 3 + 6 - 7 | |
Putem calcula plafonul de piață al lui Macy din informațiile de mai sus. Macy's are 308, 5 milioane de acțiuni restante, evaluate la 20, 22 USD pe acțiune:
- Capitalizarea de piață a lui Macy este de 6, 238 miliarde de dolari (308, 5 milioane x 20, 22 USD).
- Macy's are o datorie pe termen scurt de 309 milioane dolari și o datorie pe termen lung de 6, 56 miliarde dolari pentru o datorie totală de 6, 87 miliarde dolari.
- Macy's are 1, 3 miliarde de dolari în numerar și echivalente de numerar.
Valoarea întreprinderii Macy este calculată la 6, 238 miliarde USD (plafonul pieței) + 6, 87 miliarde USD (datorie) - 1, 3 miliarde dolari (numerar).
- EV Macy = 11808 miliarde de dolari
Valoarea întreprinderii este considerată cuprinzătoare atunci când se evaluează o companie, deoarece, dacă o companie ar achiziționa acțiuni restante ale lui Macy pentru 6, 24 miliarde de dolari, aceasta ar trebui, de asemenea, să deconteze datoriile restante ale lui Macy.
În total, compania achizitoare va cheltui 13, 11 miliarde de dolari pentru a achiziționa Macy's. Cu toate acestea, din moment ce Macy's are 1, 3 miliarde de dolari în numerar, această sumă poate fi adăugată pentru a rambursa datoria.
Compararea conturilor de investiții Denumirea furnizorului Descrierea divulgatorului de publicitate × Ofertele care apar în acest tabel provin din parteneriate de la care Investopedia primește compensații.