Ipoteza eficientă a pieței: piața bursieră este eficientă?

O dezbatere importantă între investitori este dacă piața bursieră este eficientă - adică dacă reflectă toate informațiile puse la dispoziția participanților pe piață la un moment dat. Ipoteza eficientă a pieței (EMH) susține că toate stocurile au un preț perfect în funcție de proprietățile lor de investiții inerente, a căror cunoaștere are toți participanții la piață.

Teoriile financiare sunt subiective. Cu alte cuvinte, nu există legi dovedite în finanțe. În schimb, ideile încearcă să explice cum funcționează piața. Aici, aruncăm o privire asupra situației în care ipoteza eficientă a pieței a scăzut în ceea ce privește explicarea comportamentului pieței bursiere. Deși poate fi ușor să observați o serie de deficiențe în teorie, este important să explorați relevanța sa în mediul investițional modern.

Cheie de luat cu cheie

• Ipoteza de piață eficientă presupune toate tranzacțiile de stocuri la valoarea lor justă.
• Tenetul slab implică că prețurile pe acțiuni reflectă toate informațiile disponibile, semi-puternic implică că prețurile acțiunilor sunt luate în considerare în toate informațiile disponibile publicului, iar principiul puternic implică că toate informațiile sunt deja luate în considerare în prețurile acțiunilor.
• Teoria presupune că ar fi imposibil să depășim piața și că toți investitorii interpretează informațiile în același mod.
• Deși majoritatea deciziilor sunt încă luate de oameni, utilizarea calculatoarelor pentru a analiza informațiile poate face ca teoria să fie mai relevantă.

Ipoteze eficiente de piață (EMH) Costuri și variații

Există trei elemente pentru ipoteza eficientă a pieței: slab, semi-puternic și puternic.

EMH a fost dezvoltat de la doctorul economist Eugene Fama. disertație în anii '60.

Cei slabi fac presupunerea că prețurile actuale ale acțiunilor reflectă toate informațiile disponibile. Mai departe este să spunem că performanța trecută este irelevantă pentru ceea ce reprezintă viitorul pentru acțiuni. Prin urmare, presupune că analiza tehnică nu poate fi utilizată pentru a obține randamente.

Forma semi-puternică a teoriei susține că prețurile acțiunilor sunt incluse în toate informațiile disponibile publicului. Prin urmare, investitorii nu pot folosi analiza fundamentală pentru a bate piața și a obține câștiguri semnificative.

În forma puternică a teoriei, toate informațiile - atât publice, cât și private - sunt deja luate în considerare în prețurile acțiunilor. Deci, presupune că nimeni nu are un avantaj pentru informațiile disponibile, indiferent dacă este vorba despre cineva din interior sau din exterior. Prin urmare, presupune că piața este perfectă, iar profitul excesiv de pe piață este aproape imposibil.

Probleme ale EMH

Deși poate părea grozav, această teorie nu vine fără critici.

În primul rând, ipoteza eficientă a pieței presupune că toți investitorii percep toate informațiile disponibile exact în aceeași manieră. Diferitele metode de analiză și evaluare a stocurilor prezintă unele probleme pentru validitatea EMH. Dacă un investitor caută oportunități de piață subevaluate, în timp ce altul evaluează un stoc pe baza potențialului său de creștere, acești doi investitori vor fi deja la o evaluare diferită a valorii juste a pieței. Prin urmare, un argument împotriva EMH subliniază că, întrucât investitorii valorizează stocurile în mod diferit, este imposibil să se stabilească ce ar trebui să valoreze un stoc pe o piață eficientă.

Proponenții EMH concluzionează că investitorii pot profita din investiții într-un portofoliu pasiv cu costuri reduse.

În al doilea rând, niciun investitor nu este capabil să obțină o rentabilitate mai mare decât un altul cu aceeași sumă de fonduri investite în baza ipotezei eficiente a pieței. Deoarece amândoi au aceleași informații, pot obține doar randamente identice. Însă luați în considerare gama largă de profituri de investiții obținute de întregul univers de investitori, fonduri de investiții și așa mai departe. Dacă niciun investitor nu ar avea un avantaj clar față de altul, ar exista o serie de randamente anuale în industria fondurilor mutuale, de la pierderi semnificative la profituri de 50% sau mai mult? Potrivit EMH, dacă un investitor este rentabil, înseamnă că fiecare investitor este rentabil. Dar acest lucru este departe de a fi adevărat.

În al treilea rând (și în strânsă legătură cu cel de-al doilea punct), în conformitate cu ipoteza eficientă a pieței, niciun investitor nu ar trebui să poată bate vreodată piața sau randamentul mediu anual pe care toți investitorii și fondurile sunt capabili să-l obțină folosind cele mai bune eforturi. Acest lucru ar presupune în mod natural, așa cum susțin adesea mulți experți de pe piață, cea mai bună strategie de investiții absolută este pur și simplu plasarea tuturor fondurilor de investiții într-un fond index. Acest lucru ar crește sau scădea în funcție de nivelul general al rentabilității sau pierderilor companiei. Există însă mulți investitori care au bătut constant piața. Warren Buffett este unul dintre cei care a reușit să depășească mediile an de an.

Calificarea EMH

Eugene Fama nu și-a imaginat niciodată că piața sa eficientă va fi 100% eficientă tot timpul. Acest lucru ar fi imposibil, deoarece prețul acțiunilor necesită timp pentru a răspunde la informații noi. Cu toate acestea, ipoteza eficientă nu oferă o definiție strictă a cât timp trebuie să revină la valoarea justă. Mai mult decât atât, pe o piață eficientă, evenimentele aleatorii sunt în întregime acceptabile, dar vor fi întotdeauna analizate pe măsură ce prețurile revin la normă.

Dar este important să ne întrebăm dacă EMH se subminează prin a permite întâmplări aleatorii sau eventualități de mediu. Nu există nici o îndoială că astfel de eventualități trebuie să fie luate în considerare în funcție de eficiența pieței, dar, prin definiție, conturile reale de eficiență pentru acești factori sunt imediat. Cu alte cuvinte, prețurile ar trebui să răspundă aproape instantaneu, odată cu lansarea de noi informații despre care se poate aștepta că ar afecta caracteristicile investițiilor unui stoc. Deci, dacă EMH permite ineficiențe, ar trebui să admită că eficiența absolută a pieței este imposibilă.

Creșterea eficienței pieței?

Deși este relativ ușor să turnați apă rece pe ipoteza eficientă a pieței, relevanța ei poate fi de fapt în creștere. Odată cu creșterea sistemelor computerizate de analiză a investițiilor pe stoc, tranzacții și corporații, investițiile sunt din ce în ce mai automatizate pe baza unor metode analitice matematice sau fundamentale. Având în vedere puterea și viteza potrivite, unele computere pot prelucra imediat toate informațiile disponibile și chiar pot traduce o astfel de analiză într-o execuție comercială imediată.

În ciuda utilizării tot mai mari a calculatoarelor, cea mai mare parte a luării deciziilor este încă realizată de ființe umane și, prin urmare, este supusă unor erori umane. Chiar și la nivel instituțional, utilizarea mașinilor de analiză este orice altceva decât universal. În timp ce succesul investițiilor pe piața bursieră se bazează mai ales pe abilitățile investitorilor individuali sau instituționali, oamenii vor căuta în permanență metoda sigură de a obține randamente mai mari decât mediile pieței.

Linia de jos

Este sigur să spunem că piața nu va atinge eficiență perfectă în curând. Pentru o mai mare eficiență, toate aceste lucruri trebuie să se întâmple:

• Acces universal la sisteme de analiză a prețurilor de mare viteză și avansate.
• Un sistem de analiză universal acceptat al stocurilor de prețuri.
• O absență absolută a emoției umane în luarea deciziilor privind investițiile.
• Disponibilitatea tuturor investitorilor de a accepta că profiturile sau pierderile lor vor fi exact identice cu toți ceilalți participanți la piață.

Este greu de imaginat chiar și unul dintre aceste criterii de eficiență a pieței.