Licitație olandeză
O licitație olandeză este o structură de licitație de ofertă publică în care prețul ofertei este stabilit după ce a luat toate ofertele pentru a determina cel mai mare preț la care se poate vinde oferta totală. În acest tip de licitație, investitorii depun o ofertă pentru suma pe care sunt dispuși să o cumpere din punct de vedere cantitativ și preț.
O licitație olandeză se referă, de asemenea, la un tip de licitație în care prețul la un articol este redus până la obținerea unei oferte. Prima ofertă făcută este oferta câștigătoare și are ca rezultat o vânzare, presupunând că prețul este peste prețul de rezervă. Acest lucru este în contrast cu opțiunile obișnuite, unde prețul crește pe măsură ce ofertanții concurează.
01:18Ce este o licitație olandeză?
Înțelegerea licitației olandeze pentru oferte publice
Dacă o companie folosește o ofertă publică inițială de licitație (IPO) olandeză, potențialii investitori introduc ofertele lor pentru numărul de acțiuni pe care doresc să le cumpere, precum și pentru prețul pe care sunt dispuși să îl plătească. De exemplu, un investitor poate plasa o ofertă pentru 100 de acțiuni la 100 USD, în timp ce un alt investitor oferă 95 USD pentru 500 de acțiuni.
Odată ce toate ofertele sunt depuse, destinația de plasare este atribuită ofertanților de la ofertele cele mai mari până când sunt alocate toate acțiunile alocate. Cu toate acestea, prețul pe care îl plătește fiecare ofertant se bazează pe cel mai mic preț dintre toți ofertanții alocați sau, în esență, pe ultima ofertă de succes. Prin urmare, chiar dacă licitați 100 USD pentru 1.000 de acțiuni, dacă ultima ofertă reușită este de 80 USD, va trebui să plătiți doar 80 USD pentru 1.000 de acțiuni.
Trezoreria SUA folosește o licitație olandeză pentru a-și vinde valorile mobiliare. Pentru a ajuta la finanțarea datoriei țării, Trezoreria SUA deține licitații periodice pentru a vinde facturi (facturi T), note (T-note) și obligațiuni (obligațiuni T), cunoscute colectiv sub denumirea de Trezorerie. Investitorii potențiali depun oferte electronice prin intermediul trezoreriei directe sau prin sistemul de prelucrare automatizată a licitației (TAAPS), care acceptă oferte cu până la 30 de zile înaintea licitației. Să presupunem că Trezoreria încearcă să strângă 9 milioane de dolari în note de doi ani cu un cupon de 5%. Să presupunem că ofertele depuse sunt următoarele:
- 1 milion USD la 4, 79%
- 2, 5 milioane USD la 4, 85%
- 2 milioane USD la 4, 96%
- 1, 5 milioane USD la 5%
- 3 milioane USD la 5, 07%
- 1 milion USD la 5, 1%
- 5 milioane USD la 5, 5%
Ofertele cu cel mai mic randament vor fi acceptate mai întâi, întrucât emitentul va prefera să plătească randamente mai mici investitorilor săi de obligațiuni. În acest caz, din moment ce Trezoreria încearcă să strângă 9 milioane de dolari, va accepta ofertele cu cel mai mic randament de până la 5, 07%. La această marcă, vor fi aprobate doar 2 milioane USD din suma licitată de 3 milioane USD. Toate ofertele peste un randament de 5, 07% vor fi acceptate, iar ofertele de mai jos vor fi respinse. De fapt, această licitație este compensată la 5, 07%, iar toți ofertanții care au reușit primesc un randament de 5, 07%.
Licitația olandeză oferă, de asemenea, un proces de licitație alternativă la prețurile IPO. Când Google și-a lansat oferta publică, s-a bazat pe o licitație olandeză pentru a obține un preț corect.
Cea mai scăzută licitație olandeză
La o licitație olandeză, prețurile încep ridicate și sunt scăzute succesiv până când un ofertant acceptă prețul continuu. Odată ce un preț este acceptat, licitația se încheie. De exemplu, licitatorul începe de la 2.000 USD pentru un obiect. Ofertanții urmăresc scăderea prețului până când ajunge la un preț pe care îl acceptă unul dintre ofertanți. Niciun ofertant nu vede ofertele celorlalți decât după ce a fost formulată propria sa ofertă, iar ofertantul câștigător este cel cu cea mai mare ofertă. Deci, dacă nu există ofertanți la 2.000 de dolari, prețul este redus de la 100 la 1.900 de dolari. Dacă un ofertant acceptă obiectul de interes la, spuneți nota de 1.500 USD, licitația se încheie.
Cheie de luat cu cheie
- Într-o licitație olandeză, prețul cu cel mai mare număr de ofertanți este selectat ca preț de ofertă. Acest preț poate să nu fie neapărat cel mai mic sau cel mai mic preț.
- Prețurile încep în general mari și scad până când un ofertant acceptă prețul continuu.
Beneficiile și dezavantajele licitațiilor olandeze
Utilizarea licitațiilor olandeze pentru ofertele publice inițiale oferă avantaje, precum și dezavantaje.
Cel mai mare beneficiu al unor astfel de licitații este că acestea sunt menite să democratizeze ofertele publice. Așa cum se întâmplă în prezent, procesul de desfășurare a unui IPO tipic este controlat în mare parte de băncile de investiții. Aceștia acționează ca subscriitori ai ofertei și o păstorează prin intermediul drumurilor rutiere, permițând investitorilor instituționali să cumpere titluri ale companiei emitente cu reducere. De asemenea, aceștia sunt responsabili de stabilirea prețului IPO. O licitație olandeză permite micilor investitori să ia parte la ofertă.
De asemenea, se presupune că o licitație olandeză minimizează diferența dintre ofertă și prețurile reale de listare. Investitorii instituționali profită de această diferență pentru a obține profituri achiziționând acțiuni cu reducere și vândându-le imediat după listarea stocului. Prețurile licitației olandeze sunt stabilite printr-o metodă mai echitabilă și mai transparentă, în care sunt invitate o serie de oferte de la mai multe tipuri de clienți. Această practică este menită să asigure că piața ajunge la o estimare rezonabilă a stocului și este evitată „pop-ul” inițial, care însoțește listarea unei companii la cald.
Aceste beneficii sunt însoțite de dezavantaje. Deoarece licitația este deschisă investitorilor de toate dungi, există pericolul ca aceștia să efectueze analize mai puțin riguroase în comparație cu bancherii de investiții și să vină cu o estimare a prețurilor care poate să nu reflecte cu exactitate perspectivele companiei.
Un alt dezavantaj al licitațiilor olandeze este cunoscut sub numele de „blestemul câștigătorului”. În acest sens, prețul unei acțiuni poate să se prăbușească imediat după listare, atunci când investitorii, care au licitat un preț mai mare mai devreme, își dau seama că s-ar putea să fi calculat sau să fie suprasolicitat. Acești investitori pot încerca să vândă tock-ul pentru a ieși din exploatația lor, ceea ce duce la o prăbușire a prețului acțiunii.
Exemplu de licitație olandeză
Cel mai proeminent exemplu de licitație olandeză în ultima perioadă a fost IPO-ul Google în august 2004. Compania a optat pentru acest tip de ofertă pentru a preveni „pop” în prețurile sale în prima zi de tranzacționare. În timp ce creșterea prețurilor acțiunilor este un fenomen standard pe piețele bursiere, aceasta s-a escaladat pe teritoriul cu bule pentru stocurile tehnologice în timpul bulei de internet din 2000. Din 1980 - 2001, populația în tranzacțiile din prima zi a fost de 18, 8%. Această cifră a sărit la 77% în 1999 și în prima jumătate a anului 2000.
Estimarea inițială Google pentru oferta sa a fost de 25, 9 milioane, între 108 și 135 $. Dar compania și-a revizuit așteptările cu aproximativ o săptămână înaintea ofertei efective, după ce analiștii au pus la îndoială motivarea din spatele acestor cifre și au sugerat că Google își exceda acțiunile. În estimarea revizuită, Google s-a oferit să vândă publicului 19, 6 milioane de acțiuni la un preț cuprins între 85 și 95 USD.
Răspunsul la ofertă a fost considerat o dezamăgire. Deși Google era considerată o companie fierbinte și oferea, investitorii au evaluat acțiunile sale la 85 de dolari, gama mai mică a estimărilor sale. Până la sfârșitul zilei, acțiunile făceau schimb de mâini la 100, 34 dolari, cu un pop de 17, 6% în prima zi de tranzacționare.
Observatorii au dat vina pe performanțele slabe ale rapoartelor de presă negative despre compania care a condus la OPO. O anchetă SEC în ceea ce privește alocarea cotei sale de conducere a diminuat entuziasmul pentru oferta Google. Compania s-a spus, de asemenea, „secretă” în ceea ce privește utilizarea fondurilor strânse, ceea ce face dificilă evaluarea ofertei sale, în special pentru micii investitori care nu au cunoștință de piața emergentă a motoarelor de căutare și organizarea informațiilor pe web.
Compararea conturilor de investiții Denumirea furnizorului Descrierea divulgatorului de publicitate × Ofertele care apar în acest tabel provin din parteneriate de la care Investopedia primește compensații.