Flux de numerar actualizat (DCF)
Fluxul de numerar redus (DCF) este o metodă de evaluare folosită pentru a estima valoarea unei investiții bazată pe fluxurile de numerar viitoare. Analiza DCF încearcă să descopere valoarea unei companii astăzi, bazată pe proiecții ale câți bani va genera în viitor.
Analiza DCF constată valoarea actuală a fluxurilor de numerar viitoare preconizate folosind o rată de actualizare. O estimare a valorii actuale este apoi utilizată pentru a evalua o investiție potențială. Dacă valoarea calculată prin DCF este mai mare decât costul curent al investiției, oportunitatea trebuie luată în considerare.
DCF se calculează după cum urmează:
- CF = flux de numerar
- r = rata de reducere (WACC)
- DCF este cunoscut și sub numele de modelul fluxurilor de numerar reduse
Flux de numerar actualizat (DCF)
Cum funcționează fluxul de numerar redus (DCF)
Scopul analizei DCF este de a estima banii pe care un investitor ar primi-o dintr-o investiție, ajustată pentru valoarea în timp a banilor. Valoarea în timp a banilor presupune că mâine astăzi un dolar valorează mai mult decât un dolar.
De exemplu, presupunând o dobândă anuală de 5%, 1, 00 USD într-un cont de economii va valora 1, 05 dolari într-un an. În mod similar, dacă o plată de 1 dolar este întârziată cu un an, valoarea actuală este de $ 95, deoarece nu poate fi introdusă în contul de economii.
Pentru investitori, analiza DCF poate fi un instrument util care servește ca o modalitate de confirmare a prețurilor la valoarea justă publicate de analiști. Îți impune să iei în considerare mulți factori care afectează o companie, inclusiv creșterea vânzărilor viitoare și marjele de profit. De asemenea, va trebui să vă gândiți la rata de actualizare, care este influențată de rata dobânzii fără riscuri, costul capitalului companiei și riscurile potențiale ale prețurilor acțiunilor sale. Toate acestea te ajută să obții o perspectivă asupra factorilor care determină prețul acțiunilor, astfel încât vei putea pune o marcă de preț mai exactă pe stocul companiei.
O provocare cu modelul DCF este alegerea fluxurilor de numerar care vor fi actualizate atunci când investiția este mare, complexă sau investitorul nu poate accesa fluxurile de numerar viitoare. Evaluarea unei firme private s-ar baza în mare măsură pe fluxurile de numerar care vor fi disponibile noilor proprietari. Analiza DCF bazată pe dividende plătite acționarilor minoritari (care sunt disponibile investitorului) pentru acțiuni tranzacționate public va indica aproape întotdeauna că stocul are o valoare slabă.
Cu toate acestea, DCF poate fi foarte util pentru evaluarea investițiilor individuale sau a proiectelor pe care investitorul sau firma le poate controla și previziona cu o încredere rezonabilă.
Analiza DCF necesită, de asemenea, o rată de reducere care să reprezinte valoarea timpului banilor (rata fără riscuri), plus un randament al riscului pe care îl asumă. În funcție de scopul investiției, există diferite modalități de a găsi rata de reducere corectă.
Investiții alternative
Un investitor ar putea să-și stabilească rata de actualizare a DCF egală cu randamentul pe care îl așteaptă de la o investiție alternativă de risc similar. De exemplu, Aaliyah ar putea investi 500.000 de dolari într-o casă nouă pe care se așteaptă să o poată vinde în 10 ani pentru 750.000 de dolari. În mod alternativ, ea ar putea investi 500.000 de dolari într-un trust de investiții imobiliare (REIT), care este de așteptat să se întoarcă cu 10% pe an pentru următorii 10 ani.
Pentru a simplifica exemplul, vom presupune că Aaliyah nu ține cont de costurile de substituție ale chiriei sau efectelor fiscale între cele două investiții. Tot ce are nevoie pentru analiza DCF este rata de actualizare (10%) și fluxul de numerar viitor (750.000 USD) din vânzarea viitoare a casei sale. Această analiză DCF are doar un singur flux de numerar, astfel încât calculul să fie ușor.
În acest exemplu, Aaliyah nu ar trebui să investească în casă, deoarece analiza DCF arată că fluxurile sale de numerar viitoare valorează astăzi doar 289.157, 47 USD. Odată ce efectele fiscale, chiria și alți factori sunt incluși, Aaliyah poate constata că DCF este puțin mai aproape de valoarea actuală a locuinței. Deși acest exemplu este simplificat, ar trebui să contribuie la ilustrarea unor probleme ale DCF, inclusiv găsirea unor rate adecvate de reduceri și realizarea unor previziuni sigure în viitor.
Costul mediu ponderat al capitalului (WACC)
Dacă o firmă evaluează un proiect potențial, poate utiliza costul mediu ponderat al capitalului (WACC) ca rată de actualizare pentru fluxurile de numerar viitoare estimate. WACC este costul mediu pe care compania îl plătește pentru capital din împrumuturi sau vânzarea de capitaluri proprii.
Imaginează-ți o companie care ar putea investi 50 de milioane de dolari în echipamente pentru un proiect care se așteaptă să genereze 15 milioane de dolari pe an timp de 4 ani. La sfârșitul proiectului, echipamentele folosite pot fi vândute pentru 12 milioane de dolari. Dacă WACC-ul companiei este de 12%, o analiză DCF poate fi finalizată.
În acest caz, compania ar trebui să investească în proiect, deoarece analiza DCF are ca rezultat o valoare mai mare decât investiția inițială de 50 de milioane de dolari.
Limitările modelului actualizat al fluxului de numerar
Un model DCF este puternic, dar există limitări atunci când sunt aplicate prea larg sau cu presupuneri proaste. De exemplu, rata fără riscuri se modifică în timp și se poate modifica pe parcursul unui proiect. Modificarea costului capitalului sau valorile preconizate ale salvării la sfârșitul unui proiect poate, de asemenea, invalida analiza odată ce un proiect sau o investiție a început deja.
Aplicarea modelelor DCF la proiecte sau investiții complicate pe care investitorul nu le poate controla este, de asemenea, dificil sau aproape imposibil. De exemplu, imaginați-vă un investitor care dorește să cumpere acțiuni în Apple Inc. (AAPL) la sfârșitul anului 2018 și decide să utilizeze DCF pentru a decide dacă prețul actual al acțiunii este o valoare justă.
Acest investitor trebuie să facă mai multe ipoteze pentru a finaliza această analiză. Dacă folosește fluxul de numerar gratuit (FCF) pentru model, ar trebui să adauge o rată de creștere preconizată? Care este rata corectă de reducere? Există alternative disponibile sau ar trebui doar să se bazeze pe prima de risc estimată pe piață? Cât timp va deține acțiunile AAPL și care va fi valoarea sa la sfârșitul acestei perioade? Din păcate, lipsește răspunsuri consistente la aceste întrebări și, întrucât nu poate accesa fluxul de numerar al AAPL ca acționar minoritar, modelul nu este util.
Rezumatul modelului fluxului de numerar actualizat (DCF)
Investitorii pot folosi conceptul de valoare actuală a banilor pentru a determina dacă fluxurile de numerar viitoare ale unei investiții sau proiect sunt egale sau mai mari decât valoarea investiției inițiale. Pentru a efectua o analiză DCF, un investitor trebuie să facă estimări despre fluxurile de numerar viitoare și valoarea finală a investiției, echipamentelor sau a altor active.
De asemenea, investitorul trebuie să stabilească o rată de actualizare adecvată pentru modelul DCF, care va varia în funcție de proiect sau investiția luată în considerare. Dacă investitorul nu poate accesa fluxurile de numerar viitoare sau dacă proiectul este foarte complex, DCF nu va avea prea multă valoare și ar trebui folosite modele alternative.
Compararea conturilor de investiții Denumirea furnizorului Descrierea divulgatorului de publicitate × Ofertele care apar în acest tabel provin din parteneriate de la care Investopedia primește compensații.