Prima de risc pentru țară (CRP)
Prima de risc de țară (CRP) este rentabilitatea suplimentară sau prima solicitată de investitori pentru a le compensa pentru riscul mai mare asociat investițiilor într-o țară străină, comparativ cu investițiile pe piața internă. Oportunitățile de investiții de peste mări sunt însoțite de un risc mai mare din cauza multitudinii de factori de risc geopolitici și macroeconomici care trebuie luați în considerare. Aceste riscuri crescute fac ca investitorii să fie gujiți să investească în țări străine și, prin urmare, aceștia cer o primă de risc pentru a investi în ele. Prima de risc pentru țară (CRP) este în general mai mare pentru piețele în curs de dezvoltare decât pentru țările dezvoltate.
Înțelegerea primei de risc pentru țară (CRP)
Riscul de țară cuprinde numeroși factori, printre care:
- Instabilitate politica;
- Riscuri economice, cum ar fi condițiile recesionare, inflația mai mare etc .;
- Sarcina datoriei suverane și probabilitatea de neplată;
- Fluctuații valutare;
- Regulamente guvernamentale adverse (cum ar fi exproprierea sau controalele valutare).
Riscul de țară este un factor cheie care trebuie luat în considerare atunci când investești pe piețele externe. Majoritatea agențiilor naționale de dezvoltare a exporturilor au dosare detaliate despre riscurile asociate activității în diverse țări din lume.
Prima de risc de țară poate avea un impact semnificativ asupra evaluării și calculelor finanțelor corporative. Calculul CRP presupune estimarea primei de risc pentru o piață matură, precum Statele Unite, și adăugarea unui spread implicit la aceasta.
Cheie de luat cu cheie
- Prima de risc de țară, prima suplimentară necesară pentru a compensa investitorii pentru riscul mai mare de a investi în străinătate, este un factor cheie care trebuie luat în considerare atunci când investesc pe piețele externe.
- CRP este în general mai mare pentru piețele în curs de dezvoltare decât pentru țările dezvoltate.
Estimarea primei de risc pentru țară
Există două metode utilizate frecvent de estimare a RPC:
Metoda datoriei suverane - CRP pentru o anumită țară poate fi estimată comparând răspândirea randamentelor datoriilor suverane între țară și o piață matură precum SUA
Metoda riscului de capitaluri proprii - CRP este măsurată pe baza volatilității relative a rentabilității pieței de capitaluri proprii între o țară specifică și o țară dezvoltată.
Cu toate acestea, există dezavantaje ale ambelor metode. Dacă se consideră că o țară are un risc crescut de neplată a datoriei sale suverane, randamentele datoriei sale suverane ar crește, așa cum s-a întâmplat pentru o serie de țări europene în a doua decadă a mileniului actual. În astfel de cazuri, răspândirea randamentelor datoriilor suverane nu poate fi neapărat un indicator util al riscurilor cu care se confruntă investitorii în astfel de țări. În ceea ce privește metoda riscului de capitaluri proprii, poate subestima în mod semnificativ CRP dacă volatilitatea pieței unei țări este anormal de scăzută din cauza ilicidității pieței și a numărului mai mic de companii publice, care pot fi caracteristice unor piețe de frontieră.
Calcularea primei de risc pentru țară
O a treia metodă de calcul al unui număr CRP care poate fi utilizat de investitorii de capitaluri proprii depășește dezavantajele celor două abordări de mai sus. Pentru o anumită țară A, prima de risc a țării poate fi calculată ca:
Prima de risc pentru țară (pentru țara A) = Distribuire pe randamentul datoriilor suverane din țara A x (abaterea standard anualizată a indicelui de capital din țara A / deviația standard anualizată a pieței sau a indicelui de obligațiuni suverane din țara A)
Abaterea standard anualizată este o măsură a volatilității. Motivul care stă la baza comparării volatilității piețelor bursiere și a obligațiunilor suverane pentru o țară specifică în această metodă este că acestea concurează între ele pentru fonduri pentru investitori. Astfel, dacă piața bursieră a unei țări este semnificativ mai volatilă decât piața de obligațiuni suverane, CRP-ul său ar fi pe partea superioară, ceea ce presupune că investitorii ar cere o primă mai mare pentru a investi pe piața de acțiuni a țării (în comparație cu piața de obligațiuni), deoarece ar fi considerat mai riscant.
Rețineți că, în scopul acestui calcul, obligațiunile suverane ale unei țări ar trebui să fie denominate într-o monedă în care există o entitate fără drepturi implicite, cum ar fi dolarul american sau euro.
Întrucât prima de risc calculată în acest mod este aplicabilă investițiilor în capitaluri proprii, în acest caz, CRP este sinonimă cu prima de risc pentru capitaluri proprii, iar cei doi termeni sunt adesea folosiți în mod interschimbabil.
Exemplu : presupunem următoarele:
- Randament pe obligațiunea suverană exprimată în 10 ani în USD a = 6, 0%
- Randamentul obligațiunilor de trezorerie din SUA pe 10 ani = 2, 5%
- Abaterea standard anualizată pentru indicele de capital de referință al țării A = 30%
- Abaterea standard anualizată pentru indicele de obligațiune suveran în valoare de USD al țării A = 15%
Prima de risc pentru țară (capitaluri proprii) pentru țara A = (6, 0% - 2, 5%) x (30% / 15%) = 7, 0%
Țările cu cel mai ridicat CRP
Aswath Damodaran, profesor de Finanțe la Stern School of Business din NYU, menține o bază de date publică a estimărilor CRP sale utilizate pe scară largă în industria finanțelor. În ianuarie 2019, în Tabelul de mai jos sunt prezentate țările cu cel mai ridicat Premia pentru Risc. Tabelul afișează prima de risc total de capital în a doua coloană și prima de risc de țară (capitaluri proprii) în a treia coloană. Așa cum sa menționat anterior, calculul CRP presupune estimarea primei de risc pentru o piață matură și adăugarea unui spread implicit la aceasta. Damodaran își asumă prima de risc pentru o piață de capitaluri mature la 5, 96% (de la 1 ianuarie 2019). Astfel, Venezuela are o RPC de 22, 14% și o primă totală de risc de 28, 10% (22, 14% + 5, 96%).
| Țările cu cel mai ridicat CRP | ||
|---|---|---|
| Țară | Prima de risc total de capitaluri proprii | Prima de risc pentru țară |
| Venezuela | 28.10% | 22.14% |
| Barbados | 19.83% | 13.87% |
| Mozambic | 19.83% | 13.87% |
| Congo (Republica) | 18.46% | 12.50% |
| Cuba | 18.46% | 12.50% |
| El Salvador | 16.37% | 10.41% |
| Gabon | 16.37% | 10.41% |
| Irak | 16.37% | 10.41% |
| Ucraina | 16.37% | 10.41% |
| Zambia | 16.37% | 10.41% |
Încorporarea CRP în CAPM
Modelul de preț al activelor de capital (CAPM) poate fi ajustat pentru a reflecta riscurile suplimentare ale investițiilor internaționale. CAPM detaliază relația dintre riscul sistematic și randamentul preconizat pentru active, în special pentru stocuri. Modelul CAPM este utilizat pe scară largă în întreaga industrie a serviciilor financiare în scopul evaluării prețurilor la titluri riscante, la generarea de rentabilități așteptate ulterioare pentru active și la calcularea costurilor de capital.
Funcția CAPM:
Există trei abordări pentru încorporarea unei prime de risc de țară în CAPM, astfel încât să se obțină un prim de risc de capitaluri proprii care poate fi utilizat pentru a evalua riscul de a investi într-o companie situată într-o țară străină.
- Prima abordare presupune că fiecare companie din țara străină este expusă în mod egal riscurilor de țară. Deși această abordare este folosită în mod obișnuit, nu face nici o distincție între cele două companii din țara străină, chiar dacă una este o firmă imensă orientată spre export, iar cealaltă este o afacere mică. În astfel de cazuri, CRP ar fi adăugat la rentabilitatea preconizată a pieței mature, astfel încât CAPM ar fi: Re = Rf + β (Rm - Rf) + CRP
- A doua abordare presupune că expunerea unei companii la riscul de țară este similară expunerii sale la alte riscuri de piață. Astfel, Re = Rf + β (Rm - Rf + CRP) .
- A treia abordare consideră riscul de țară ca un factor de risc separat, înmulțind CRP cu o variabilă (în general notată de lambda sau λ). În termeni generali, o companie care are o expunere semnificativă într-o țară străină - în virtutea obținerii unui procent mare din veniturile sale din țara respectivă sau a unei părți substanțiale din producția sa situată acolo - ar avea o valoare λ mai mare decât o companie care este mai puțin expus țării respective.
Exemplu : Continuând exemplul citat anterior, care ar fi costul capitalului propriu pentru o companie care are în vedere crearea unui proiect în Țara A, având în vedere următorii parametri ">
CRP pentru țara A = 7, 0%
Rf = rata fără riscuri = 2, 5%
Rm = rentabilitatea preconizată a pieței = 7, 50%
Proiect Beta = 1, 25
Costul capitalului propriu = Rf + β (Rm - Rf + CRP) = 2, 5% + 1, 25 [7, 5% - 2, 5% +7, 0] = 17, 5%
Prima de risc pentru țară - pro și contra
În timp ce cei mai mulți ar fi de acord cu faptul că o țară poate primi ajutor prin reprezentarea faptului că o țară, precum Myanmar, ar prezenta mai multă incertitudine decât Germania, unii adversari pun la îndoială utilitatea CRP. Unii sugerează că riscul de țară este diversificabil. În ceea ce privește CAPM descris mai sus, împreună cu alte modele de risc și rentabilitate - care implică riscul de piață nediversificabil - rămâne întrebarea dacă riscul suplimentar de piață emergentă poate fi diversificat. În acest caz, unii susțin că nu trebuie percepută nicio primă suplimentară.
Alții cred că CAPM tradițională poate fi extinsă într-un model global, încorporând astfel diverse CRP. În această privință, un CAPM global ar capta o primă unică de risc global de capital, bazându-se pe beta-ul unui activ pentru a determina volatilitatea. Un ultim argument principal se bazează pe convingerea că riscul de țară se reflectă mai bine în fluxurile de numerar ale unei companii decât rata de actualizare utilizată. Ajustările pentru eventuale evenimente negative din interiorul unei națiuni, cum ar fi instabilitatea politică și / sau economică, ar fi incluse în fluxurile de numerar preconizate, eliminând astfel nevoia de ajustări în altă parte a calculului.
Totuși, în general, Premium Risk Country servește un scop util cuantificând așteptările mai mari de rentabilitate pentru investițiile în jurisdicții străine, care fără îndoială au un nivel suplimentar de risc în comparație cu investițiile interne. Începând cu 2019, riscurile investițiilor de peste mări par să crească, având în vedere creșterea tensiunilor comerciale și a altor preocupări la nivel global. BlackRock, cel mai mare manager de active din lume, are un „Tablou de bord pentru riscuri geopolitice” care analizează riscurile conducătoare. Din martie 2019, aceste riscuri includeau - fragmentarea europeană, concurența SUA-China, tensiunile din Asia de Sud, tensiunile comerciale globale, conflictele din Coreea de Nord și Rusia-NATO, atacuri teroriste și atacuri cibernetice. În timp ce unele dintre aceste probleme pot fi bine rezolvate la timp, ar părea prudent să se țină seama de acești factori de risc în orice evaluare a rentabilităților unui proiect sau a unei investiții situate într-o țară străină.
Compararea conturilor de investiții Denumirea furnizorului Descrierea divulgatorului de publicitate × Ofertele care apar în acest tabel provin din parteneriate de la care Investopedia primește compensații.