Cumpărarea stocurilor când prețul scade: o greșeală?

Strategia de „medie a scăderii” presupune investiția unor sume suplimentare într-un instrument sau activ financiar dacă scade semnificativ în preț după ce investiția inițială a fost făcută. Este adevărat că această acțiune reduce costul mediu al instrumentului sau activului, dar va duce la o rentabilitate mare sau doar la o parte mai mare dintr-o investiție care pierde? Citiți mai departe pentru a afla.

Opinii contradictorii

Există o diferență radicală de opinie între investitori și comercianți cu privire la viabilitatea strategiei de mediere. Susținătorii strategiei consideră o medie în jos ca o abordare rentabilă a acumulării de bogăție; adversarii o privesc ca o rețetă pentru dezastru.

Strategia este adesea favorizată de investitorii care au un orizont investițional pe termen lung și o abordare contrară a investițiilor. O abordare contrară se referă la un stil de investiții care este contrar sau, contrar, tendinței investiționale predominante.

De exemplu, să presupunem că un investitor pe termen lung deține acțiuni Widget Co. în portofoliul său și consideră că perspectivele pentru Widget Co. sunt pozitive. Acest investitor poate fi înclinat să vadă o scădere accentuată a stocului ca o oportunitate de cumpărare și probabil, de asemenea, are părerea contrariată că alții sunt în mod excesiv pesimist cu privire la perspectivele pe termen lung ale Widget Co.

Astfel de investitori își justifică vânătoarea de negocieri prin vizualizarea unui stoc care a scăzut în preț ca fiind disponibil cu o reducere la valoarea sa intrinsecă sau fundamentală. „Dacă ți-a plăcut stocul la 50 de dolari, ar trebui să-l iubești la 40 de dolari” este o mantră citată adesea de către acești investitori. (Pentru a afla despre dezavantajul acestei strategii, citiți Capcane de valoare: Vânători de chilipir Atenție!)

Pe cealaltă parte a monedei se află investitorii și comercianții care, în general, au orizonturi de investiții pe termen mai scurt și văd o scădere a acțiunilor ca un obiect al lucrurilor viitoare. Acești investitori sunt de asemenea capabili să sprijine tranzacționarea în direcția tendinței prevalente, mai degrabă decât împotriva acesteia. Aceștia pot vedea cumpărarea unui declin de acțiuni ca fiind similar cu „încercarea de a prinde un cuțit care cade” Astfel de investitori și comercianți sunt mai susceptibili să se bazeze pe indicatori tehnici, precum impulsul prețurilor, pentru a justifica acțiunile lor de investiții.

Folosind exemplul Widget Co., un comerciant pe termen scurt care a cumpărat inițial acțiunea la 50 USD poate avea un stop-loss la această tranzacție la 45 USD. Dacă stocul tranzacționează sub 45 USD, comerciantul va vinde poziția în Widget Co. și va cristaliza pierderea. Comercianții pe termen scurt, în general, nu cred în medierea pozițiilor în jos, deoarece consideră că aruncă bani buni după rău.

Avantajele reducerii mediei

Principalul avantaj al medierii este că un investitor poate reduce în mod destul de substanțial costul mediu al unei acțiuni. Presupunând că stocul se învârte, acest lucru asigură un punct de trecere mai scăzut pentru poziția bursieră și câștiguri mai mari în termeni în dolari decât s-ar fi întâmplat dacă poziția nu ar fi fost în medie.

În exemplul precedent al Widget Co., prin medie prin cumpărarea a 100 de acțiuni suplimentare la 40 USD peste 100 de acțiuni la 50 USD, investitorul scade punctul de respingere (sau prețul mediu) al poziției până la 45 dolari:

• 100 de acțiuni x $ (45-50) = - 500 $
• 100 de acțiuni x $ (45-40) = 500 $
• 500 $ + (- 500 $) = 0 $

Dacă acțiunile Widget Co. tranzacționează la 49 de dolari în alte șase luni, investitorul are acum un potențial câștig de 800 $ (în ciuda faptului că acțiunea continuă să tranzacționeze sub prețul inițial de intrare de 50 USD):

• 100 de acțiuni x $ (49-50) = - 100 $
• 100 de acțiuni x $ (49-40) = 900 $
• 900 $ + (- 100 $) = 800 $

Dacă Widget Co. va continua să crească și va avansa la 55 USD, câștigurile potențiale ar fi de 2.000 USD. Prin medie, investiția a „dublat” în mod eficient poziția Widget Co.:

• 100 de acțiuni x $ (55-50) = 500 $
• 100 de acțiuni x $ (55-40) = 1500 $
• 500 $ + 1500 $ = 2.000 $

Dacă investitorul nu ar fi înregistrat o medie în jos atunci când stocul a scăzut la 40 dolari, câștigul potențial al poziției (când stocul este la 55 USD) s-ar ridica la doar 500 USD.

Dezavantaje ale mediei în jos

Creșterea medie sau dublarea funcționează bine atunci când stocul revine în cele din urmă, deoarece are efectul de a mări câștigurile, dar dacă stocul continuă să scadă, pierderile sunt de asemenea majorate. În astfel de cazuri, investitorul poate ridica decizia de a scădea în medie, mai degrabă decât ieșind din funcție sau nerespectând participația inițială.

Prin urmare, investitorii trebuie să aibă cea mai mare atenție pentru a evalua în mod corect profilul de risc al acțiunii în medie. Deși acest lucru nu este un lucru ușor în cele mai bune perioade, devine o sarcină și mai dificilă în timpul piețelor de urs înfricoșate, precum cea din 2008, când nume de gospodărie precum Fannie Mae, Freddie Mac, AIG și Lehman Brothers au pierdut cea mai mare parte a pieței lor. valorificarea în câteva luni. (Pentru a afla mai multe, citiți Fannie Mae, Freddie Mac și Criza de credit din 2008.)

Un alt dezavantaj al reducerii mediei este că poate duce la o ponderare mai mare decât cea dorită a unui stoc sau a unui sector dintr-un portofoliu de investiții. Ca exemplu, luați în considerare cazul unui investitor care a avut o ponderare de 25% a acțiunilor bancare din SUA într-un portofoliu la începutul anului 2008. Dacă investitorul a înregistrat o medie a participațiilor bancare după declinul precipitat al majorității acțiunilor bancare în acel an. ca aceste actiuni constituiau 35% din portofoliul total al investitorului, aceasta proportie ar putea reprezenta un grad mai mare de expunere la actiunile bancare decat cea dorita. În orice caz, cu siguranță, investitorul prezintă un risc mult mai mare. (Pentru a afla mai multe, citiți Un ghid pentru construcția portofoliului.)

Aplicații practice

Unii dintre cei mai astuta investitori din lume, inclusiv Warren Buffett, au folosit cu succes strategia de mediere de-a lungul anilor. În timp ce buzunarele investitorului mediu nu sunt nici pe departe atât de adânci ca cele ale lui Buffett, media în jos poate fi în continuare o strategie viabilă, deși cu câteva avertismente:

• Medierea în jos ar trebui să fie făcută în mod selectiv pentru stocurile specifice, mai degrabă decât ca o strategie globală pentru toate stocurile dintr-un portofoliu. Această strategie este restrânsă cel mai bine la acțiuni de înaltă calitate, cu cip albastru, în cazul în care riscul de faliment al companiilor este scăzut. Jetoanele albastre care îndeplinesc criterii stricte, care includ un palmares pe termen lung, o poziție concurențială puternică, datorii foarte scăzute sau deloc, afaceri stabile, fluxuri de numerar solide și un management solid, pot fi candidați potriviți pentru reducerea mediei.
• Înainte de a medie o poziție, fundamentele companiei ar trebui să fie evaluate în detaliu. Investitorul ar trebui să stabilească dacă o scădere semnificativă a unei acțiuni este doar un fenomen temporar sau un simptom al unei stări de rău mai profunde. Cel puțin, factorii care trebuie evaluați sunt poziția competitivă a companiei, perspectiva veniturilor pe termen lung, stabilitatea afacerii și structura capitalului.
• Strategia poate fi deosebit de potrivită momentelor în care există o cantitate nejustificată de teamă și panică pe piețe, deoarece lichidarea panicii poate duce la disponibilitatea stocurilor de înaltă calitate la evaluări convingătoare. De exemplu, unele dintre cele mai mari stocuri de tehnologie se tranzacționau la nivelurile de la subsol în vara anului 2002, în timp ce acțiunile bancare din SUA și internaționale erau la vânzare în a doua jumătate a anului 2008. Cheia, desigur, este exercitarea unei judecăți prudente în culege stocurile care sunt cele mai bine poziționate pentru a supraviețui scuturarii.

Linia de jos

Medierea în jos este o strategie viabilă de investiții pentru acțiuni, fonduri mutuale și fonduri tranzacționate la schimb. Cu toate acestea, trebuie să aveți grijă cuvenită pentru a decide care poziții trebuie să fie în medie. Strategia se rezumă cel mai bine la jetoane albastre care îndeplinesc criterii stricte de selecție, cum ar fi un bilanț pe termen lung, datorii minime și fluxuri de numerar solide.