Evenimente pentru lebede negre și investiții

Conceptul evenimentelor de lebădă neagră a fost popularizat de scriitorul Nassim Nicholas Taleb în cartea sa, The Black Swan: The Impact Of The Highly improbable (Penguin, 2008). Esența operei sale este că lumea este grav afectată de evenimente rare și dificil de prevăzut. Implicațiile pentru piețe și investiții sunt convingătoare și trebuie luate în serios.

Lebede negre, piețe și comportament uman

Evenimentele clasice de lebădă neagră includ ascensiunea internetului și a calculatorului personal, atacurile din 11 septembrie și primul război mondial. Cu toate acestea, multe alte evenimente, cum ar fi inundații, secete, epidemii și așa mai departe sunt improbabile, imprevizibile sau ambele. Rezultatul, spune Taleb, este că oamenii dezvoltă o prejudecată psihologică și o „orbire colectivă” pentru ei. Faptul că astfel de evenimente rare, dar majore sunt, prin definiție, este mai periculos.

Implicații pentru piețe și investiții

Piețele de stoc și alte piețe de investiții sunt afectate de toate tipurile de evenimente. Recesiunile sau prăbușirile, cum ar fi Black Monday, prăbușirea burselor din 1987 sau bula de internet din 2000 au fost relativ „capabile de model”, dar atacurile din 11 septembrie au fost mult mai puțin. Și cine se aștepta cu adevărat ca Enron să implodeze? Cât despre Bernie Madoff, se poate argumenta în orice fel.

Ideea este că toți vrem să cunoaștem viitorul, dar nu putem. Putem modela și prezice unele lucruri într-o măsură, dar nu și evenimentele de lebădă neagră, care creează probleme psihologice și practice.

De exemplu, chiar dacă prezicem în mod corect unele lucruri care afectează stocurile și alte piețe financiare, cum ar fi rezultatele alegerilor și prețul petrolului, alte evenimente precum un dezastru natural sau un război pot înlocui factorii previzibili și ne pot arunca planurile în totalitate. . Mai mult, evenimente de acest gen se pot întâmpla oricând și pot dura orice perioadă de timp.

Considerați câteva exemple de războaie trecute. A existat incredibilul scurt Război de șase zile, în 1967. La capătul opus al spectrului, oamenii au crezut că „băieții vor fi acasă de Crăciun” când a început primul război mondial în 1914, dar cei care au supraviețuit nu s-au mai întors acasă timp de patru ani. . Și Vietnamul nu s-a dovedit exact așa cum a fost planificat.

Evenimente cu lebada neagră

Modelele complexe pot fi inutile

Gerd Gigerenzer oferă, de asemenea, unele contribuții utile. În cartea sa, Gut Feelings: The Intelligence Of The Inconscious (Penguin 2008), el susține că 50% sau mai multe dintre decizii sunt intuitive, dar oamenii adesea se îndepărtează de utilizarea lor pentru că sunt greu de justificat. În schimb, oamenii iau decizii „mai sigure” și mai conservatoare. Astfel, administratorii de fonduri pot să nu sugereze sau să facă investiții mai riscante doar pentru că este mai ușor să acționeze cu fluxul.

Acest lucru se întâmplă și în medicină. Medicii se lipesc de tratamente familiare, chiar și atunci când un pic de gândire laterală, imaginație și asumarea prudentă a riscurilor pot fi adecvate într-un anumit caz.

Modelele complexe, cum ar fi eficiența Pareto, adesea nu sunt mai bune decât intuiția. Astfel de modele funcționează doar în anumite condiții, astfel încât creierul uman este adesea mai eficient. A avea mai multe informații nu întotdeauna ajută, iar obținerea poate fi scumpă și lentă. O situație de laborator este foarte diferită, dar în investiții, complexitatea poate fi gestionată și controlată.

În schimb, este extrem de nesatisfăcător și foarte riscant să ignori pur și simplu potențialul evenimentelor de lebede neagră. Pentru a considera că nu le putem prezice, așa că vom planifica și modela viitorul nostru financiar fără ca ei să caute probleme. Și totuși, acest lucru este adesea precis făcut de firme, persoane fizice și chiar guverne.

Diversificare și Harry Markowitz

Gigerenzer ia în considerare lucrarea câștigată de Premiul Nobel pentru Harry Markowitz cu privire la diversificare. Gigerenzer susține că ar avea nevoie într-adevăr de date care se extind peste 500 de ani pentru ca acesta să funcționeze. El comentează cu nerăbdare că o bancă, care și-a promovat strategiile pe baza diversificării în stil Markowitz, și-a trimis scrisorile cu 500 de ani prea devreme. După obținerea premiului Nobel, Markowitz însuși s-a bazat pe intuiție.

În anii de criză 2008 și 2009, modelele standard de alocare a activelor nu au funcționat deloc. Încă trebuie să se diversifice, dar abordările intuitive sunt probabil la fel de bune ca și modelele complicate, care pur și simplu nu pot integra evenimentele de lebede negru într-o manieră semnificativă.

Alte implicații

Taleb avertizează să nu lase pe cineva cu un bonus stimulent să administreze o centrală nucleară sau banii tăi. Asigurați-vă că complexitatea financiară este echilibrată cu simplitatea. Un fond mixt este o modalitate de a face acest lucru. Cu siguranță, acestea variază în mod substanțial în calitate, dar dacă îl găsiți pe unul bun, puteți lăsa într-adevăr diversificarea către un singur furnizor.

Evitați prejudecățile posterioare. Fii realist cu privire la ceea ce știai cu adevărat atunci și nu te împiedica să se întâmple din nou, cu siguranță nu exact la fel. Luați incertitudinea în serios - este calea lumii. Niciun program de calculator nu îl poate prognoza. Nu pune prea multă credință în predicții. Piețele pot fi în mod clar prea mari sau prea mici, dar previziunile fiabile, exacte pe care le puteți depune sunt doar o fantezie.

Linia de jos

Prezicerea piețelor financiare se poate face, dar exactitatea lor este la fel de multă problemă de noroc și intuiție, precum și de abilitate și modelare sofisticată. Se pot întâmpla prea multe evenimente de lebădă neagră, anulând chiar și cea mai complexă modelare. Aceasta nu înseamnă că modelarea și prognozele nu pot fi sau nu trebuie făcute. Dar, de asemenea, trebuie să ne bazăm pe intuiție, bun simț și simplitate.

În plus, portofoliile de investiții trebuie să fie realizate cât mai mult posibil și fără probe de lebede negru. Vechii noștri prieteni - diversificarea, monitorizarea continuă, reechilibrarea și așa mai departe - sunt mai puțin susceptibili să ne lase în jos decât modelele care sunt fundamental incapabile să țină cont de toate. De fapt, cea mai fiabilă predicție este probabil că viitorul va rămâne în continuare un mister, cel puțin parțial.