Benjamin Graham, Investitorul inteligent

Fizicienii serioși citesc despre Sir Isaac Newton pentru a afla învățăturile sale despre gravitație și mișcare. Investitorii serioși au citit lucrările lui Benjamin Graham pentru a afla despre finanțe și investiții.

Cunoscut drept „tatăl investițiilor valorice” și „decanul de pe Wall Street”, Graham (1894-1976) a excelat să câștige bani pe piața de valori pentru el și clienții săi - fără să-și asume riscuri mari. Graham a creat și a învățat multe principii ale investițiilor în siguranță și cu succes pe care investitorii moderni continuă să le folosească în prezent.

Aceste idei s-au bazat pe evaluarea financiară, aproape chirurgicală, a companiei Graham. Experiența sa a dus la o logică simplă și eficientă, pe baza căreia Graham a construit o metodă de succes pentru investiții.

Moștenirea și începuturile lui Graham

Opera lui Graham este legendară în cercurile de investiții. A fost creditat drept creatorul profesiei de analiză a securității. Deși cel mai cunoscut drept mentorul lui Warren Buffett, Graham a fost, de asemenea, un autor celebru, în special pentru cărțile sale „Analiza securității” (1934) și „Investitorul inteligent” (1949). Graham a fost unul dintre primii care a folosit exclusiv analiza financiară pentru a investi cu succes în acțiuni. De asemenea, a contribuit la elaborarea multor elemente din Legea privind valorile mobiliare din 1933, cunoscută și sub denumirea de „Adevărul în valori mobiliare”, care, printre altele, impunea companiilor să furnizeze situații financiare certificate de contabili independenți. Acest lucru a făcut munca lui Graham de analiză financiară mult mai ușoară și mai eficientă, iar în această nouă paradigmă, a reușit.

Graham a fost student la Universitatea Columbia din New York și a plecat să lucreze la Wall Street la scurt timp după absolvirea lui în 1914. El a construit un ou cuib personal important în următorii 15 ani. Cu toate acestea, Graham și-a pierdut cea mai mare parte a banilor în prăbușirea bursei din 1929 și în marea Depresiune ulterioară. După ce a aflat o lecție grea despre risc, a scris: „Security Analysis” (publicat în 1934), care a cronicizat metodele lui Graham de a analiza și de a valoriza valorile mobiliare. Această carte a fost folosită de zeci de ani în cadrul cursurilor de finanțe ca lucrare seminală în domeniu.

Pierderile lui Graham în prăbușirea din 1929 și Marea Depresiune l-au determinat să-și perfecționeze tehnicile de investiții. Aceste tehnici au căutat să profite de stocuri, reducând în același timp riscul de dezavantaj. A făcut acest lucru investind în companii ale căror acțiuni au fost tranzacționate cu mult sub valoarea de lichidare a companiilor. În termeni simpli, obiectivul său a fost să achiziționeze active în valoare de un dolar pentru 0, 50 USD. Pentru a face acest lucru, el a folosit psihologia pieței, folosind frica și lăcomia pieței în avantajul său și a investit prin numere.

Teorii: „Mr. Market” și Marja de siguranță

Graham a subliniat importanța de a privi piața ca un partener de afaceri care se oferă să vă cumpere sau să vă vândă interesul său zilnic. Graham s-a referit la această persoană imaginară drept „Mr. Market”. Graham a spus că, uneori, prețul domnului Market are sens, dar alteori este prea mare sau mic, având în vedere realitățile economice ale afacerii.

Voi, în calitate de investitor, sunteți liber să cumpărați interesul domnului Market, să-l vindeți sau chiar să-l ignorați dacă nu vă place prețul. Poți să-l ignori pentru că întotdeauna se întoarce mâine cu o ofertă diferită. Aceasta este psihologia „utilizării pieței”. Graham a privit libertatea de a putea spune „nu” ca un avantaj major pe care investitorul mediu îl avea față de profesionistul care trebuia să fie investit în orice moment, indiferent de evaluarea curentă a valorilor mobiliare.

De asemenea, Graham a subliniat importanța de a avea întotdeauna o marjă de siguranță în investițiile cuiva. Aceasta a însemnat doar achiziționarea unui stoc la un preț care este cu mult sub o evaluare conservatoare a afacerii. Acest lucru este important, deoarece permite profitul pe deasupra, deoarece piața revalorizează stocul până la valoarea justă și, de asemenea, oferă o anumită protecție asupra dezavantajului, dacă lucrurile nu funcționează așa cum este planificat, iar afacerea afectează. Aceasta a fost latura matematică a lucrării sale.

Un mare investitor și profesor

Pe lângă munca sa de investiții, Graham a predat o clasă în analiză de securitate la alma mater, Universitatea Columbia. Aici, el a fost fascinat de procesul și strategia de a investi, la fel de mult cât a fost fascinat de a face bani. În acest scop, el a scris „Investitorul inteligent” în 1949. Această carte a oferit mai multe sfaturi practice investitorului comun decât „Analiza securității” și a devenit una dintre cele mai vândute cărți de investiții din toate timpurile.

Warren Buffett descrie „Investitorul inteligent” drept „de departe cea mai bună carte despre investiții scrise vreodată” - laudă pentru o carte relativ simplă. Buffett a spus că Graham a fost incredibil de generos față de ceilalți, în special cu ideile sale de investiții. Graham a petrecut cea mai bună parte a anilor săi de pensionare, lucrând la noi formule simplificate pentru a ajuta investitorii medii să investească în acțiuni. De asemenea, Buffett urmărește acest credo în timp ce vede întâlnirile sale anuale ca o șansă de a împărtăși cunoștințele sale cu investitorul mediu.

După ce a citit „The Intelligent Investor” la 19 ani, Buffett s-a înscris la Columbia Business School pentru a studia sub Graham, iar ulterior au dezvoltat o prietenie pe tot parcursul vieții. Ulterior, a lucrat pentru Graham la compania sa, Graham-Newman Corporation, care a fost similară cu un fond mutual mutual închis. Buffett a lucrat acolo timp de doi ani până când Graham a decis să închidă afacerea și să se retragă.

După aceea, mulți dintre clienții lui Graham i-au cerut lui Buffett să-și gestioneze banii și, după cum spun ei, restul este istorie. Buffett a continuat să-și dezvolte propria strategie, care se deosebea de cea a lui Graham, prin faptul că a subliniat importanța calității unei afaceri și de a deține investiții la nesfârșit. Graham ar investi, de regulă, pe baza numărului unei companii și ar vinde o investiție la o valoare predeterminată. Chiar și așa, Buffett a spus că nimeni nu a pierdut niciodată bani urmând metodele și sfaturile lui Graham. (Vezi și: 3 Diferențe între Benjamin Graham și Warren Buffett.)

Linia de jos

Se pare că Graham a înregistrat o medie anuală de aproximativ 20% din mulți ani de gestionare a banilor, deși detaliile investițiilor lui Graham nu sunt disponibile. El a obținut aceste rezultate într-un moment în care cumpărarea de acțiuni comune a fost considerată pe larg ca un joc de noroc pur. Dar Graham a cumpărat stocuri cu o metodă care asigura atât risc scăzut, cât și un randament ridicat. Din acest motiv, Graham a fost un adevărat pionier al analizei financiare.