Teoria prețurilor de arbitraj (APT)

Ce este teoria prețurilor de arbitraj (APT)?

Teoria prețurilor de arbitraj (APT) este un model de preț al activelor cu mai mulți factori bazat pe ideea că randamentul unui activ poate fi prevăzut folosind relația liniară dintre randamentul preconizat al activului și o serie de variabile macroeconomice care surprind riscul sistematic. Este un instrument util pentru analizarea portofoliilor dintr-o perspectivă de investire a valorii, pentru a identifica titluri care pot fi temporar greșite.

01:27

Teoria prețurilor arbitrajului

Formula modelului teoriei prețurilor de arbitraj este

E (R) i = E (R) z + (E (I) −E (R) z) × βnunde: E (R) i = Randamentul preconizat al activuluiRz = Rata de rentabilitate fără risc βn = Sensibilitatea activului preț la factorul macroeconomic nEi = Prima de risc asociată factorului i \ begin {aliniat} & \ text {E (R)} _ \ text {i} = E (R) _z + (E (I) - E (R) _z) \ times \ beta_n \\ & \ textbf {where:} \\ & \ text {E (R)} _ \ text {i} = \ text {Returnarea preconizată a activului} \\ & R_z = \ text {Fără riscuri rata de rentabilitate} \\ & \ beta_n = \ text {Sensibilitatea prețului activului la macroeconomie} \\ & \ text {factor} \ textit {n} \\ & Ei = \ text {Prima de risc asociată factorului} \ textit { i} \\ \ end {aliniat} E (R) i = E (R) z + (E (I) −E (R) z) × βn unde: E (R) i = așteptat rentabilitatea activuluiRz = rata de rentabilitate fără risc βn = Sensibilitatea prețului activului la factorul macroeconomic nEi = Prima de risc asociată factorului i

Coeficienții beta din modelul APT sunt estimate prin utilizarea regresiei liniare. În general, profiturile istorice ale valorilor mobiliare sunt regresate pe factorul de estimare a beta.

Cum funcționează teoria prețurilor de arbitraj

Teoria prețurilor de arbitraj a fost dezvoltată de economistul Stephen Ross în 1976, ca o alternativă la modelul de preț al activelor de capital (CAPM). Spre deosebire de CAPM, care presupun că piețele sunt perfect eficiente, APT presupune piețe uneori titluri greșite, înainte ca piața să se corecteze, iar valorile mobiliare să revină la valoarea justă. Folosind APT, arbitrii speră să profite de orice abateri de la valoarea justă de piață.

Totuși, aceasta nu este o operațiune fără riscuri în sensul clasic al arbitrajului, deoarece investitorii presupun că modelul este corect și face tranzacții direcționale - în loc să obțină profituri fără riscuri.

Model matematic pentru APT

În timp ce APT este mai flexibil decât CAPM, este mai complex. CAPM are în vedere doar un factor - riscul de piață - în timp ce formula APT are mai mulți factori. Și este nevoie de o cantitate considerabilă de cercetare pentru a determina cât de sensibilă este o securitate la diverse riscuri macroeconomice.

Factorii precum și câți dintre ei sunt folosiți sunt alegeri subiective, ceea ce înseamnă că investitorii vor avea rezultate diferite în funcție de alegerea lor. Cu toate acestea, patru sau cinci factori vor explica, de obicei, cea mai mare parte a rentabilității unei garanții. (Pentru mai multe despre diferențele dintre CAPM și APT, citiți mai multe despre cum diferă CAPM și teoria prețurilor de arbitraj.)

Factorii APT sunt riscul sistematic care nu poate fi redus prin diversificarea unui portofoliu de investiții. Factorii macroeconomici care s-au dovedit cel mai de încredere ca predictori de preț includ modificări neașteptate ale inflației, produsul național brut (PNB), diferențele de obligațiuni corporative și modificări ale curbei de randament. Alți factori utilizați frecvent sunt produsul intern brut (PIB), prețurile mărfurilor, indicii de piață și ratele de schimb.

Cheie de luat cu cheie

• Teoria prețurilor de arbitraj (APT) este un model de preț al activelor cu mai mulți factori bazat pe ideea că randamentul unui activ poate fi prevăzut folosind relația liniară dintre randamentul preconizat al activului și o serie de variabile macroeconomice care surprind riscul sistematic.
• Spre deosebire de CAPM, care presupun că piețele sunt perfect eficiente, APT presupune piețe uneori titluri greșite, înainte ca piața să se corecteze, iar valorile mobiliare să revină la valoarea justă.
• Folosind APT, arbitrii speră să profite de orice abateri de la valoarea justă de piață.

Exemplu de utilizare a teoriei prețurilor arbitrajului

De exemplu, următorii patru factori au fost identificați ca explicând randamentul unui stoc și sensibilitatea sa la fiecare factor și prima de risc asociată fiecărui factor au fost calculate:

• Creșterea produsului intern brut (PIB): ß = 0, 6, RP = 4%
• Rata de inflație: ß = 0, 8, RP = 2%
• Prețurile aurului: ß = -0, 7, RP = 5%
• Returnarea indicelui Standard and Poor's 500: ß = 1, 3, RP = 9%
• Rata fără riscuri este de 3%

Folosind formula APT, randamentul scontat este calculat ca:

• Randamentul așteptat = 3% + (0, 6 x 4%) + (0, 8 x 2%) + (-0, 7 x 5%) + (1, 3 x 9%) = 15, 2%

Compararea conturilor de investiții Denumirea furnizorului Descrierea divulgatorului de publicitate × Ofertele care apar în acest tabel provin din parteneriate de la care Investopedia primește compensații.

Termeni înrudiți

Cum funcționează modelul de preț al activelor de capital de consum Modelul de stabilire a prețurilor pentru activele de capital este o extensie a modelului de stabilire a prețurilor pentru activele de capital care se concentrează pe un beta de consum în loc de un beta de piață. mai mult Cum funcționează regresia liniară multiplă Regresia liniară multiplă (MLR) este o tehnică statistică care folosește mai multe variabile explicative pentru a prezice rezultatul unei variabile de răspuns. mai mult Înțelegerea Beta și cum se calculează Beta este o măsură a volatilității, sau a riscului sistematic, al unei valori mobiliare sau a unui portofoliu în comparație cu piața în ansamblu. Beta este utilizat în modelul de preț al activelor de capital (CAPM). mai mult În interiorul raportului Treynor Raportul Treynor, cunoscut și sub numele de raport recompensă-volatilitate, este o metrică a performanței pentru a determina cât de mult randamentul în exces a fost generat pentru fiecare unitate de risc asumată de un portofoliu. mai mult Model de preț pentru activele de capital (CAPM) Modelul de prețuri pentru activele de capital este un model care descrie relația dintre risc și rentabilitatea preconizată, contribuind la stabilirea prețurilor titlurilor riscante. mai mult Ce este termenul de eroare? Un termen de eroare este definit ca o variabilă într-un model statistic, care este creat atunci când modelul nu reprezintă pe deplin relația reală între variabilele independente și dependente. mai multe link-uri partenere