Analiza structurii capitalului companiei

Dacă sunteți un investitor pe acțiuni căruia îi plac companiile cu fundamentele bune, atunci un bilanț puternic este important să aveți în vedere atunci când căutați oportunități de investiții. Folosind trei tipuri largi de măsurători - capitalul de lucru, performanța activelor și structura capitalului - puteți evalua puterea bilanțului companiei și, astfel, calitatea investiției. În acest articol, ne concentrăm pe analiza bilanțului pe baza structurii capitalului companiei.

Utilizarea judiciară a unei firme de datorii și capitaluri proprii este un indicator cheie al unui bilanț puternic. O structură de capital sănătoasă care reflectă un nivel scăzut de datorii și o cantitate mare de capitaluri proprii este un semn pozitiv al calității investițiilor.

Clarificarea terminologiei structurii capitalului

Structura Capitala

Structura capitalului descrie amestecul de capital pe termen lung al unei firme, care constă dintr-o combinație de datorii și capitaluri proprii. Structura capitalului este un tip permanent de finanțare care sprijină creșterea companiei și activele conexe. Exprimată ca o formulă, structura capitalului este egală cu obligațiile datoriei plus capitalul total al acționarilor:

Structura capitalului = DO + TSE Unde: DO = obligațiile datorieiTSE = capitalul total al acționarilor \ begin {aliniat} & \ text {Structura capitalului} = DO + TSE \\ & \ textbf {unde:} \\ & DO = \ text {datorie obligații} \\ & TSE = \ text {capitaluri proprii ale acționarilor} \\ \ end {aliniat} Structura capitalului = DO + TSE Unde: DO = obligațiile datorieiTSE = capitalul total al acționarilor

Este posibil să auziți structura capitalului, denumită și „structură de capitalizare” sau doar „capitalizare” - să nu confundați asta cu capitalizarea de piață, care este diferită.

echitate

Partea de capitaluri proprii din relația datorie-capitaluri este cea mai ușor de definit. Într-o structură de capital, capitalurile proprii sunt constituite din acțiuni comune și preferate ale companiei, plus câștigurile obținute. Acesta este considerat capital investit și apare în secțiunea de capitaluri proprii ale acționarilor din bilanț. Capitalul investit plus datoria cuprinde structura capitalului.

datorie

O discuție despre datorii este mai puțin simplă. Literatura de investiții echivalează adesea datoria unei companii cu datoriile acesteia. Cu toate acestea, există o distincție importantă între pasivele operaționale și datoriile, iar aceasta din urmă este cea care constituie componenta datoriei a structurii capitalului - dar aceasta nu este sfârșitul poveștii datoriei.

Analiștii cercetării în domeniul investițiilor nu sunt de acord cu privire la ceea ce constituie o datorie a datoriei. Mulți analiști definesc componenta datoriei a structurii capitalului ca datorie pe termen lung a bilanțului. Totuși, această definiție este prea simplistă. Mai degrabă, porțiunea datoriei unei structuri de capital ar trebui să fie constituită din: împrumuturi pe termen scurt (note plătibile); porțiunea curentă a datoriei pe termen lung; datorii pe termen lung; și două treimi (regula generală) din valoarea principală a contractelor de leasing operațional și a stocului preferat de rambursat. Atunci când analizăm bilanțul unei companii, investitorii experimentați ar fi înțeleși să utilizeze această cifră globală totală a datoriei.

Structura capitalului optim

Rapoarte aplicate structurii capitalului

În general, analiștii utilizează trei raporturi pentru a evalua puterea structurii de capitalizare a unei companii. Primele două sunt valori populare: raportul datoriei ( datorie totală către activele totale) și raportul datorie / capitaluri proprii (D / E) ( datorie totală către capitalul total al acționarilor ). Cu toate acestea, este o a treia cotă, raportul de capitalizare - datoria pe termen lung împărțită la (datorie pe termen lung plus capitalul acționarilor) - care oferă informații cheie asupra poziției capitalului companiei.

În ceea ce privește rata datoriei, mai multe datorii înseamnă mai puțin capitaluri proprii și, prin urmare, indică o poziție mai îndepărtată. Problema acestei măsurări este că are un domeniu de aplicare prea larg și acordă o pondere egală datoriilor operaționale și datoriilor. Aceeași critică se aplică raportului datorie-capitaluri proprii. Pasivele operaționale curente și non-curente, în special acestea din urmă, reprezintă obligații care vor fi cu compania pentru totdeauna. De asemenea, spre deosebire de datorii, nu există plăți fixe de capital sau dobânzi atașate la pasive operaționale.

Pe de altă parte, raportul de capitalizare compară componenta datoriei cu componenta de capital a structurii de capital a unei companii; deci, prezintă o imagine mai adevărată. Exprimat ca procent, un număr redus indică o pernă sănătoasă de capital, care este întotdeauna mai de dorit decât un procent ridicat de datorii.

Relația optimă între datorie și capitaluri proprii?

Din păcate, nu există un raport magic dintre datorie și capitaluri proprii ca ghid. Ceea ce definește un amestec sănătos de datorii și capitaluri proprii variază în funcție de industriile implicate, linia de activitate și stadiul de dezvoltare al unei firme. Cu toate acestea, deoarece investitorii își pun mai bine banii în companii cu bilanțuri puternice, este logic că, în general, soldul optim ar trebui să reflecte niveluri mai scăzute ale datoriei și niveluri mai mari de capitaluri proprii.

Despre pârghie

În finanțe, datoria este un exemplu perfect de proverbială sabie cu două tăișuri. Utilizarea rapidă a levierului (datoriei) este bună. Crește cantitatea de resurse financiare disponibile unei companii pentru creștere și expansiune. Prin pârghie, presupunerea este că administrația poate câștiga mai mult din fonduri împrumutate decât ceea ce ar plăti în cheltuieli cu dobânzile și comisioane pentru aceste fonduri. Cu toate acestea, pentru a transporta cu succes o sumă mare de datorii, o companie trebuie să păstreze o evidență solidă a respectării diferitelor sale angajamente de împrumut.

Problema cu un efect prea mare

O companie care are un potențial extrem de ridicat - o datorie prea mare în raport cu capitalurile proprii - ar putea constata că, în cele din urmă, creditorii săi îi restricționează libertatea de acțiune; sau ar putea avea o rentabilitate diminuată ca urmare a plății costurilor abrupte ale dobânzii. În plus, o firmă ar putea avea probleme să-și îndeplinească datoriile de exploatare și datorii în perioadele în care apar condiții economice negative. Sau, în cazul în care sectorul de afaceri este extrem de competitiv, atunci companiile concurente ar putea (și face) să profite de firmele încărcate cu datorii, aplecându-se pentru a dobândi mai multe cote de piață. Desigur, un scenariu cel mai rău ar putea fi dacă o firmă ar trebui să declare falimentul.

Intrați în agențiile de rating

Din fericire, însă, există resurse excelente care ne pot ajuta să stabilim dacă o companie ar putea fi extrem de puternic pârghiată - agențiile de rating Moody's, Standard & Poor's (S&P), Duff & Phelps și Fitch. Aceste entități efectuează evaluări formale ale riscurilor privind capacitatea companiei de a rambursa capitalul și dobânda la obligațiile datoriei, în principal pe obligațiuni și hârtie comercială.

Evaluările de credit ale unei companii de la aceste agenții ar trebui să apară în notele de subsol la situațiile sale financiare. Așadar, în calitate de investitor, ar trebui să fiți fericiți să vedeți clasamente de înaltă calitate în ceea ce privește datoriile companiilor pe care le considerați oportunități de investiții - de asemenea, ar trebui să aveți grijă dacă vedeți ratinguri slabe pentru companiile pe care le luați în considerare.