Investiția în criză: o strategie cu mare risc, cu recompense mari

Criza financiară din 2008 și marea recesiune care a urmat sunt încă proaspete în amintirile multor investitori. Oamenii au văzut că portofoliile lor își pierd 30% sau mai mult din valorile lor, iar lucrătorii mai în vârstă și-au văzut planurile 401 (k) și IRA-urile scăzute la niveluri care le-au amenințat planurile de pensionare. În loc să acționeze rațional în timpul piețelor de urs sever, mulți oameni tind să reacționeze prea mult și să înrăutățească lucrurile. Cu toate acestea, în timp ce mulți oameni au intrat în panică sau au fost nevoiți să vândă active la prețuri mici, un grup mic de pacienți, investitori metodici au văzut că piața bursieră se prăbușea ca o oportunitate.

Investiția într-o criză este fără îndoială riscantă, deoarece calendarul și scopul unei recuperări este cel mai incert în cel mai bun caz. Recesiunile cu două scufundări sunt o posibilitate reală, iar încercarea de a alege un fund este în mare parte o problemă de noroc. Totuși, acei investitori care sunt capabili să investească într-o criză fără a ceda la frica irațională și anxietatea pot culege profituri externe în timpul unei recuperări.

Cât de afectează crizele pentru investitori

În general, investitorii nu se comportă așa cum a fost prevăzut de teoria financiară tradițională, în care fiecare individ se comportă rațional pentru a maximiza utilitatea. Mai degrabă, oamenii se comportă adesea irațional și lasă emoțiile să intre în cale, mai ales atunci când economia se confruntă cu un haos. Câmpul emergent al finanțelor comportamentale încearcă să descrie modul în care oamenii se comportă efectiv față de modul în care teoria financiară prezice că ar trebui.

Finanțele comportamentale arată că oamenii, mai degrabă decât a fi doar aversa riscului, sunt de fapt mai mult perversi. Aceasta înseamnă că oamenii simt durerea emoțională a unei pierderi mult mai mult decât plăcerea obținută dintr-un profit de dimensiuni egale. Nu numai asta, dar aversiunea împotriva pierderilor descrie tendința oamenilor de a vinde câștigătorii prea devreme și de a menține pierderile prea mult timp; atunci când oamenii sunt în negru, acționează pentru aversa riscurilor, dar când sunt în roșu devin căutători de riscuri.

Luați de exemplu un jucător de blackjack la un cazinou. Când câștigă, poate începe să joace mai conservator și să parieze sume mai mici pentru a-și păstra câștigurile. Dacă același jucător reduce bani, totuși, el poate să-și asume mult mai mult prin dublarea sau creșterea pariurilor pe mâini mai riscante pentru a se echilibra. Investitorii se comportă în mod similar. Din păcate, asumarea riscului în exces atunci când suferă pierderi tinde să compenseze doar mărimea acestor pierderi.

Aceste prejudecăți emoționale pot persista chiar și după începerea recuperării. Într-un sondaj realizat de brokerul online Capital One Sharebuilder, 93% dintre milenii au indicat că au încredere în piețe și sunt mai puțin încrezători în ceea ce privește investițiile. Chiar și în cazul ratelor dobânzilor din punct de vedere istoric, mai mult de 40% din averea acestei generații este sub formă de numerar. Din cauza crizei, tinerii americani nu câștigă expunerea pe piață a acțiunilor și obligațiunilor, care a ajutat generațiile în vârstă să acumuleze bogăție.

Profitând de o criză

În timp ce majoritatea investitorilor intră în panică, întrucât prețurile activelor se micșorează, cei cu un capăt rece pot vedea prețurile scăzute rezultate ca o oportunitate de cumpărare. A cumpăra active de la acei oameni neliniștiți conduși de frică este ca și cum ai cumpăra la vânzare. Adesea, frica conduce prețurile activelor mult sub valorile lor fundamentale sau intrinseci, răsplătind investitorii pacienților care permit prețurilor să revină la nivelurile așteptate. Profitarea investițiilor într-o criză necesită disciplină, răbdare și, desigur, suficientă bogăție în activele lichide disponibile pentru a face cumpărături oportuniste.

Atunci când lovește calamitatea, piețele se tem de cele mai grave și stocurile sunt pedepsite în consecință. Însă istoric, când praful se curăță, optimismul revine și prețurile revin la locul în care se aflau, piețele răspunzând încă o dată la semnale fundamentale, mai degrabă decât la tulburările percepute. Un studiu realizat de grupul Ned Davis Research a analizat 28 de crize globale din ultimele sute de ani, de la invazia germană a Franței în cel de-al Doilea Război Mondial până la atacuri teroriste precum cea din 11 septembrie. De fiecare dată, piețele au reacționat prea mult și au căzut prea departe doar pentru a se recupera în scurt timp după aceea. Acei investitori care s-au vândut de frică s-au trezit că trebuie să-și cumpere portofoliile la prețuri mai mari, în timp ce investitorii pacienți au fost recompensați.

După atacul japonez asupra Pearl Harbor, indicele S&P 500 a scăzut cu peste 4% și a continuat să scadă cu încă 14% în următoarele luni. După aceea, și până la sfârșitul războiului din 1945, cu toate acestea, piața bursieră a revenit în medie cu peste 25% pe an. Același tipar poate fi observat și după alte evenimente geopolitice. Recunoscând faptul că piețele tind să reacționeze în exces, un investitor inteligent poate achiziționa acțiuni și alte active la prețuri de chilipir.

În acest moment, stocurile se află în mijlocul unei piețe de tauri de șase ani, după marea recesiune. Cei care nu au intrat în panică au văzut că valorile portofoliului lor nu numai că se recuperează, dar își extind câștigurile, în timp ce cei care au ales sau au fost nevoiți să vândă și au așteptat până când piața taurului era în plină desfășurare pentru a reintra, își ling încă rănile. .

Piețele bursiere nu sunt singura cale de a investi într-o criză. Marea recesiune a înregistrat, de asemenea, o prăbușire a prețurilor la casă, pe măsură ce bula pieței imobiliare a izbucnit. Oamenii care nu-și mai puteau permite ipotecile închise și multe case erau sub apă, suma ipotecară datorată băncii depășind valoarea de capital a proprietății. Cumpărătorii de locuințe și cei care investesc în proprietăți imobiliare au reușit să ridice active reale valoroase la prețuri sub valori normale și, prin urmare, s-au putut bucura de rentabilități frumoase pe măsură ce piața imobiliară s-a stabilizat și s-a recuperat. În mod similar, așa-numiții investitori în vultură au reușit, de asemenea, să profite de la preluarea unor companii bune care au fost bătute de o recesiune, dar care au alte fundamente bune.

Pariind pe o criză pentru a se întâmpla

Un alt mod de a câștiga bani într-o criză este să pariezi că se va întâmpla. Acțiunile de vânzare pe termen scurt sau futures cu indici de acțiuni scurte reprezintă o modalitate de a profita de pe o piață a ursului. Un vânzător scurt împrumută acțiuni pe care nu le dețin deja pentru a le vinde și, sperăm, să le cumpere înapoi la un preț mai mic. Un alt mod de a monetiza o piață în scădere este de a utiliza strategii de opțiuni, cum ar fi cumpărarea de puteri care câștigă în valoare pe măsură ce piața scade sau vânzarea de opțiuni de apel care va expira la un preț de zero dacă expiră din bani. Strategii similare pot fi utilizate pe piețele de obligațiuni și mărfuri.

Cu toate acestea, mulți investitori sunt restricționați de la vânzarea pe termen scurt sau nu au acces la piețele instrumentelor derivate. Chiar dacă o fac, pot avea o prejudecată emoțională sau cognitivă împotriva vânzării scurte. În plus, vânzătorii de scurtcircuit pot fi obligați să-și acopere pozițiile pentru pierderi dacă piețele cresc în loc de cădere și sunt emise apeluri de marjă. Astăzi, există ETF-uri care oferă timp îndelungat (deținătorii acțiunilor ETF) o expunere scurtă la piață. Așa-numitele ETF-uri inverse pot avea ca scop returnarea cu + 1% pentru fiecare randament negativ de 1% a rentabilității indicelui de bază. Unele ETF-uri inverse pot, de asemenea, să utilizeze angrenaj sau levier, care să întoarcă + 2% sau chiar + 3% pentru fiecare pierdere de 1% din suport.

Pentru acei indivizi care doresc pur și simplu să se protejeze de o criză și să nu parieze neapărat pe un astfel de eveniment, deținerea unui portofoliu bine diversificat, inclusiv poziții din clase de active cu corelații scăzute, poate ajuta la amortizarea loviturii. Cei cu acces la piețele instrumentelor derivate pot utiliza, de asemenea, strategii de acoperire, cum ar fi un apel protejat sau un apel acoperit pentru a reduce gravitatea pierderilor potențiale.

Linia de jos

Crizele economice se întâmplă din când în când. Apar recesiuni și depresii. Numai în secolul XX au existat în jur de douăzeci de crize identificabile - neincluzând evenimente geopolitice precum războaie sau atacuri teroriste, care au determinat, de asemenea, că piețele să scadă brusc. Finanțele comportamentale ne spun că oamenii sunt predispuși la panică în astfel de evenimente și nu vor acționa rațional așa cum prevede teoria tradițională financiară. Drept urmare, cei cu capete cool, disciplină și o înțelegere că, istoric, piețele au revenit întotdeauna de la astfel de evenimente, pot achiziționa active la prețuri de chilipir și obține profituri în exces. Cei care prevăd că o criză este iminentă pot pune în aplicare strategii scurte pentru a profita de pe o piață în scădere. Desigur, sincronizarea este totul, iar cumpărarea prea devreme sau târzie sau păstrarea unei poziții scurte pentru prea mult timp, poate servi la compensarea pierderilor și la îndepărtarea de câștigurile potențiale.