5 multipli de tranzacționare obișnuiți folosiți în evaluarea petrolului și a gazului

Analiștii din sectorul petrolului și gazelor folosesc cinci multipli pentru a avea o idee mai bună despre modul în care companiile din sector contravine concurenței lor.

O înțelegere de bază a acestor multipli utilizați pe scară largă este o bună introducere în elementele fundamentale ale sectorului petrolului și gazelor.

EV / EBITDA

Acronimele respective sunt Valoarea întreprinderii în comparație cu veniturile înaintea dobânzii, impozitului, amortizării și amortizării. Este, de asemenea, denumit mai multe întreprinderi. Acest multiplu este utilizat pentru a determina valoarea unei companii de petrol și gaze.

Unul dintre avantajele principale ale raportului EV / EBITDA față de raportul preț-câștig (P / E) mai bine cunoscut și raportul preț-cash-flow (P / CF) este că acesta nu este afectat de structura capitalului companiei . Dacă o companie ar emite mai multe acțiuni, aceasta ar scădea câștigul pe acțiune, crescând astfel raportul P / E și făcând compania să pară mai scumpă. Dar raportul său EV / EBITDA nu s-ar schimba.

În cazul în care o companie este extrem de eficientă, raportul P / CF ar fi scăzut, în timp ce raportul EV / EBITDA ar face compania să pară medie sau mai bogată.

Raportul EV / EBITDA compară activitatea de petrol și gaze, fără datorii, cu EBITDA. Aceasta este o măsură importantă, întrucât firmele de petrol și gaze au de obicei o mare datorie, iar EV include costul achitării acesteia. EBITDA măsoară profiturile înaintea dobânzii.

O variație a raportului EV / EBITDA este EV / câștiguri înaintea dobânzii, impozitelor, amortizării, epuizării, amortizării și raportului cheltuielilor de explorare (EBITDAX). EBITDAX este EBITDA înainte de costurile de explorare pentru eforturile de succes. Se folosește în mod obișnuit în SUA pentru a standardiza diferite tratamente contabile pentru cheltuielile de explorare, care constau în metoda costului complet sau metoda eforturilor de succes.

Costurile de explorare se găsesc, de regulă, în situațiile financiare ca fiind costuri de explorare, abandon și gaură uscată. Alte cheltuieli fără numerar care ar trebui să fie adăugate înapoi sunt deprecieri, amortizarea obligațiilor de pensionare a activelor și impozitele amânate.

Un raport scăzut indică faptul că compania ar putea fi subevaluată. Este util pentru comparații transnaționale, deoarece ignoră efectele distorsionante ale impozitelor diferite pentru fiecare țară.

Acest multiplu este adesea folosit pentru a găsi candidați de preluare, care este comună în sectorul petrolului și gazelor. Cu cât multiplul este mai mic cu atât este mai bun și, în comparație cu compania cu semenii săi, ar putea fi considerat subestimat dacă multiplul este scăzut.

EV / BOE / D

Aceasta este valoarea întreprinderii în comparație cu producția zilnică. De asemenea, denumit preț pentru barilul care curge, aceasta este o valoare cheie utilizată de mulți analiști de petrol și gaze. Această măsură ia valoarea întreprinderii (plafonul de piață + datoria - numerar) și o împarte la barili de echivalent petrol în fiecare zi sau BOE / D.

Toate companiile de petrol și gaze raportează producția în BOE. Dacă multiplul este ridicat în comparație cu colegii companiei, acesta tranzacționează cu o primă. Dacă multiplu este scăzut printre colegii săi, acesta se tranzacționează cu reducere.

Oricât de utilă este această măsură, nu ia în considerare producția potențială din câmpuri nedezvoltate. De asemenea, investitorii ar trebui să determine costul dezvoltării de noi domenii pentru a avea o idee mai bună despre sănătatea financiară a unei companii petroliere.

EV / 2P

Aceasta este valoarea întreprinderii în comparație cu rezervele probate și probabile. Este o măsurătoare ușor de calculat care nu necesită estimări sau presupuneri. Îi ajută pe analiști să înțeleagă cât de bine vor susține resursele operațiunilor companiei.

În general, raportul EV / 2P nu trebuie utilizat izolat, deoarece nu toate rezervele sunt aceleași. Cu toate acestea, poate fi în continuare o măsură importantă dacă se știe puțin despre fluxul de numerar al companiei.

Rezervele pot fi dovedite, probabile sau posibile rezerve. Rezervele dovedite sunt de obicei cunoscute sub denumirea de 1P, mulți analiști referindu-l la P90 sau care au 90% probabilitate de a fi produse. Rezervele probabile sunt denumite P50 sau au o certitudine de 50% de a fi produse. Când este utilizat împreună cu celălalt, este denumit 2P.

Când acest multiplu va fi ridicat, compania ar tranzacționa cu o primă pentru o anumită cantitate de ulei în pământ. O valoare scăzută ar sugera o firmă potențial subevaluată.

EV / 3P poate fi de asemenea utilizat. Acestea sunt rezerve dovedite, probabile și posibile împreună. Cu toate acestea, întrucât rezervele posibile au doar o șansă de 10% de a fi produse, nu este la fel de comună.

P / CF

Acesta este prețul comparativ cu fluxul de numerar pe acțiune. Analiștii de petrol și gaze folosesc adesea acest multiplu. Fluxul de numerar este pur și simplu mai greu de manipulat decât valoarea contabilă și raportul P / E. Un dezavantaj al acestei metode este că poate fi înșelător în caz de levier financiar peste medie sau sub medie.

Calculul este simplu. Luați prețul pe acțiune al companiei care tranzacționează și împărțiți-l după fluxul de numerar pe acțiune. Pentru a limita efectele volatilității, se poate utiliza un preț mediu de 30 de zile sau 60 de zile.

Fluxul de numerar, în acest caz, este fluxul de numerar operațional. Acest număr nu reflectă cheltuielile de explorare, dar include cheltuielile fără numerar, amortizarea, amortizarea, impozitele amânate și epuizarea.

Această metodă permite o comparație mai bună în întregul sector. Pentru cele mai precise rezultate, valoarea acțiunii în calculul fluxului de numerar pe acțiune ar trebui să utilizeze numărul complet de acțiuni diluat.

Este important de menționat că multiplii se extind în perioadele prețurilor scăzute ale mărfurilor și scad în timpurile prețurilor ridicate ale mărfurilor.

EV / DACF

Aceasta este valoarea întreprinderii în comparație cu fluxul de numerar ajustat al datoriei. Structurile de capital ale firmelor de petrol și gaze pot fi dramatic diferite. Întreprinderile cu niveluri mai ridicate ale datoriei vor arăta un raport P / CF mai bun, motiv pentru care mulți analiști preferă multiple EV / DACF.

Acest multiplu ia valoarea întreprinderii și o împarte la suma fluxului de numerar din activitățile de exploatare și toate taxele financiare, inclusiv cheltuielile cu dobânzile, impozitele pe venit curent și acțiunile preferate.