Ce se află în spatele Spike în ETF-urile VIX?

Lumea fondurilor tranzacționate pe bursă (ETF-uri) și produse similare a crescut atât de mare și în special încât se pot găsi mai multe vehicule de investiții pentru aproape orice pariu legat de piețe. În unele cazuri, ETF-urile au un mandat larg, cum ar fi un sector întreg sau chiar un indice mare de nume. În alte cazuri, accentul produsului tranzacționat în schimb poate fi îngust și ezoteric. Produsele tranzacționate pe schimburi care cresc împreună cu Indicele de volatilitate Cboe (VIX) se încadrează probabil în această din urmă categorie. În ultimele săptămâni, aceste produse s-au dovedit a fi foarte profitabile, pe măsură ce nivelurile de frică din Wall Street au crescut.

Luna dificilă din octombrie

Un raport al ETF.com notează că, din 1 octombrie până în 29 octombrie 2018, S&P 500 a scăzut cu mai mult de 9%. La rândul său, VIX, care reprezintă volatilitatea implicită, a urcat la cele mai înalte niveluri din aprilie. Cu un nivel VIX de 25, ETF-urile care pariază pe volatilitate au crescut. În aceeași perioadă, iPath S&P 500 VIX pe termen scurt, ETN (VXX), care este cel mai mare produs de acest tip, cu peste un miliard de dolari în active sub administrare (AUM), a urcat cu o majorare de 50% sau mai mult.

Alte produse conexe s-au balonat cu procente și mai mari: VelocityShares Daily 2X VIX Short Term ETN (TVIX) mai mult decât s-a dublat în această perioadă datorită folosirii efectului de levier. Cu toate acestea, în contextul mai larg al declinului pe scară largă pe tot parcursul anului 2018, TVIX nu a reușit până în prezent să genereze randamente pozitive anul trecut.

Este important de menționat că aceste două produse au renunțat amândouă la mare parte din câștigurile lor începând cu luna octombrie. TVIX a păstrat un câștig de o lună de peste 20%, în timp ce VXX a înregistrat câștiguri mai apropiate de 15% din această scriere.

Cum ETF-urile urmăresc VIX-ul

VIX este văzută ca un barometru al preocupărilor investitorilor. Deoarece, de obicei, crește când stocurile scad și scad atunci când stocurile cresc de preț, este adesea numit „contor de frică” pentru piață. Cu toate acestea, un produs tranzacționat în schimb nu poate urmări direct mișcarea în VIX în sine. Motivul pentru aceasta este că portofoliul pe care îl urmează VIX se schimbă tot timpul.

În schimb, futures-urile VIX permit investitorilor să parieze cu privire la modul în care VIX se va schimba în timp. Investitorii care cred că VIX va scădea mai jos (sau că stocurile vor crește) cu nerăbdare pot încerca să profite de estimările lor în spațiul viitor VIX. Produsele tranzacționate pe schimb care sunt legate de VIX se implică de obicei cu indicele de volatilitate în acest mod secundar - prin ambalarea grupurilor de futuri VIX în produse mai mari. Prin urmare, deși este posibil ca un ETF să nu urmărească VIX exact, acesta tinde să se deplaseze alături de futures-urile VIX, care, de asemenea, tind să convergă cu VIX cu atât mai aproape de un contract futures expiră.

Implicații pentru investitori

Investitorii interesați să se implice în lumea complexă a produselor tranzacționate la schimb VIX ar face bine să recunoască faptul că aceste vehicule de investiții sunt utilizate cel mai bine pentru investiții tactice pe termen scurt. Deoarece produsele VIX și tranzacționate cu schimburi care urmăresc să-l urmărească tind să se schimbe dramatic și frecvent, aceste produse nu sunt de obicei considerate investiții viabile pe termen lung.

O parte din motivul acestui interval de timp are, de asemenea, legătură cu un concept cunoscut sub numele de contango. Contango se referă la un scenariu în care prețul unui contract futures este peste prețul la vedere preconizat. Produsele tranzacționate la schimb VIX care rulează poziții de la contractul futures la contractul futures de multe ori trebuie să își vândă contractele la un preț mai mic, numai pentru a cumpăra la un preț mai mare. Astfel, aceste produse tind să aibă o pierdere ca urmare a creșterii cumulative a costurilor de rulare care cresc în timp. Cu toate acestea, așa cum au arătat săptămânile din urmă, investitorii care își privesc deciziile cu atenție pot aduce profituri semnificative în acest spațiu.