Ce este eficiența pieței?

Când plasați bani pe piața bursieră, obiectivul este de a genera un profit asupra capitalului investit. Mulți investitori încearcă nu numai să obțină un profit profitabil, ci și să depășească sau să bată piața.

Cu toate acestea, eficiența pieței - susținută în ipoteza eficientă a pieței (EMH) formulată de Eugene Fama în 1970 - sugerează în orice moment, prețurile reflectă pe deplin toate informațiile disponibile despre un anumit stoc și / sau piață. Fama a fost distins cu Premiul Memorial Nobel în Științe Economice în comun cu Robert Shiller și Lars Peter Hansen în 2013. Potrivit EMH, niciun investitor nu are un avantaj în a prezice o rentabilitate a prețului acțiunii, deoarece nimeni nu are acces la informații care nu sunt deja disponibile pentru toti ceilalti.

Cheie de luat cu cheie

• Conform eficienței pieței, prețurile reflectă toate informațiile disponibile despre un anumit stoc sau piață la un moment dat.
• Întrucât prețurile răspund doar la informațiile disponibile pe piață, nimeni nu poate profita pe nimeni altcineva.
• O viziune a EMH sugerează că nici măcar informațiile privilegiate nu pot oferi unui investitor o margine față de altele.

Efectul eficienței: non-predictibilitate

Natura informațiilor nu trebuie să se limiteze numai la știri financiare și cercetare; într-adevăr, informațiile despre evenimente politice, economice și sociale, combinate cu modul în care investitorii percep aceste informații, fie ele adevărate sau zvonite, vor fi reflectate în prețul acțiunilor. Conform EMH, întrucât prețurile răspund doar la informațiile disponibile pe piață și, deoarece toți participanții la piață sunt la fel de informații, nimeni nu va avea capacitatea de a profita pe nimeni altcineva.

Pe piețele eficiente, prețurile nu devin previzibile, ci întâmplătoare, astfel încât niciun model de investiții nu poate fi discernut. Prin urmare, o abordare planificată a investițiilor nu poate avea succes.

Acest mers aleatoriu al prețurilor, despre care se vorbește în mod obișnuit în școala de gândire EMH, duce la eșecul oricărei strategii de investiții care își propune să bată piața în mod constant. De fapt, EMH sugerează că, având în vedere costurile de tranzacție implicate în gestionarea portofoliului, ar fi mai profitabil pentru un investitor să-și introducă banii într-un fond index.

Teoria eficienței pieței

Anomalii: provocarea eficienței

Cu toate acestea, în lumea reală a investițiilor, există argumente evidente împotriva EMH. Există investitori care au bătut pe piață, cum ar fi Warren Buffett, a cărei strategie de investiții axată pe acțiuni subestimate a făcut miliarde și a dat un exemplu pentru numeroși adepți. Există manageri de portofoliu care au înregistrări mai bune decât alții și există case de investiții cu o analiză de cercetare mai renumită decât altele. Deci, cum poate performanța să fie la întâmplare, atunci când oamenii profită clar și bate piața?

Sunt prezente contra-argumente pentru modelele consistente ale stării EMH. De exemplu, efectul ianuarie este un model care arată că randamentele mai mari tind să fie obținute în prima lună a anului; iar efectul din weekend este tendința ca rentabilitățile de acțiuni de luni să fie mai mici decât cele ale zilei de vineri precedente.

Studiile efectuate în domeniul finanțării comportamentale, care analizează efectele psihologiei investitorilor asupra prețurilor acțiunilor, relevă, de asemenea, că investitorii sunt supuși la multe prejudecăți, cum ar fi confirmarea, aversiunea la pierderi și prejudecățile excesive de confidență.

Răspunsul EMH

EMH nu respinge posibilitatea anomaliilor de piață care au ca rezultat generarea de profituri superioare. De fapt, eficiența pieței nu necesită ca prețurile să fie egale cu valoarea justă tot timpul. Prețurile pot fi supraevaluate sau subevaluate doar în cazuri întâmplătoare, astfel încât acestea să revină la valorile lor medii. Ca atare, deoarece abaterile de la prețul echitabil al unui stoc sunt în sine aleatorii, strategiile de investiții care duc la bătăi de piață nu pot fi fenomene consecvente.

Mai mult, ipoteza susține că un investitor care depășește piața nu face acest lucru din calificare, ci din noroc. Urmașii EMH spun că acest lucru se datorează legilor probabilității: în orice moment pe o piață cu un număr mare de investitori, unii vor depăși, în timp ce alții vor slabi.

Cum devine eficientă o piață?

Pentru ca o piață să devină eficientă, investitorii trebuie să perceapă că piața este ineficientă și poate fi bătută. În mod ironic, strategiile de investiții destinate să profite de ineficiențe sunt de fapt combustibilul care menține o piață eficientă.

O piață trebuie să fie mare și lichidă. Informațiile privind accesibilitatea și costurile trebuie să fie pe larg disponibile și să fie comunicate investitorilor mai mult sau mai puțin în același timp. Costurile de tranzacție trebuie să fie mai ieftine decât profiturile preconizate ale unei strategii de investiții. De asemenea, investitorii trebuie să aibă suficiente fonduri pentru a profita de ineficiență până când, conform EMH, aceasta va dispărea din nou.

Gradele de eficiență

Acceptarea EMH în forma sa cea mai pură poate fi dificilă; cu toate acestea, trei clasificări EMH identificate urmăresc să reflecte gradul în care poate fi aplicat pe piețe:

• Eficiență puternică - Aceasta este cea mai puternică versiune, care afirmă că toate informațiile de pe o piață, publice sau private, sunt contabilizate într-un preț de stoc. Nici măcar informațiile privilegiate ar putea oferi un investitor un avantaj.
• Eficiență semi-puternică - Această formă de EMH implică că toate informațiile publice sunt calculate în prețul curent al acțiunilor. Nici analiza fundamentală, nici cea tehnică nu pot fi utilizate pentru a obține câștiguri superioare.
• Eficiență slabă - Acest tip de EMH susține că toate prețurile anterioare ale unei acțiuni sunt reflectate în prețul acțiunilor actuale. Prin urmare, analiza tehnică nu poate fi utilizată pentru a prezice și a bate o piață.

Linia de jos

În lumea reală, piețele nu pot fi absolut eficiente sau complet ineficiente. Ar putea fi rezonabil să vedem piețele ca fiind în esență un amestec de ambele, în care deciziile și evenimentele zilnice nu pot fi întotdeauna reflectate imediat pe o piață. Dacă toți participanții ar crede că piața este eficientă, nimeni nu ar căuta profituri extraordinare, care este forța care menține rotile pieței întorcându-se.

Cu toate acestea, în era tehnologiei informației (IT), piețele din întreaga lume câștigă o eficiență sporită. IT-ul permite un mijloc mai eficient și mai rapid de diseminare a informațiilor, iar tranzacționarea electronică permite adaptarea mai rapidă a prețurilor la noutățile care intră pe piață. Cu toate acestea, în timp ce ritmul în care primim informații și efectuăm tranzacții se accelerează, IT-ul restricționează, de asemenea, timpul necesar pentru a verifica informațiile utilizate pentru a face o tranzacție. Astfel, IT-ul poate duce în mod inadvertent la o eficiență mai mică dacă calitatea informațiilor pe care le folosim nu ne mai permite să luăm decizii generatoare de profit.