Înțelegerea scenariilor de cumpărare pârâte

Achizițiile îndepărtate (LBO) au avut probabil mai multă publicitate proastă decât bună, deoarece fac povești grozave pentru presă. Cu toate acestea, nu toate LBO sunt considerate prădătoare. Acestea pot avea efecte pozitive și negative, în funcție de ce parte a contractului pe care îl derulați.

Achiziția pârghiată este termenul generic de utilizare a pârghiei pentru a cumpăra o companie. Cumpărătorul poate fi managementul curent, angajații sau o firmă de capital privat. Este important să examinați scenariile care conduc LBO-urile pentru a înțelege efectele posibile ale acestora. Aici, analizăm patru exemple: planul de reambalare, împărțirea, planul de portofoliu și planul salvator.

Planul de reambalare

Planul de reambalare implică, de regulă, o companie de capital privat care folosește împrumuturi cu efect de levier din afară pentru a lua o companie publică în prezent privată, cumpărând toate stocurile sale restante. Scopul firmei de cumpărare este reambalarea companiei și returnarea acesteia pe piață într-o ofertă publică inițială (IPO).

Firma achizitoare deține de obicei compania câțiva ani pentru a evita ochii atenți ai acționarilor. Acest lucru permite companiei achizitoare să facă ajustări pentru reambalarea companiei achiziționate în spatele ușilor închise. Apoi, oferă compania reambalată înapoi pe piață ca un IPO cu unele fanfare. Când acest lucru se realizează la scară mai mare, firmele private cumpără multe companii simultan, în încercarea de a-și diversifica riscul între diverse industrii.

Cei care beneficiază de o tranzacție de genul acesta sunt acționarii originali (dacă prețul de ofertă este mai mare decât prețul de piață), angajații companiei (dacă afacerea salvează compania de eșec) și firma de capital privat care generează comisioane de la în ziua în care procesul de achiziție începe și deține o parte din stoc până când devine din nou public. Din păcate, dacă nu se aduc modificări majore companiei, acesta poate fi un joc cu sumă zero, iar noii acționari obțin aceleași resurse financiare pe care le avea versiunea mai veche a companiei.

Split-Up

Divizarea este considerată ca fiind prădătoare de mulți și merge cu mai multe nume, inclusiv "oblic și arde" și "tăiați și alergați". Premisa care stă la baza acestui plan este aceea că societatea, așa cum este ea, merită mai mult atunci când este despartită sau dacă piesele sale sunt evaluate separat.

Acest scenariu este destul de comun cu conglomeratele care au dobândit diverse afaceri în industrii relativ fără legătură de-a lungul mai multor ani. Cumpărătorul este considerat un străin și poate folosi tactici agresive. Adesea, în acest scenariu, firma demontează compania achiziționată după ce a achiziționat-o și vinde părțile sale celui mai mare ofertant. Aceste oferte implică de obicei concedieri masive ca parte a procesului de restructurare.

Se poate părea că firma de capital este singura parte care beneficiază de acest tip de tranzacție. Cu toate acestea, piesele companiei care sunt vândute au potențialul de a crește singure și s-ar putea să fi fost înfiptă înainte de lanțurile structurii corporative.

Planul de portofoliu

Planul de portofoliu are potențialul de a beneficia toți participanții, inclusiv cumpărătorul, conducerea și angajații. Un alt nume pentru această metodă este acumularea în avantaj, conceptul fiind de natură defensivă și agresivă.

Pe o piață concurențială, o companie poate folosi efectul de pârghie pentru a achiziționa unul dintre concurenții săi (sau orice companie unde ar putea realiza sinergii din achiziție). Planul este riscant: compania trebuie să se asigure că rentabilitatea capitalului investit depășește costurile sale de achiziție sau planul poate fi declanșat. Dacă are succes, atunci acționarii pot primi un preț bun pe stocul lor, administrarea curentă poate fi păstrată și compania poate prospera în noua sa formă mai mare.

Planul Mântuitorului

Planul salvator este deseori întocmit cu intenții bune, dar ajunge deseori prea târziu. Acest scenariu include, de obicei, un plan care implică conducerea și angajații care împrumută bani pentru a salva o companie care nu reușește. Termenul „deținut de angajați” îmi vine adesea în minte după ce trece una dintre aceste oferte.

În timp ce conceptul este lăudabil, probabilitatea de succes este scăzută dacă aceeași echipă de conducere și aceeași tactică rămân la locul lor. Un alt risc este ca compania să nu poată rambursa banii împrumutați suficient de repede pentru a compensa costurile ridicate ale împrumutului și pentru a obține o rentabilitate a investiției. Pe de altă parte, dacă compania se întoarce după cumpărare, atunci toată lumea beneficiază.

Linia de jos

Deși există forme de LBO-uri care duc la concedieri masive și vânzări de active, unele LBO-uri pot face parte dintr-un plan pe termen lung de salvare a unei companii prin achiziții parțiale. Indiferent de ceea ce sunt numiți sau de modul în care sunt înfățișați, ei vor fi întotdeauna o parte a unei economii atâta timp cât există companii, cumpărători potențiali și bani pentru împrumut. (Pentru lectură aferentă, consultați „10 cele mai cunoscute cumpărături îndrăgite”)