Piața monetară Mayhem: Fondul de rezervă Meltdown
La 16 septembrie 2008, Fondul primar de rezervă a afectat efectul când valoarea activului net (VAN) a scăzut la 97 de cenți pe acțiune. A fost una dintre primele ori în istoria investițiilor că un fond de piață monetară nu a reușit să mențină un VAN de acțiune pe acțiune. Implicațiile au trimis unde de șoc prin intermediul industriei. (Pentru mai multe, consultați Introducere în fondurile mutuale ale pieței monetare .)
Anatomia unui Meltdown
Rezerva, un administrator de fond cu sediul în New York, specializat pe piețele monetare, a deținut active de 64, 8 miliarde de dolari în fondul de rezervă primar. Fondul avea o alocare de 785 de milioane de dolari la împrumuturi pe termen scurt emise de Lehman Brothers. Aceste împrumuturi, cunoscute sub numele de hârtie comercială, au devenit inutile atunci când Lehman a depus pentru faliment, ceea ce a determinat scăderea sub 1 dolar a Fondului de rezervă. (Pentru a afla mai multe, consultați Studiul de caz: prăbușirea fraților Lehman .)
Deși documentul Lehman a reprezentat doar o mică parte din activele Fondului de rezervă (mai puțin de 1, 5%), investitorii au fost preocupați de valoarea celorlalte participații ale fondului. Temându-se de valoarea investițiilor lor, investitorii îngrijorați și-au scos banii din fond, ceea ce a văzut ca activele sale să scadă cu aproape două treimi în aproximativ 24 de ore. Imposibil să răspundă solicitărilor de răscumpărare, Fondul de rezervă a înghețat răscumpărările până la șapte zile. Când chiar și acest lucru nu a fost suficient, fondul a fost obligat să suspende operațiunile și să înceapă lichidarea.
A fost un final uluitor pentru un fond depozitat și o convorbire clară pentru investitori și industria serviciilor financiare. Acesta a concentrat atenția asupra piețelor creditului, unde se desfășura o derulare a creditului pe scară largă, hârtia comercială aflându-se la epicentrul debacleului.
Hârtia comercială a devenit o componentă comună a fondurilor piețelor monetare, deoarece acestea au evoluat de la deținerea numai obligațiuni guvernamentale - cândva un element principal al deținerilor fondurilor de pe piața monetară - în efortul de a stimula randamentul. Deși obligațiunile guvernamentale sunt susținute de credința deplină și de creditul guvernului Statelor Unite, hârtia comercială nu este. În ciuda lipsei de susținere guvernamentală, în mod istoric, riscurile deținerii de hârtie comercială au fost considerate a fi reduse, deoarece împrumuturile sunt emise pentru perioade mai mici de un an. În timp ce combinația de randamente mai atractive și un risc relativ scăzut atrăgeau multe fonduri de pe piața monetară, riscurile au fost atinse de Fondul primar de rezervă. ( Hârtia comercială bazată pe active asigură un risc ridicat oferă o perspectivă suplimentară asupra capcanelor potențiale ale investițiilor în hârtie comercială.)
Urmări
Prăbușirea Fondului de rezervă a fost o veste proastă pentru furnizorii de fonduri de pe piața monetară pe diverse planuri. În primul rând, a fost pericolul de colaps, întrucât Fondul de rezervă nu a fost singurul fond al pieței monetare care deține hârtie comercială. Mai mult de o duzină de companii de fonduri au fost nevoite să acționeze pentru a oferi sprijin financiar fondurilor de pe piața lor monetară pentru a evita ruperea efectelor.
Chiar și fondurile care nu au fost afectate de hârtie comercială proastă (amintiți-vă, Lehman și AIG au fost vârful aisbergului) s-au confruntat cu posibilitatea solicitării de răscumpărare în masă a investitorilor care nu au înțeles suficient de bine aceste portofolii.
Temându-se doar de o asemenea derulare de fonduri de pe piața monetară, guvernul federal a intervenit, emitând ceea ce s-a ridicat la asigurarea finanțată de contribuabili. În cadrul Programului de garantare temporară pentru fondurile de pe piața monetară, Trezoreria SUA a garantat investitorilor că valoarea fiecărei cote de fonduri de piață monetară deținute la închiderea activității la 19 septembrie 2008 ar rămâne la 1 USD pe acțiune.
Investitorii din Fondul de rezervă erau neeligibili pentru programul sponsorizat de guvern. Fondul a început lichidarea cu o serie de plăți, însă un an mai târziu, mulți acționari încă așteptau restituirea unei părți din activele rămase. Aceste active au fost în continuare reduse ca valoare atunci când echipa de conducere a fondului a invocat o clauză care le-a permis să dețină active pentru a plăti taxele legale și contabile preconizate legate de creanțele rezultate din rezoluție.
De ce a contat
Fondul de rezervă avea o istorie istorică, fiind dezvoltat de Bruce Bent, un bărbat denumit adesea „tatăl industriei fondurilor de bani”. Eșecul acestui fond a fost o lovitură majoră pentru industria serviciilor financiare și un șoc imens pentru investitori.
Timp de trei decenii, fondurile de pe piața monetară au fost vândute publicului sub premisa că erau locuri sigure și lichide pentru a parca bani. Aproape fiecare plan de 401 (k) din țară vinde fonduri de pe piața monetară investitorilor sub premisa că aceștia sunt clasificați ca numerar. (Citiți Piața monetară: o privire înapoi pentru o privire mai atentă la o investiție care a fost puternic promovată ca o alternativă mai sigură la piața bursieră.)
În urma calamității Fondului de rezervă, investitorii au început să se îndoiască de siguranța fondurilor de pe piața monetară. Dacă „numerar” nu mai este în siguranță, întrebarea devine: „unde pot pune investitorii banii?” Cu piețele de acțiuni și obligațiuni atât în declin, cât și fondurile de pe piața monetară care nu își păstrează valoarea, umplerea banilor într-o saltea a devenit brusc o alegere atractivă și relevantă pentru investitorii conservatori.
Recuperarea guvernului, deși a fost necesară pentru a menține credința în sistemul financiar, a deschis un alt set de întrebări cu privire la adecvarea sprijinului guvernamental. De asemenea, a încurajat parlamentarii să ridice problema reglementării financiare și a supravegherii și să revizuiască regulile privind fondul pieței monetare și investițiile pe care le dețin. Legătura dintre lăcomie și capitalism a fost pusă în centrul atenției, deoarece viziunea Wall Street este susținută de
Strada principala
încă o schemă de investiții eșuată a pictat o imagine mai puțin plăcută.
Ar trebui să investești în fonduri de pe piața monetară?
Debacleul Fondului de rezervă servește ca o amintire accentuată investitorilor despre valoarea înțelegerii investițiilor din portofoliul dvs. De asemenea, subliniază importanța luării în considerare atât a avantajelor cât și a celor contra potențiale investiții. (Pentru o privire asupra avantajelor din dezbaterea pieței monetare, citiți Cunoașterea pieței monetare . Pentru o privire la contra, citiți De ce fondurile pieței monetare rup banii și sparg buck: de ce riscul scăzut nu este lipsit de riscuri . După citirea tuturor faptelor, puteți lua o decizie în cunoștință de cauză cu privire la portofoliul personal.)