Fuziuni și achiziții: Înțelegerea preluărilor

Termeni precum „raidul zorilor”, „pilula de otrăvuri” și „respingătorul de rechini” pot părea că aparțin filmelor lui James Bond, dar nu există nimic fictiv în privința lor - fac parte din lumea fuziunilor și achizițiilor (M&A). A avea stocuri într-o companie înseamnă că sunteți proprietarul părții și, după cum vedem din ce în ce mai multe consolidări la nivel de sector, fuziunile și achizițiile sunt procedurile rezultate. Prin urmare, este important să știți ce înseamnă acești termeni pentru exploatațiile dvs.

Parte a lumii afacerilor

Fuziunile, achizițiile și preluările au făcut parte din lumea afacerilor de secole. În mediul economic dinamic de astăzi, companiile se confruntă adesea cu decizii cu privire la aceste acțiuni - până la urmă, sarcina conducerii este de a maximiza valoarea acționarilor. Prin fuziuni și achiziții, o companie poate (cel puțin în teorie) să dezvolte un avantaj competitiv și să crească în final valoarea acționarului.

Există mai multe moduri în care două sau mai multe companii își pot combina eforturile. Aceștia pot colabora într-un proiect, pot fi de acord reciproc pentru a se alătura forțelor și a contopi, sau o companie poate achiziționa în mod direct o altă companie, preluând toate operațiunile sale, inclusiv participațiile și datoriile sale, și uneori înlocuind managementul cu reprezentanții proprii. Acesta este ultimul caz de preluări dramatice neprietenoase, care este sursa multor vocabulare colorate ale M&A.

Preluare ostila

O „preluare ostilă” este o încercare de preluare neprietenoasă a unei companii sau a unui raider, care este puternic rezistentă de către conducerea și consiliul de administrație al firmei țintă. Aceste tipuri de preluări sunt, de obicei, o veste proastă, afectând moralul angajaților la firma vizată, care se poate transforma rapid în animozitate față de firma achizitoare. Mormăi de genul: „Ai auzit că sunt cu câteva zeci de oameni în departamentul nostru de finanțe…” pot fi auzite de răcitorul de apă. În timp ce există exemple de preluări ostile care funcționează, acestea sunt, în general, mai dificile de declanșat decât o fuziune prietenoasă.

Incursiune la apus

Un „Dawn Raid” este o acțiune corporativă mai des întâlnită în Regatul Unit; cu toate acestea, aceasta a avut loc și în Statele Unite. În timpul unui raid în zorii zilei, o firmă sau un investitor își propune să cumpere o participație substanțială în capitalurile proprii ale societății-țintă prin instruirea brokerilor să cumpere acțiunile imediat ce se deschid piețele bursiere. Obținând brokerii să efectueze cumpărarea de acțiuni la compania țintă („victima”), dobânditorul („prădătorul”) își maschează identitatea și astfel intenția lor.

Apoi, achizitorul acumulează o parte substanțială în ținta sa la prețul curent al pieței bursiere. Deoarece acest lucru se face devreme dimineața, firma țintă, de obicei, nu se informează despre achiziții până nu este prea târziu, iar achizitorul are acum un interes de control. În Marea Britanie, există, acum, restricții la această practică.

Sâmbătă seară special

O „Specială de sâmbătă seara” este o încercare bruscă a unei companii de a prelua alta, făcând o ofertă publică de licitație. Numele vine de la faptul că aceste manevre se făceau în weekend. Acest lucru a fost restricționat și prin Legea Williams din SUA, prin care achizițiile de 5% sau mai mult din capitaluri proprii trebuie dezvăluite Comisiei de schimb de valori mobiliare.

Counter-Mută

Preluările sunt anunțate practic în fiecare zi, dar anunțarea acestora nu înseamnă neapărat că totul va merge înainte așa cum a fost planificat. În multe cazuri, compania țintă nu dorește să fie preluată. Ce înseamnă asta pentru investitori? Tot! Există numeroase strategii pe care managementul le poate utiliza în timpul activității de M&A și aproape toate aceste strategii au ca scop să afecteze într-un fel valoarea stocului de țintă. Să aruncăm o privire la câteva modalități mai populare prin care companiile se pot proteja de un prădător. Acestea sunt toate tipurile de ceea ce este denumit "respingător de rechini".

Parașuta de aur

O măsură „Parașuta de Aur” descurajează o preluare nedorită, oferind beneficii profitabile actualilor directori de top, care își pot pierde locurile de muncă dacă compania lor este achiziționată de o altă firmă. Beneficiile înscrise în contractele executivilor includ elemente precum opțiuni de acțiuni, bonusuri, plata compensațiilor liberale și așa mai departe. Parașutele de aur pot valora milioane de dolari și pot costa firma achizitorilor mulți bani și, prin urmare, acționează ca un puternic descurajator pentru a continua cu oferta lor de preluare.

Greenmail

O anulare a termenului „șantaj”, „Greenmail” apare atunci când un grup mare de acțiuni este deținut de o companie neprietenoasă sau un raider, care apoi forțează compania țintă să răscumpere stocul cu o primă substanțială pentru a distruge orice încercare de preluare. Acest lucru este, de asemenea, cunoscut sub numele de "bonus bonus de călătorie" sau "sărutare rămas bun".

Apărarea Macaroanilor

O „Apărare a Macaroniilor” este o tactică prin care compania țintă emite un număr mare de obligațiuni care vin cu garanția că vor fi răscumpărate la un preț mai mare în cazul în care compania va fi preluată. De ce se numește apărare macaroane? Pentru că, dacă o companie este în pericol, prețul de răscumpărare al obligațiunilor se extinde, cam ca macaroane într-un vas! Aceasta este o tactică extrem de utilă, dar compania țintă trebuie să fie atentă, nu emite atât de multe datorii încât nu poate efectua plăți de dobândă.

Companiile țintă de preluare pot utiliza, de asemenea, recapitalizarea parțială pentru a se face mai puțin atractive pentru firma licitatoare.

Pilula oamenilor

Aici, conducerea amenință că, în cazul unei preluări, echipa de conducere va demisiona în același timp în masă. Acest lucru este util mai ales dacă sunt o echipă de conducere bună; pierderea lor ar putea dăuna grav companiei și l-ar putea face pe ofertant să se gândească de două ori. Pe de altă parte, preluările ostile duc adesea la gestionarea oricum a fost concediată, astfel încât eficiența unei pastile pentru pastile pentru oameni depinde într-adevăr de situație.

Pilula de otrăvire

Prin această strategie, compania țintă își propune să-și facă propriul stoc mai puțin atractiv pentru achizitor. Există două tipuri de pastile pentru otravă. Pilula de otravă „flip-in” permite acționarilor existenți (cu excepția companiei licitate) să cumpere mai multe acțiuni cu reducere. Acest tip de pilule de otravă este de obicei înscris în planul companiei pentru drepturile acționarilor. Scopul pastilei pentru otravă este de a dilua acțiunile deținute de ofertant și de a face oferta de preluare mai dificilă și mai scumpă.

Pilula de otravă „flip-over” permite acționarilor să cumpere acțiunile dobânditorului la un preț redus în cazul unei fuziuni. Dacă investitorii nu reușesc să participe la pastila de otravă, achiziționând stocuri la prețul actualizat, acțiunile restante nu vor fi diluate suficient pentru a preveni o preluare.

O versiune extremă a pastilei pentru otravă este „pastila sinucigașă” prin care compania țintă de preluare poate lua măsuri care pot duce la distrugerea sa finală.

burduși

Odată cu tactica sacului de nisip, compania țintă se oprește cu speranța că o altă companie mai favorabilă va face o încercare de preluare. În cazul în care sacii de nisip prea lungi, cu toate acestea, acestea pot fi distras de la responsabilitățile lor de a conduce compania.

Cavaler alb

Un cavaler alb este o companie („tipul bun”) care se angajează să facă o ofertă prietenoasă de preluare unei companii țintă care se confruntă cu o preluare ostilă a unei alte părți (un „cavaler negru”). Cavalerul alb oferă firmei țintă o cale de ieșire cu o preluare prietenoasă.

Linia de jos

M&A are un vocabular întreg pentru a exprima unele dintre strategiile destul de creative folosite pentru a achiziționa sau a lupta împotriva unei achiziții. Data viitoare când citiți un comunicat de știri care spune că compania dvs. folosește o pastilă pentru otravă pentru a vă opri o specială de sâmbătă seara, veți ști acum ce înseamnă. Mai important, veți ști că este posibil să aveți ocazia să achiziționați mai multe acțiuni la un preț ieftin.