Strategia de volatilitate a pieței: gulere

În finanțe, termenul de guler se referă de obicei la o strategie de gestionare a riscurilor numită guler protector. Utilizarea gulerelor pentru alte situații este mai puțin mediatizată. Cu puțin efort și informații, comercianții pot folosi conceptul de guler pentru a gestiona riscul și, în unele cazuri, pentru a crește randamentul. Acest articol compară modul în care funcționează strategiile de guler de protecție și bullish.

Cum funcționează gulerele de protecție

Această strategie este adesea folosită pentru a proteja riscul de pierdere pe o poziție lungă de acțiuni sau un întreg portofoliu de capitaluri proprii, utilizând opțiuni index. Poate fi, de asemenea, utilizat pentru a acoperi mișcările ratei dobânzii atât de către debitori, cât și de către creditorii, folosind capace și podele.

Gulerele de protecție sunt considerate o strategie bearish-to-neutral. Pierderea unui guler de protecție este limitată, la fel și dezavantajul.

Un guler de capitaluri proprii este creat prin vânzarea unui număr egal de opțiuni de apel și cumpărând același număr de opțiuni de vânzare pe o poziție lungă de stoc. Opțiunile de apel oferă cumpărătorilor dreptul, dar nu și obligația, să achiziționeze stocul la prețul determinat, numit preț de grevă. Opțiunile de vânzare oferă clienților dreptul, dar nu și obligația, de a vinde stocul la prețul de grevă. Prima, care este costul opțiunilor din vânzarea apelurilor, se aplică achiziției de vânzare, reducând astfel prima totală plătită pentru poziția respectivă. Această strategie este recomandată după o perioadă în care prețul acțiunilor unei acțiuni a crescut, deoarece este conceput pentru a proteja profiturile, mai degrabă decât pentru a crește profiturile.

[Gulerele sunt o tactică excelentă pentru a proteja riscul, dar necesită o înțelegere solidă a opțiunilor și a modului de funcționare a acestora pe piață. Dacă aveți nevoie de o actualizare a modului în care funcționează opțiunile sau căutați să aflați câteva strategii de tranzacționare a opțiunilor, cursul Opțiuni pentru începători al Investopedia Academy este locul ideal pentru a începe.]

De exemplu, să spunem că Jack a achiziționat acum 100 de acțiuni de XYZ pentru 22 de dolari pe acțiune. Să presupunem, de asemenea, că este iulie și că în prezent XYZ tranzacționează la 30 de dolari. Având în vedere volatilitatea recentă a pieței, Jack nu este sigur în ceea ce privește direcția viitoare a acțiunilor XYZ, deci putem spune că este neutru de suportat. Dacă ar fi cu adevărat urs, și-ar vinde acțiunile pentru a-și proteja profitul pe acțiune de 8 dolari. Dar nu este sigur, așa că urmează să stea acolo și să intre într-un guler pentru a-și acoperi poziția.

Mecanica acestei strategii ar fi ca Jack să cumpere un contract de vânzare fără bani și să vândă un contract de apeluri fără bani, întrucât fiecare opțiune reprezintă 100 de acțiuni din stocul de bază. Jack consideră că, odată ce anul se va termina, va exista mai puțin incertitudine pe piață și ar dori să-și colaboreze poziția până la sfârșitul anului.

Pentru a-și îndeplini obiectivul, Jack decide cu privire la un guler de opțiune din ianuarie. Acesta constată că opțiunea de vânzare pentru 27, 50 USD din ianuarie (adică o opțiune de vânzare care expiră în ianuarie, cu un preț de grevă de 27, 50 USD) se tranzacționează cu 2, 95 USD, iar opțiunea de apel pentru 35 ianuarie se tranzacționează cu 2 dolari. Tranzacția lui Jack este:

• Cumpărați pentru a deschide (deschiderea poziției lungi) o ianuarie 27, 50 USD opțiune pusă la un cost de 295 USD (premium de 2, 95 USD * 100 acțiuni)
• Vindeți să deschideți (deschiderea poziției scurte) o opțiune de apelare de ianuarie 35 USD pentru 200 $ (primă de 2 $ 100 acțiuni)
• Costul scos din buzunar (sau debitul net) al Jack-ului este de 95 USD (200 USD - 295 USD = - 95 USD)

Este dificil de identificat exact profitul sau / sau pierderea maximă a lui Jack, întrucât multe lucruri ar putea transpira. Dar să ne uităm la cele trei rezultate posibile pentru Jack odată ce va veni ianuarie:

1. XYZ tranzacționează cu 50 de dolari pe acțiune: întrucât Jack este scurt pentru apelul din 35 ianuarie, este foarte probabil ca acțiunile sale să fie apelate la 35 de dolari. Cu acțiunile care se tranzacționează în prezent la 50 de dolari, el a pierdut 15 dolari pe acțiune din opțiunea de apel pe care a vândut-o și costul său din buzunar, 95 USD, pe guler. Putem spune că aceasta este o situație proastă pentru buzunarul lui Jack. Cu toate acestea, nu putem uita că Jack și-a achiziționat acțiunile inițiale la 22 de dolari, iar acestea au fost numite (vândute) la 35 de dolari, ceea ce îi oferă un câștig de capital de 13 $ pe acțiune, plus eventualele dividende pe care le-a câștigat pe parcurs, mai puțin în afara lui costurile de buzunar pe guler. Prin urmare, profitul său total din guler este de (35 $ - 22 $) * 100 - 95 $ = 1.205 $.
2. XYZ se tranzacționează la 30 de dolari pe acțiune. În acest scenariu, nici puterea, nici apelul nu sunt în bani. Amândoi au expirat fără valoare. Așa că Jack se întoarce acolo unde a fost în iulie, minus costurile sale din buzunar pentru guler.
3. XYZ se tranzacționează cu 10 dolari pe acțiune. Opțiunea de apel a expirat fără valoare. Cu toate acestea, puterea lungă a lui Jack a crescut în valoare cu cel puțin 17, 50 USD pe acțiune (valoarea intrinsecă a put-ului). El își poate vinde putul și buzunarul de profit pentru a compensa ceea ce a pierdut din valoarea acțiunilor sale XYZ. De asemenea, poate să pună acțiunile XYZ la scriitorul put și să primească 27, 50 USD pe acțiune pentru acțiuni care se tranzacționează în prezent pe piață pentru 10 dolari. Strategia lui Jack ar depinde de modul în care se simte despre direcția acțiunilor XYZ. Dacă este în hohote, ar putea dori să își strângă profitul de opțiune pusă, să rețină acțiunile și să aștepte ca XYZ să crească din nou. Dacă este urs, ar putea dori să pună acțiuni scriitorului pus, să ia banii și să alerge.

Spre deosebire de colocarea pozițiilor individual, unii investitori privesc opțiunile de indexare pentru a proteja un întreg portofoliu. Când utilizați opțiuni de index pentru a proteja un portofoliu, numerele funcționează puțin diferit, dar conceptul este același. Cumpărați putul pentru a proteja profiturile și vindeți apelul pentru a compensa costul putului.

Nu sunt atât de frecvent discutate colierele concepute pentru a gestiona tipul de expunere la rata dobânzii prezentă în ipotecile cu rată reglabilă (ARM). Această situație implică două grupuri cu riscuri opuse. Creditorul riscă să scadă ratele dobânzilor și să provoace o scădere a profitului. Împrumutatul riscă să crească ratele dobânzilor, ceea ce va crește plățile împrumutului.

Instrumentele derivate OTC, care seamănă cu apeluri și puteri, sunt denumite capace și podele. Limitele de dobândă sunt contractele care stabilesc o limită superioară a dobânzii pe care un împrumutat o va plăti pentru un împrumut cu rată variabilă. Etajele ratelor dobânzii sunt similare plafoanelor în modul în care se compară comparația cu apelurile: protejează titularul de scăderea ratei dobânzii. Utilizatorii finali pot schimba podele și capace pentru a construi un guler de protecție, care este similar cu ceea ce Jack a făcut pentru a-și proteja investiția în XYZ.

Gulerul bullish la locul de muncă

Gulerul bullish implică achiziționarea simultană a unei opțiuni de apeluri fără bani și vânzarea unei opțiuni de vânzare fără bani. Aceasta este o strategie adecvată atunci când un comerciant este agitat pe acțiune, dar se așteaptă la un preț de acțiune moderat mai mic și dorește să cumpere acțiunile la acel preț mai mic. Fiind lung apelul protejează un comerciant de a pierde o creștere neașteptată a prețului acțiunii, vânzarea putului compensând costul apelului și facilitând eventual o achiziție la prețul scăzut dorit.

Dacă Jack este, în general, acționat pe acțiunile OPQ, care se tranzacționează la 20 de dolari, dar consideră că prețul este puțin ridicat, ar putea intra într-un guler alungând cumpărând apelul de 27, 50 USD din ianuarie la 0, 73 USD și vânzând 15 ianuarie, la 1, 04 dolari. În acest caz, s-ar bucura de 1, 04 dolari - 0, 73 USD = 0, 31 USD în buzunar din diferența de prime.

Rezultatele posibile la expirare ar fi:

1. OPQ peste 27, 50 dolari la expirare : Jack și-ar exercita apelul (sau ar vinde apelul pentru un profit, dacă nu ar dori să preia livrarea acțiunilor reale), iar puterea lui ar expira fără valoare.
2. OPQ sub 15 USD la expirare : short-ul lui Jack va fi exercitat de cumpărător, iar apelul ar expira fără valoare. El ar trebui să cumpere acțiunile OPQ la 15 dolari. Datorită profitului său inițial, diferenței în primirea apelului și a puterii, costul său pe acțiune ar fi de fapt 15 - 0, 31 USD = 14, 69 USD.
3. OPQ între 15 și 27, 50 USD la expirare : Ambele opțiuni ale lui Jack ar expira inutil. El va ajunge să păstreze profitul mic pe care l-a obținut când a intrat în guler, care este de 0, 31 USD pe acțiune.

Linia de jos

Pe scurt, aceste strategii sunt doar două dintre multe care se încadrează la rubrica gulerelor. Există și alte tipuri de strategii de guler și acestea variază în dificultate. Dar cele două strategii prezentate aici reprezintă un bun punct de plecare pentru orice comerciant care se gândește să se scufunde în lumea strategiilor de guler.