Definiția raportului de pârghie
Un raport de pârghie este oricare dintre mai multe măsurători financiare care analizează cât de mult capital vine sub formă de datorie (împrumuturi) sau evaluează capacitatea unei companii de a-și îndeplini obligațiile financiare. Categoria raportului de îndatorare este importantă, deoarece companiile se bazează pe un amestec de capitaluri proprii și datorii pentru a-și finanța operațiunile, iar cunoașterea cuantumului datoriilor deținute de o companie este utilă în evaluarea dacă își poate achita datoriile pe măsură ce se scad. Mai multe raporturi comune de pârghie vor fi discutate mai jos.
01:53Înțelegerea raportului de pârghie
Ce vă spune un raport de pârghie?
Prea multe datorii pot fi periculoase pentru o companie și investitorii acesteia. Cu toate acestea, dacă operațiunile unei companii pot genera o rată de rentabilitate mai mare decât rata dobânzii la împrumuturile sale, atunci datoria contribuie la creșterea creșterii profiturilor. Cu toate acestea, nivelul datoriei necontrolate poate duce la scăderi sau mai slabe ale creditului. Pe de altă parte, prea puține datorii pot ridica și întrebări. O reticență sau incapacitatea de a împrumuta poate fi un semn că marjele de funcționare sunt pur și simplu prea restrânse.
Există mai multe raporturi specifice diferite care pot fi clasificate ca raport de pârghie, dar principalii factori luați în considerare sunt datoriile, capitalurile proprii, activele și cheltuielile cu dobânzile.
Un raport de pârghie poate fi, de asemenea, utilizat pentru a măsura amestecul de cheltuieli de exploatare ale unei companii pentru a vă face o idee despre modul în care modificările producției vor afecta veniturile operaționale. Costurile fixe și variabile sunt cele două tipuri de costuri de operare; în funcție de companie și industrie, mixul va diferi.
În cele din urmă, raportul de levier al consumatorului se referă la nivelul datoriei consumatorilor în comparație cu venitul disponibil și este utilizat în analiza economică și de către factorii de decizie.
Băncile și ratele de împrumuturi
Băncile sunt printre cele mai pârâte instituții din Statele Unite. Combinația dintre serviciile bancare cu rezerve fracționate și Federația Federală de Asigurare a Depunerilor (FDIC), protecția a produs un mediu bancar cu riscuri limitate de creditare.
Pentru a compensa acest lucru, trei organisme de reglementare separate, FDIC, rezerva federală și controlorul monedei, examinează și restricționează raporturile de pârghie pentru băncile americane. Aceasta înseamnă că limitează cantitatea de bani pe care o bancă o poate împrumuta în raport cu cât de mult capitalul bancă dedică propriilor sale active. Nivelul de capital este important, deoarece băncile pot „scrie” partea de capital din activele lor dacă valorile totale ale activelor scad. Activele finanțate prin datorie nu pot fi anulate, deoarece deținătorii de obligațiuni și deponenții băncii sunt datorate acestor fonduri.
Reglementările bancare pentru raporturile de levier sunt foarte complicate. Rezerva Federală a creat linii directoare pentru companiile de capital bancare, deși aceste restricții variază în funcție de ratingul atribuit băncii. În general, băncile care se confruntă cu o creștere rapidă sau care se confruntă cu dificultăți operaționale sau financiare trebuie să mențină raporturi de levier mai mari.
Există mai multe forme de cerințe de capital și radiouri de rezervă minime plasate pe băncile americane prin intermediul FDIC și al controlorului monedei, care influențează indirect ratele de îndatorare. Nivelul scrutinului plătit pentru raporturile de pârghie a crescut de la Marea Recesiune din 2007-2009, îngrijorarea că băncile mari sunt „prea mari ca să nu reușească” să servească drept carte de apel pentru a face băncile mai solide. Aceste restricții limitează în mod natural numărul de împrumuturi, deoarece este mai dificil și mai scump pentru o bancă să strângă capital decât este să împrumute fonduri. Cerințele de capital mai mari pot reduce dividendele sau dilua valoarea acțiunii dacă sunt emise mai multe acțiuni.
Pentru bănci, raportul de pârghie de nivel 1 este cel mai frecvent utilizat de autoritățile de reglementare.
- Un raport de pârghie este oricare dintre mai multe măsurători financiare care analizează cât de mult capital vine sub formă de datorie (împrumuturi) sau evaluează capacitatea unei companii de a-și îndeplini obligațiile financiare.
- Un raport de pârghie poate fi, de asemenea, utilizat pentru a măsura amestecul de cheltuieli de exploatare ale unei companii pentru a vă face o idee despre modul în care modificările producției vor afecta veniturile operaționale.
- Raporturile de levier comune includ raportul datorie-capitaluri proprii, multiplicatorul capitalurilor proprii, gradul de pârghie financiară și raportul de indatorare a consumatorilor.
- Băncile au o supraveghere regulativă asupra nivelului de pârghie pe care sunt capabili să o aibă, măsurate prin raporturile de îndatorare.
Ratele de pârghie pentru evaluarea solvabilității și a structurii capitalului
Raportul datorie-echitate (D / E)
Poate că cel mai cunoscut raport de levier financiar este raportul datorie / capitaluri proprii. Se exprimă astfel:
Gradul datoriei / capitalurilor proprii = Total datoriiTitolul total al acționarilor \ text {Gradul datoriei / capitalurilor proprii} = \ frac {\ text {Total datorii}} {\ text {Total acțiuni ale acționarilor}} Proporția datoriei / capitalurilor proprii = Total obligații totale ale acționarilor
De exemplu, Macy are datorii de 15, 53 miliarde de dolari și capitaluri proprii de 4, 32 miliarde de dolari, începând cu anul fiscal încheiat în 2017. Raportul datorie / capitaluri al companiei este astfel:
15, 53 miliarde USD ÷ 4, 32 miliarde USD = 3, 59 \ 15, 53 USD \ text {miliarde} \ div \ 4, 32 $ \ text {miliarde} = 3, 59 15, 53 miliarde USD ÷ 4, 32 miliarde USD = 3, 59 Pasivele Macy sunt 359% din capitalul propriu al acționarilor, ceea ce este foarte ridicat pentru un retail companie.
Un raport datorie / capitaluri proprii indică în general că o companie a fost agresivă în ceea ce privește finanțarea creșterii cu datorii. Aceasta poate duce la câștiguri volatile ca urmare a cheltuielilor cu dobânda suplimentară. Dacă cheltuielile cu dobânda companiei cresc prea mari, poate crește șansele de neplată sau faliment ale companiei.
De obicei, un raport D / E mai mare de 2, 0 indică un scenariu riscant pentru un investitor; Cu toate acestea, această barieră poate varia în funcție de industrie. Este posibil ca întreprinderile care necesită cheltuieli majore de capital (CapEx), cum ar fi companiile de utilități și producătoare, să aibă nevoie de mai multe credite decât alte companii. Este o idee bună să măsurați raporturile de pârghie ale unei firme cu performanțele anterioare și cu companiile care operează în aceeași industrie pentru a înțelege mai bine datele.
Multiplicatorul de capitaluri proprii
Multiplicatorul capitalurilor proprii este similar, dar înlocuiește datoria cu active în numărător:
Equity Multiplier = Total AssetsTotal Equity \ text {Multiplicator de capitaluri proprii} = \ frac {\ text {Total active}} {\ text {Total capital}} Multiplu de capital = Total capitaluri totale
De exemplu, presupunem că Macy's (NYSE: M) are active evaluate la 19, 85 miliarde USD și capitaluri proprii ale acționarilor de 4, 32 miliarde USD. Multiplicatorul capitalurilor proprii ar fi:
19, 85 miliarde USD ÷ 4, 32 miliarde USD = 4, 59 \ 19, 85 USD \ text {miliarde} \ div \ 4, 32 $ \ text {miliarde} = 4, 59 19, 85 miliarde USD ÷ 4, 32 miliarde USD = 4, 59
Deși datoria nu este menționată în mod special în formulă, este un factor de bază având în vedere faptul că activele totale includ datorii.
Nu uitați că Total active = Total datorii + Total capitaluri proprii . Raportul ridicat al companiei de 4, 59 înseamnă că activele sunt finanțate mai ales cu datorii decât capitaluri proprii. Din calculul multiplicatorilor de capitaluri proprii, activele lui Macy sunt finanțate cu 15, 53 miliarde USD în pasive.
Multiplicatorul capitalurilor proprii este o componentă a analizei DuPont pentru calcularea rentabilității capitalului propriu (ROE):
Analiză DuPont = NPM × AT × EMwhere: NPM = marja de profit netAT = cifra de afaceri a activuluiEM = multiplicator de capitaluri \ begin {aliniate} & \ text {DuPont analysis} = NPM \ times AT \ times EM \\ & \ textbf {unde:} \\ & NPM = \ text {marja de profit net} \\ & AT = \ text {cifra de afaceri a activului} \\ & EM = \ text {multiplicator de capital} \\ \ end {aliniat} Analiză DuPont = NPM × AT × EMwhere: NPM = marja de profit netAT = cifra de afaceri a activuluiEM = multiplicatorul capitalurilor proprii
Gradul de îndatorare / capitalizare
Un indicator care măsoară valoarea datoriei în structura capitalului companiei este raportul datorie-capitalizare, care măsoară efectul financiar al unei companii. Se calculează astfel:
Total datorii la capitalizare = (SD + LD) (SD + LD + SE) unde: SD = datorie pe termen scurtLD = datorie pe termen lungSE = capitaluri proprii acționarilor \ begin {align} & \ text {Total datorie la capitalizare} = \ frac {(SD + LD)} {(SD + LD + SE)} \\ & \ textbf {unde:} \\ & SD = \ text {datorie pe termen scurt} \\ & LD = \ text {datorie pe termen lung } \\ & SE = \ text {capitaluri proprii acțiunilor} \\ \ end {aliniat} Total datorii la capitalizare = (SD + LD + SE) (SD + LD) unde: SD = datorie pe termen scurtLD = pe termen lung datorieSE = capitalul propriu al acționarilor
În acest raport, leasingul operațional este capitalizat, iar capitalul social include atât acțiuni comune, cât și acțiuni preferate. În loc să utilizeze datorii pe termen lung, un analist poate decide să utilizeze datoria totală pentru a măsura datoria utilizată în structura capitalului firmei. Formula, în acest caz, ar include interesul minoritar și acțiunile preferate în numitor.
Gradul de levier financiar
Gradul de pârghie financiară (DFL) este un raport care măsoară sensibilitatea câștigului pe acțiune al companiei (EPS) la fluctuațiile veniturilor sale operaționale, ca urmare a modificărilor structurii capitalului său. Măsoară modificarea procentuală a EPS pentru o modificare unitară a veniturilor înainte de dobânzi și impozite (EBIT) și este reprezentată ca:
DFL = schimbare% în EPS% schimbare în EBIT unde: EPS = venituri pe acțiuneEBIT = venituri înainte de dobânzi și impozite \ begin {align} & DFL = \ frac {\% \ text {schimbare în} EPS} {\% \ text {schimbare în} EBIT} \\ & \ textbf {unde:} \\ & EPS = \ text {câștiguri pe acțiune} \\ & EBIT = \ text {câștiguri înainte de dobânzi și impozite} \\ \ end {aliniat} DFL =% schimbare în EBIT% modificare în EPS, unde: EPS = câștiguri pe acțiuneEBIT = venituri înainte de dobânzi și impozite
DFL poate fi reprezentat alternativ prin ecuația de mai jos:
DFL = EBITEBIT − interestDFL = \ frac {EBIT} {EBIT - \ text {dobândă}} DFL = EBIT − interestEBIT
Acest raport indică faptul că, cu cât gradul de levier financiar este mai mare, cu atât vor fi câștiguri mai volatile. Întrucât dobânda este de obicei o cheltuială fixă, efectul de levier mărește randamentul și EPS. Acest lucru este bun atunci când venitul operațional crește, dar poate fi o problemă atunci când venitul operațional este sub presiune.
Raportul de îndatorare a consumatorilor
Raportul de îndatorare a consumatorilor este utilizat pentru a cuantifica valoarea datoriei pe care o are consumatorul american, raportat la veniturile disponibile.
Unii economiști au declarat că creșterea rapidă a nivelului datoriilor consumatorilor a fost un factor principal pentru creșterea câștigurilor corporative în ultimele decenii. Alții au acuzat nivelul ridicat al datoriei consumatorilor ca fiind o cauză majoră a marii recesiuni.
Raport de levier al consumatorului = Total datorii gospodărești Venit personal expus \ text {Rata de îndatorare a consumatorului} = \ frac {\ text {Total datorii gospodărești}} {\ text {Venit personal disponibil}} Rata de indatorare a consumatorului = Venit personal disponibil
Înțelegerea modului în care datoriile amplifică randamentul este cheia pentru înțelegerea efectului de levier, dar după cum puteți vedea, aceasta vine în mai multe forme de analiză. Datoria de la sine nu este neapărat un lucru rău, mai ales dacă datoria este luată pentru a face investiții mai mari în proiecte care vor genera profituri pozitive. Astfel, pârghia poate înmulți randamentul, deși poate mări și pierderile dacă se vor dovedi a fi negative.
Raportul datorii / capitaluri
Raportul datorii / capitaluri este o măsurătoare a levierului financiar al unei companii. Este unul dintre raporturile datoriilor mai semnificative, deoarece se concentrează pe relația datoriilor ca o componentă a bazei totale de capital a unei companii. Datoria include toate obligațiile pe termen scurt și pe termen lung. Capitalul include datoria companiei și capitalul propriu al acționarilor.
Acest raport este utilizat pentru a evalua structura financiară a unei firme și modul în care este operațiunea de finanțare. În mod obișnuit, dacă o companie are un raport datorie-capital ridicat în comparație cu colegii săi, atunci poate avea un risc de neplată mai mare din cauza efectului pe care datoria îl are asupra operațiunilor sale. Industria petrolului pare să aibă un prag de datorie la capital de aproximativ 40%. Peste acest nivel, costurile datoriei cresc considerabil.
Gradul de împrumut datorie-EBITDA
Raportul de levier datorie-EBITDA măsoară capacitatea unei companii de a-și achita datoria suportată. Folosită în mod obișnuit de agențiile de credit, determină probabilitatea de neplată a datoriei emise. Întrucât companiile de petrol și gaze au de obicei o mulțime de datorii în bilanțurile lor, acest raport este util pentru a determina câți ani de EBITDA ar fi necesari pentru a plăti toată datoria. De obicei, poate fi alarmant dacă raportul este peste 3, dar acest lucru poate varia în funcție de industrie.
Proporția datoriei / EBITDAX
O altă variație a raportului datorie-EBITDA este raportul datorie-EBITDAX, care este similar, cu excepția EBITDAX este EBITDA înainte de costurile de explorare ale companiilor cu eforturi de succes. Acest raport este utilizat în mod obișnuit în Statele Unite pentru a normaliza diferite tratamente contabile pentru cheltuielile de explorare (metoda costului complet versus metoda eforturilor de succes).
Costurile de explorare se găsesc, de regulă, în situațiile financiare ca fiind costurile de explorare, abandon și gaură uscată. Alte cheltuieli non-cash care ar trebui să fie adăugate înapoi sunt deprecieri, amortizarea obligațiilor de pensionare a activelor și impozitele amânate.
Raportul de acoperire a dobânzii
Un alt raport de pârghie aferent plăților dobânzii este raportul de acoperire a dobânzii. O problemă cu revizuirea totală a datoriilor totale ale unei companii este aceea că nu vă spun nimic despre capacitatea companiei de a gestiona datoria. Acesta este exact ceea ce intenționează să stabilească raportul de acoperire a dobânzii.
Acest raport, care este egal cu venitul operațional împărțit la cheltuieli cu dobânzi, prezintă capacitatea companiei de a efectua plăți de dobânzi. În general, doriți să vedeți un raport de 3.0 sau mai mare, deși acest lucru variază de la industrie la industrie.
Raportul de acoperire cu taxă fixă
Dobânda dobândită (TIE), cunoscută și sub denumirea de raport de acoperire cu taxă fixă, este o variație a raportului de acoperire a dobânzii. Acest raport de pârghie încearcă să evidențieze fluxul de numerar în raport cu dobânzile datorate datoriilor pe termen lung.
Pentru a calcula acest raport, găsiți câștigurile companiei înaintea dobânzii și impozitelor (EBIT), apoi împărțiți la cheltuiala cu dobânzile datoriilor pe termen lung. Folosiți câștiguri înainte de impozitare, deoarece dobânda este deductibilă din impozit; suma totală a câștigurilor poate fi folosită în cele din urmă pentru plata dobânzilor. Din nou, numerele mai mari sunt mai favorabile.
Compararea conturilor de investiții Denumirea furnizorului Descrierea divulgatorului de publicitate × Ofertele care apar în acest tabel provin din parteneriate de la care Investopedia primește compensații.