Cum funcționează capitalul de lucru

Cash-ul este linia de salvare a unei companii. Dacă această linie de viață se deteriorează, la fel și capacitatea companiei de a finanța operațiunile, de a reinvesti și de a îndeplini cerințele și plățile de capital. Înțelegerea sănătății fluxurilor de numerar ale unei companii este esențială pentru luarea deciziilor privind investițiile. Un bun mod de a judeca perspectivele fluxurilor de numerar ale unei companii este să analizezi managementul capitalului de lucru (WCM).

Ce este capitalul de lucru?

Capitalul de rulare se referă la numerarul pe care o întreprindere îl necesită pentru operațiuni de zi cu zi sau, mai precis, pentru finanțarea conversiei materiilor prime în mărfuri finite, pe care compania le vinde pentru plată. Printre cele mai importante elemente de capital de rulare se numără nivelurile de inventar, conturile de primit și conturile de plătit. Analistii privesc aceste articole pentru semne ale eficienței și puterii financiare a companiei. (Vezi și: Flux de numerar gratuit: gratuit, dar nu întotdeauna ușor .)

Ia un caz simplist: o companie mică de sos de spaghete folosește 100 de dolari pentru a-și construi inventarul de roșii, ceapă, usturoi, mirodenii și așa mai departe. O săptămână mai târziu, compania asamblează ingredientele în sos și le expediază. La o săptămână după aceea, cecurile sosesc de la clienți. Acești 100 de dolari, care au fost legați timp de două săptămâni, reprezintă capitalul de lucru al companiei. Cu cât compania vinde mai repede sosul de spaghete, cu atât mai repede compania poate ieși și să cumpere ingrediente noi, care vor fi făcute în mai multe sosuri vândute cu profit. Dacă ingredientele stau la inventar o lună, numerarul companiei este legat și nu poate fi folosit pentru a dezvolta afacerea. Și și mai rău, compania poate fi lăsată cu bandă în numerar atunci când trebuie să își plătească facturile și să facă investiții. De asemenea, capitalul de rulare este prins atunci când clienții nu își plătesc facturile la timp sau furnizorii sunt plătiți prea repede sau nu suficient de repede.

Cu cât o companie își gestionează mai bine capitalul de lucru, cu atât mai puțin trebuie să împrumute. Chiar și companiile cu excedente de numerar trebuie să gestioneze capitalul de lucru pentru a se asigura că aceste surplusuri sunt investite în moduri care să genereze profituri adecvate pentru investitori. (Vezi și: Poziția fondului de rulment .)

Nu toate companiile sunt la fel

Unele companii sunt în mod mai bine plasate decât altele. Companiile de asigurări, de exemplu, primesc plăți premium înainte de a efectua plăți; cu toate acestea, companiile de asigurări au o ieșire de numerar imprevizibilă pe măsură ce apar creanțele.

În mod normal, un mare retailer precum Wal-Mart Stores Inc. (WMT) nu are prea multe griji în ceea ce privește conturile de primit: clienții plătesc mărfurile la fața locului. Inventarele reprezintă cea mai mare problemă pentru comercianții cu amănuntul; ca atare, aceștia trebuie să efectueze previziuni riguroase ale inventarului sau riscă să rămână fără activitate într-un timp scurt.

Momentul și forfota plăților pot pune probleme grave. Companiile producătoare, de exemplu, suportă costuri majore pentru materiale și forță de muncă înainte de a primi plata. O mare parte din timp mănâncă mai mulți bani decât generează. (Vezi și: Evaluarea structurii capitalului companiei .)

Companii de evaluare

Investitorii ar trebui să favorizeze companiile care pun accent pe gestionarea lanțului de aprovizionare pentru a se asigura că termenii comerciali sunt optimizați. Zilele-vânzări restante, sau DSO pe scurt, este un bun indiciu al practicilor de gestionare a capitalului de lucru. DSO oferă un ghid brut în ceea ce privește numărul de zile pe care o companie le ia pentru a încasa plata după ce a făcut o vânzare. Iată formula simplă:

Creanțe / Vânzări anuale / 365 de zile

Creșterea DSO este un semn de probleme, deoarece arată că o companie durează mai mult pentru a încasa plățile. Aceasta sugerează că compania nu va avea suficient numerar pentru a finanța obligații pe termen scurt, deoarece ciclul de numerar se prelungește. Un spike în DSO este și mai îngrijorător, în special pentru companiile care au deja un numerar scăzut.

Rata cifrei de afaceri din stocuri oferă un alt instrument bun pentru evaluarea eficacității WCM. Raportul de inventar arată cât de repede / de multe ori companiile sunt capabile să își scoată mărfurile complet de pe rafturi. Raportul de inventar arată astfel:

Costul mărfurilor vândute (COGS) / Inventar

În linii mari, un raport ridicat al cifrei de afaceri din stoc este bun pentru afaceri. Produsele care stau pe raft nu câștigă bani. Acordat, o creștere a raportului poate fi un semn pozitiv, ceea ce indică faptul că managementul, care se așteaptă ca vânzările să crească, creează inventar în timp.

Pentru investitori, raportul privind cifra de afaceri a stocurilor unei companii este cel mai bine observat în lumina concurenților săi. Într-un anumit sector în care, de exemplu, este normal ca o companie să se vândă complet și să se restabilească de șase ori pe an, o companie care atinge un raport de cifră de patru este o performanță slabă.

Companii precum gigantul de calculatoare Dell au recunoscut de timpuriu că o modalitate bună de a consolida valoarea acționarilor a fost să crească gestionarea capitalului de lucru. Sistemul de management al lanțului de aprovizionare de clasă mondială a companiei a asigurat că DSO a rămas scăzută. Îmbunătățirile cifrei de afaceri din stoc au crescut fluxul de numerar, eliminând riscul de lichiditate, lăsând Dell cu mai mulți numerar în bilanț pentru a distribui acționarilor sau a planurilor de creștere a fondurilor. (Vedeți și: Nu vă ardeți de rata de ardere .)

Gestionarea excepțională a capitalului de lucru Dell le-a depășit cu siguranță pe cele ale celor mai buni directori care nu s-au îngrijorat suficient de puțin despre gresitul WCM. Unii CEO-uri văd frecvent împrumuturile și creșterea capitalurilor proprii ca singura modalitate de a stimula fluxul de numerar. Alteori, atunci când se confruntă cu o criză de numerar, în loc să stabilească niveluri de cifre de rotație a stocurilor și să reducă DSO, aceste echipe de management urmăresc reducerea costurilor și restructurarea rampantă care pot agrava ulterior problemele.

Concluzie

Banii sunt rege - mai ales într-o perioadă în care strângerea de fonduri este mai grea ca niciodată. A-l lăsa să alunece este o supraveghere pe care investitorii nu ar trebui să o ierte. Analiza capitalului de lucru al unei companii poate oferi o perspectivă excelentă despre cât de bine se ocupă de o companie de numerar și dacă este posibil să aibă la îndemână o finanțare a creșterii și să contribuie la valoarea acționarului. (Vezi și: Z marchează sfârșitul .)